Ставка финансирования BTC и открытый интерес: что измеряет каждый показатель и как анализировать их вместе

Ставка финансирования BTC и открытый интерес — два наиболее часто упоминаемых показателя на рынках производных инструментов на Биткоин. Их нередко обсуждают вместе, словно они означают одно и то же. Но это не так. Ставка финансирования показывает стоимость удержания позиции по бессрочному фьючерсу, а открытый интерес — сколько контрактов остаются открытыми.

Совместный анализ ставки финансирования BTC и открытого интереса помогает понять, насколько перегружена одна из сторон рынка и открываются или закрываются позиции, однако ни один из этих показателей не предсказывает цену. Данные различаются в зависимости от платформы и способов расчета, поэтому прежде чем делать выводы по графикам ставки финансирования BTC и открытого интереса, полезно точно понимать, что именно учитывает каждый показатель.

Что измеряет ставка финансирования BTC?

Ставка финансирования BTC показывает периодический платеж между трейдерами, открывшими длинные и короткие позиции по бессрочному фьючерсному контракту, и фактически указывает, какая сторона платит за удержание позиции. У бессрочных контрактов нет даты экспирации, поэтому платформы используют финансирование, чтобы удерживать цену контракта близко к спотовой цене. Когда контракт торгуется выше спотового индекса и преобладают длинные позиции, ставка обычно положительная, и лонги платят шортам. Когда контракт торгуется ниже индекса и преобладают короткие позиции, ставка обычно отрицательная, и шорты платят лонгам. Как правило, платформа не удерживает этот платеж: он напрямую переводится между трейдерами.

Ставку финансирования указывают в процентах за интервал. Многие платформы проводят расчеты каждые восемь часов, хотя некоторые используют более короткие периоды. Только для примера: ставка 0,01% для длинной позиции на 10,000 USDT обойдется в 1 USDT за один платеж. При трех платежах в день это составит 3 USDT в день, или около 10,95% в год, если бы ставка оставалась неизменной, согласно расчетам автора. Ставки меняются, а многие платформы ограничивают их или рассчитывают на основе процентной и премиальной составляющих, поэтому ориентироваться следует на формулу, указанную на странице контракта. Ставка финансирования описывает стоимость удержания позиции, а не направление движения рынка.

Что измеряет открытый интерес BTC?

Открытый интерес BTC показывает общее число или стоимость фьючерсных контрактов, которые остаются открытыми и еще не закрыты, не рассчитаны и не ликвидированы. У каждого контракта есть покупатель и продавец, поэтому открытый интерес учитывает каждую пару один раз, а объем открытого интереса по длинным и коротким позициям всегда одинаков. Показатель меняется в зависимости от действий трейдеров. Если новый покупатель и новый продавец одновременно открывают позицию, открытый интерес растет. Если существующий держатель продает контракт новому покупателю, позиция переходит от одного трейдера к другому, и открытый интерес не меняется. Если обе стороны закрывают позиции, открытый интерес снижается.

Открытый интерес может выражаться в контрактах, BTC или долларах, и выбранный способ влияет на вид графика. Если показатель представлен в долларах, рост цены Биткоина увеличивает его значение, даже если новые позиции не открывались: те же контракты просто становятся дороже. Например, если цена вырастет на 10%, а число контрактов останется прежним, открытый интерес в долларовом выражении также увеличится примерно на 10%. Таким образом, открытый интерес показывает объем непогашенных позиций, а не то, кто выигрывает, и сам по себе ничего не говорит о бычьих или медвежьих настроениях рынка.

Чем отличаются ставка финансирования BTC и открытый интерес?

Ставка финансирования BTC показывает стоимость удержания позиции, а открытый интерес — количество существующих позиций: один показатель отражает затраты, другой — размер. Ставка финансирования может за один день смениться с положительной на отрицательную, даже если не был открыт ни один новый контракт, поскольку она реагирует на разницу между ценой контракта и спотовой ценой. Открытый интерес может устойчиво расти, а ставка финансирования оставаться около нуля. Такое происходит, когда открываются примерно равные по объему новые длинные и короткие позиции, а цена контракта держится около значения индекса.

Эти показатели путают отчасти потому, что оба относятся к одному рынку и могут расти в периоды высокой активности. Чтобы различать их, полезно спросить себя, на какой вопрос отвечает каждый показатель. Ставка финансирования показывает, какая сторона платит и сколько, а открытый интерес — сколько позиций остается открытыми. Ни один из показателей не указывает направление следующего движения цены и не показывает число участвующих трейдеров: на оба значения может существенно влиять один крупный аккаунт. Это описательные индикаторы позиционирования, а не прогнозы.

Чем отличаются эти два показателя и почему их часто путают?

Трейдеры анализируют эти показатели вместе, проверяя, растут или снижаются ставка финансирования и открытый интерес одновременно с ценой. Это может подсказать, какое позиционирование стоит за движением рынка. Ниже перечислены возможные варианты, а не универсальные правила. Рост цены вместе с ростом открытого интереса и положительной ставкой финансирования может указывать на открытие новых длинных позиций, за удержание которых лонги платят. Рост цены при снижении открытого интереса может означать, что шорты закрывают позиции; иногда это называют шорт-сквизом. Падение цены при росте открытого интереса может говорить об открытии новых коротких позиций или о том, что лонги наращивают убыточные позиции. Снижение цены вместе со снижением открытого интереса может быть связано с ликвидациями и закрытием позиций.

Ставка финансирования добавляет еще один уровень анализа. Высокая положительная ставка при высоком открытом интересе может означать, что многие трейдеры находятся в лонгах и платят премию, поэтому резкое падение цены способно вызвать цепочку принудительных ликвидаций. Отрицательная ставка при растущем открытом интересе может говорить о том, что рынок переполнен шортами и внезапный рост цены вынудит их закрываться. Такие модели могут сохраняться долго без разворота, а иногда они предшествуют движению в противоположном направлении. Разумно использовать эти данные как контекст для оценки рисков — например, чтобы понять, сколько заемных средств задействовано на рынке, — а не как сигнал к открытию или закрытию сделки.

Каковы ограничения этих показателей и о чем они не говорят?

Основные ограничения заключаются в том, что данные отличаются в зависимости от источника, не учитывают хеджированные позиции и не показывают направление движения. Каждая биржа публикует собственные значения ставки финансирования и открытого интереса, а агрегаторы объединяют их по-разному, поэтому на двух графиках могут отображаться разные значения за один и тот же день. Контракты могут иметь маржу в USDT или криптовалюте, интервалы финансирования различаются, а некоторые источники учитывают только отдельные биржи. Поэтому сравнение данных из разных источников может создать ложное впечатление.

Хеджированные сделки — еще один источник путаницы. Некоторые трейдеры одновременно держат Биткоин на спотовом рынке и короткую позицию по бессрочному контракту, чтобы получать положительные выплаты по ставке финансирования, сохраняя нейтральность к движению цены. Такие позиции увеличивают открытый интерес и объем выплат по ставке финансирования, но не выражают мнения о направлении рынка. Поэтому высокий открытый интерес при положительной ставке не всегда означает, что трейдеры ставят на рост. Опционы не входят в эти показатели и представляют собой отдельную часть рынка деривативов. Наконец, оба показателя реагируют на события и часто меняются уже после движения цены, что ограничивает их ценность как ранних сигналов. Тем, кто использует эти данные, следует сравнивать несколько источников, отмечать время каждого наблюдения и рассматривать показатели лишь как один из многих факторов.

Заключение

Ставка финансирования BTC и открытый интерес измеряют разные вещи: ставка показывает стоимость удержания позиции по бессрочному контракту и то, какая сторона платит, а открытый интерес — сколько контрактов остаются открытыми. При совместном анализе они помогают понять, насколько перегружен рынок и открываются или закрываются позиции.

Ни один из этих показателей не предсказывает цену, а их значения зависят от источника данных, валюты измерения и времени наблюдения. Тем, кто следит за этими метриками, стоит сравнивать данные нескольких поставщиков и использовать их для оценки рисков, а не как торговый сигнал.

Часто задаваемые вопросы

1. Что измеряет ставка финансирования BTC?
Ставка финансирования BTC показывает периодические платежи между трейдерами с длинными и короткими позициями по бессрочному контракту. Положительная ставка обычно означает, что лонги платят шортам.

2. Что измеряет открытый интерес BTC? 
Открытый интерес BTC показывает общее число или стоимость фьючерсных контрактов, которые остаются открытыми. Он растет, когда открываются новые позиции, и снижается, когда позиции закрываются.

3. Предсказывают ли ставка финансирования BTC и открытый интерес цену?
Нет, ставка финансирования BTC и открытый интерес описывают позиционирование и затраты, но не прогнозируют цену. Они могут дать дополнительное представление о перегруженности рынка и уровне кредитного плеча.

4. Чем отличаются ставка финансирования BTC и открытый интерес?
Ставка финансирования показывает стоимость удержания позиции, а открытый интерес — количество существующих позиций. Ставка финансирования BTC и открытый интерес могут изменяться независимо друг от друга.

5. Почему значения ставки финансирования BTC и открытого интереса различаются на разных сайтах?
Биржи публикуют собственные данные, а агрегаторы объединяют их по-разному, используя разные контракты, типы маржи и интервалы. Чтобы избежать ошибок, сравнивайте источники и время каждого наблюдения.