G20 alerta que stablecoins podem perder valor mesmo com todas as suas reservas

• O organismo alerta que o pânico financeiro pode se espalhar para o sistema bancário tradicional.
• As fricções entre regulamentações transfronteiriças aumentam os riscos de liquidez e insolvência.

Em um novo relatório apresentado em 12 de outubro de 2026 e dirigido às nações do G20, o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) alerta que as stablecoins podem enfrentar episódios de corridas mesmo quando mantêm ativos de reserva que respaldam seu valor.

No entanto, as colocações do organismo — que reúne bancos centrais e defensores do sistema monetário tradicional — ignoram a arquitetura de transparência e liquidação em cadeia que caracteriza principalmente este mercado.

Fundado em 2009 pelo G20, o FSB opera a partir de Basileia coordenando políticas com o setor bancário tradicional. Em sua avaliação, a entidade sustenta a teoria de que a velocidade do mercado aberto é um perigo, precisando que <<em situações de estresse, o acesso contínuo e a velocidade de negociação nos mercados secundários podem aumentar a velocidade e a magnitude potenciais das vendas em massa, exercendo pressão sobre a paridade da stablecoin se os resgates não puderem acompanhar a demanda>>.

Para sustentar a hipótese de que um emissor bem respaldado poderia sofrer uma corrida, o FSB argumenta que a negociação em exchanges cria incertezas sobre a liquidez imediata do emissor. Ao contrário do sistema bancário tradicional, onde os fluxos de capital estão centralizados e restritos, o FSB questiona se um emissor de stablecoin <<pode não saber quem possui seus passivos, onde esses detentores estão domiciliados ou, em alguns casos, onde a demanda de resgate se materializará>>.

No entanto, o FSB apresenta esses cenários como possíveis vulnerabilidades teóricas derivadas da arquitetura digital e da falta de coordenação entre jurisdições. O organismo não fornece evidências de corridas recentes nem de falhas sistêmicas ocorridas com stablecoins respaldadas por reservas de alta qualidade, enquanto o próprio mercado se manteve estável em tamanho durante o último ano.

Essas preocupações refletem em boa medida a lógica do sistema bancário tradicional e das autoridades que o supervisionam: o temor de que um ativo digital global escape ao controle de uma única jurisdição e que os usuários possam resgatar ou vender sem as fricções dos horários bancários.

Apesar dos constantes alertas regulatórios, a adoção desses ativos demonstra a demanda do mercado em relação ao dinheiro tradicional. O relatório do FSB reconhece que <<a metade de 2026, o valor de mercado total das stablecoins é de cerca de 300 bilhões de dólares, essencialmente sem mudanças em relação ao ano anterior, com 99% atrelados ao dólar americano>>.

Essa narrativa de risco por parte dos reguladores coincide com o crescimento do uso transfronteiriço desses ativos como alternativa ao sistema bancário. Segundo reportou a Chainalysis em 23 de setembro passado em seu Índice Global de Adoção, as transferências internacionais com stablecoins cresceram 77,5% nos 12 meses encerrados em junho de 2026, passando de USD 124,2 bilhões para USD 220,3 bilhões, conforme reportado pela CriptoNoticias.

O FSB vai além ao sugerir que um evento no setor de criptomoedas poderia respingar nas finanças tradicionais, invertendo o argumento habitual de risco. O organismo assegura que <<uma corrida sobre uma stablecoin global poderia potencialmente se espalhar para o sistema financeiro tradicional através de vendas forçadas de ativos de reserva e retiradas de depósitos bancários para financiar os resgates>>.

No entanto, essa visão alarmista contrasta com projeções do próprio setor de análise financeira. Considerando que o próprio FSB reconhece que 99% do mercado de stablecoins está atrelado ao dólar americano — e, portanto, respaldado em grande parte por ativos como Títulos do Tesouro e depósitos nos EUA —, uma análise da Galaxy Research sustenta que a expansão desses tokens não enfraquece a liquidez bancária, mas tende a atrair capital líquido para o sistema financeiro americano. Segundo esse estudo, a forte demanda internacional gera um fluxo onde, para cada dólar que poderia sair de depósitos bancários locais para respaldar tokens, entram aproximadamente dois dólares do exterior.

Ao analisar a operação do setor, o relatório critica as estruturas multinacionais de algumas empresas, apontando que usam filiais que <<compartilham conjuntamente a responsabilidade de uma única stablecoin global, mas mantêm reservas separadas, cujo reequilíbrio pode enfrentar fricções durante o estresse>>.

Mesmo com o viés em favor da proteção do sistema bancário, o relatório deve admitir a utilidade real desses ativos em economias emergentes atingidas pela desvalorização de suas moedas locais. O FSB reconhece que <<em algumas economias de mercados emergentes e em desenvolvimento, eles também podem servir como depósito de valor alternativo e apoiar a inclusão financeira>>, além de fornecer liquidez nos mercados de criptomoedas.

Por outro lado, a entidade lamenta a falta de controle direto sobre os dados do setor. O FSB ressalta que <<as autoridades atualmente confiam principalmente em compiladores privados de dados de stablecoins que utilizam uma variedade de métodos, melhorando o acesso aos dados, mas criando riscos de comparabilidade e credibilidade>>.

Diante desse cenário, a rede de reguladores busca aumentar a supervisão sobre o ecossistema. O organismo propõe <<desenvolver um conjunto de métricas para o monitoramento da estabilidade financeira>>, aprofundar a cooperação transfronteiriça e intervir nas práticas de coleta de dados do setor.

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