Изменение правил во время игры. Как финансовый гигант может вызвать лавину на акциях Strategy

Американский отраслевой исследовательский институт Bitcoin Policy Institute опубликовал отчет, в котором прямо ставит под сомнение прозрачность и закулисье создания новых правил классификации компаний на фондовом рынке одним из важнейших поставщиков финансовых индексов в мире, компанией MSCI.

Эксперты этой неправительственной организации, занимающейся созданием анализов в области экономической политики вокруг цифровых активов, обратили внимание на последнее предложение о введении строгого определения так называемого неоперационного предприятия. Дело в том, что такое изменение может привести к исключению из глобальных фондовых индексов компаний, которые решили строить свои капитальные резервы на основе криптовалют. Речь идет прежде всего о американском гиганте Strategy и японской компании Metaplanet, которые сделали покупку криптовалют своей главной стратегией.

Вся ситуация имеет глубокие корни в событиях 2025 года, когда MSCI впервые официально выдвинул идею исключения из основных финансовых индексов субъектов, чье имущество на не менее чем 50% состоит из цифровых активов. Объявленное тогда предложение встретило огромную волну критики со стороны институциональных инвесторов, аналитиков и самих представителей финансового сектора. В результате в январе 2026 года поставщик отказался от своей прямой идеи, наносящей удар по криптовалютным резервам, и объявил, что вместо этого обратит внимание на компании, которые, по мнению агентства, не ведут реальной операционной деятельности. Однако опубликованная 3 августа текущего года последняя версия консультационного документа доказала, что сильно обновленные критерии по-прежнему наносят удар именно по тем же субъектам, которые пытались исключить годом ранее.

Расследование в метаданных

В отчете, подготовленном Коннером Брауном из Bitcoin Policy Institute, мы можем прочитать, что презентация, служащая основой для новых общественных консультаций, хранилась во внутреннем каталоге компании, посвященном компаниям, имеющим казначейство в цифровых активах. По мнению аналитиков, этот факт ставит под большой вопрос намерения агентства и предполагает, что общие формулировки о неоперационных предприятиях являются лишь перенесением на бумагу предыдущих попыток исключить бизнесы, связанные с рынком криптовалют.
источник: X

Предлагаемый в настоящее время MSCI классификационный тест предполагает двухступенчатую процедуру проверки каждой компании. В первую очередь проверяется, превышают ли так называемые операционные активы данной компании 50% ее общего имущества. Если компания не проходит этот первый фильтр, она подлежит детальной оценке на основе пяти дополнительных финансовых показателей, а провал четырех из них означает немедленное исключение из индекса. Симуляция, проведенная самой MSCI, показала явно, что на основании этих правил из глобальных индексов выпали бы не только Strategy и Metaplanet, но и компания Yellow Cake, то есть известный фонд, инвестирующий в физический уран.

Призрак больших оттоков

Возможное исключение таких компаний из индексов MSCI несет с собой очень серьезные последствия для всего рынка. Изменение состава индекса вынуждает автоматическую продажу акций фондами, которые должны точно воспроизводить структуру индекса. Аналитики банка JPMorgan подсчитали, что исключение самой компании Strategy из списка MSCI могло бы вызвать прямую волну распродаж со стороны фондов, связанных с этим индексом, на сумму около 2,8 миллиарда долларов США, а если к этому шагу присоединятся другие поставщики, эта сумма может вырасти даже до 8,8 миллиарда долларов США.

Эксперты института также ставят под сомнение саму методологию определения того, что на практике представляет собой операционный актив. Этот термин не имеет стандартизированного определения в рамках американских принципов бухгалтерского учета US GAAP или международных стандартов IFRS, что дает агентству огромную свободу в произвольной классификации наличных средств, инвестиций или строительных проектов. Аналитики предупреждают, что такие широкие полномочия могут ударить не только по отрасли цифровых активов, но и по капиталоемким секторам, таким как горнодобывающая промышленность или спутниковые сети, которые накапливают огромные капиталы, финансируемые из внешних источников, прежде чем достичь первых доходов. В связи с этим институт призвал поставщика отказаться от предлагаемого теста или ввести его как необязательный вариант для желающих инвесторов. Общественные консультации завершились 30 сентября, а агентство объявило о намерении огласить окончательное решение до 16 октября, при этом все изменения должны вступить в силу во время ноябрьской ревизии индексов в 2026 году.

Читайте также:

Биткойн по 600 000 долларов — это не шутка? Питер Брандт раскрывает дату пика бычьего рынка

Криптобиржа обвиняет целое государство. В суд подан иск на 1,5 миллиарда долларов

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.