Investidores vendem títulos de data centers, empréstimos em IA enfrentam momento de seleção natural

Em 16 de outubro, a confiança dos investidores sobre se a onda de inteligência artificial pode gerar receita suficiente para sustentar a enorme dívida dos data centers está diminuindo, e os preços dos títulos de financiamento de alguns grandes projetos de data centers nos Estados Unidos caíram drasticamente recentemente. Alguns títulos que financiam a construção de data centers para empresas como Meta, Nvidia e Oracle caíram abaixo do valor nominal. Ao mesmo tempo, fornecedores de infraestrutura de computação em nuvem, como a CoreWeave, que é investida pela Nvidia, estão enfrentando um impacto ainda maior. Os preços dos títulos da CoreWeave caíram para menos de 80 centavos do valor nominal, atingindo níveis que o mercado geralmente considera como títulos em dificuldades, com o rendimento se aproximando de 15% na quinta-feira; as ações da empresa caíram 17% esta semana, enquanto as da concorrente Nebius caíram 18%. A Nvidia também viu cerca de 270 bilhões de dólares de seu valor de mercado evaporarem na última semana. Ludovic Subran, CIO do grupo Allianz da Alemanha, afirmou que os títulos de data centers estão passando por um "momento de Darwin", onde projetos com crédito mais fraco enfrentarão testes de sobrevivência, e a ampliação dos spreads de crédito devido a problemas de fornecimento de energia e atrasos na construção reflete uma avaliação excessivamente otimista do risco de execução da dívida dos data centers.

O cerne das preocupações do mercado reside na enorme lacuna entre o investimento em infraestrutura de IA e a receita futura. O adiamento do IPO da OpenAI para o próximo ano, juntamente com a desaceleração do crescimento das vendas trimestrais da Anthropic, intensificou as dúvidas dos investidores sobre a sustentabilidade do crescimento da indústria de IA. A consultoria de tecnologia Gartner prevê que, até 2030, 80% dos novos provedores de serviços em nuvem podem não conseguir operar de forma independente. A estimativa é que os proprietários de data centers de IA precisem gerar 8,5 trilhões de dólares em receita até o final de 2030 para cobrir custos de capital e financiamento e obter um retorno razoável, mas, nesse momento, os gastos de consumidores e empresas em serviços de IA devem ser de no máximo 3,6 trilhões de dólares, o que significa que até 2032, mais de 4 trilhões de dólares em ativos podem estar em risco de desvalorização. Além disso, algumas regiões dos Estados Unidos estão impondo restrições devido a problemas de uso de água, ruído e poluição do ar relacionados aos data centers, e a aprovação do fornecimento de energia também está atrasando o progresso dos projetos. Os investidores permanecem cautelosos em relação ao modelo de financiamento circular entre clientes e fornecedores dentro da indústria. O CEO da Nvidia, Jensen Huang, afirmou na quinta-feira que acredita que a CoreWeave não precisa do suporte de garantia da Nvidia e disse que o custo de capital da empresa está diminuindo e sua força operacional está melhorando continuamente.

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