Bitcoin: colapso da IA ou superabundância, Bitwise vê apenas um vencedor

Três caminhos, um único destino. Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, enviou uma nota aos seus clientes. Ele apresenta três trajetórias para a economia americana, dependendo do destino da inteligência artificial. Em todos os três casos, ele vê o Bitcoin terminando mais alto.

O exercício não é nada acadêmico para os investidores. De fato, os quatro principais hyperscalers americanos investiram quase 400 bilhões de dólares apenas no exercício de 2025. Além disso, essa quantia é em grande parte financiada por dívida privada.

Pontos-chave

• Matt Hougan expõe três trajetórias macroeconômicas relacionadas à inteligência artificial em uma nota aos clientes da Bitwise.
• Em caso de colapso do crédito dos centros de dados, ele atribui uma probabilidade de "quase 100%" a um plano de resgate público. Em seguida, viria um aumento da massa monetária.
• Em um mundo de abundância produzida por máquinas, a escassez do ouro e das 21 milhões de unidades de BTC recuperaria valor.
• O executivo também lista suas próprias lacunas, incluindo a ameaça quântica e um retorno do Ocidente à austeridade orçamentária.

Se a bolha da IA estourar, o Bitcoin cai primeiro e depois se recupera

O primeiro desvio é o mais violento. Primeiro, os tomadores de empréstimos que construíram os centros de dados falham. Em seguida, os seguradores que suportam bilhões de títulos lastreados em IA ficam sob pressão. Esses títulos, aliás, muitas vezes estão em veículos de crédito privado, fora dos índices prudenciais impostos aos bancos. Finalmente, a economia entra em uma recessão comparável à de 2008. No entanto, Matt Hougan estima em "quase 100%" a probabilidade de um plano de resgate público. Porque a IA se tornou uma questão geopolítica que Washington não deixará desmoronar.

"Porque a implementação da IA é o maior investimento em infraestrutura da história da América, o resgate que dela decorre também é o maior." Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise A Bitwise gerencia ETFs de Bitcoin e Ethereum. Seu diretor de investimentos, Matt Hougan, assina a nota aos clientes.

Após o choque inicial, viria então a onda de liquidez, e com ela uma recuperação brusca nos preços. O precedente é conhecido. Entre março de 2020 e o outono de 2021, a agregação monetária M2 americana cresceu mais de 25%. Ao mesmo tempo, o Bitcoin passou de 3.800 para quase 69.000 dólares. A mesma lógica se aplica às taxas. Um aperto do Fed suficientemente agressivo para desencadear a recessão retorna ao mesmo ponto. Por outro lado, se a instituição deixar a inflação se instalar, Matt Hougan espera um deslocamento dos investidores para o Bitcoin como reserva de valor.

Superabundância, o cenário onde a escassez do Bitcoin vale a pena

O segundo desvio é significativamente mais otimista. O diretor de investimentos da Bitwise usa o termo superabundância. Ele descreve um mundo onde a IA explode a produtividade e o PIB. O software, o aconselhamento jurídico, o design, os medicamentos e o diagnóstico médico veem seus custos despencarem. Restam, então, os ativos que a inteligência artificial não consegue fabricar. Propriedades à beira-mar, grandes obras de arte, ouro e Bitcoin mantêm sua escassez. Portanto, seu valor aumenta.

O mercado de ouro aplica já esse raciocínio, sem esperar pela revolução das máquinas. Londres concentra a maior parte das trocas físicas globais. Aliás, a instabilidade comercial da era Trump reforçou essa posição em vez de erodi-la. Os cofres da praça britânica abrigam assim cerca de 8.500 toneladas de metal. Além disso, os bancos centrais compram mais de 1.000 toneladas por ano desde 2022.

O terceiro ramo é o mais entediante. O crescimento gira em torno de 3%, as taxas em 4%, e a dívida dos centros de dados é honrada. A economia atinge então << algo que se aproxima de um pouso suave >>. As fontes de demanda já instaladas continuam, portanto, a operar silenciosamente. Por exemplo, os ETFs spot americanos absorveram mais de 60 bilhões de dólares em fluxos líquidos desde seu lançamento. Da mesma forma, os tesouros de empresas e alguns estados soberanos continuam a adicionar BTC aos seus balanços. << O Bitcoin ganha apenas por estar lá >>, resume Matt Hougan.

Bitwise e sua aposta contracorrente, incluindo ângulos mortos

Essa convergência é intrigante. Quase seríamos tentados a ler a nota como um livro do qual você é o herói. Exceto que os três ramos levam à mesma página. A Bitwise gerencia de fato um ETF Bitcoin à vista. Isso dá à conclusão um conforto estrutural que deve ser mantido em mente. A casa já assume a posição há meses. Seu diretor de investimentos já havia qualificado a cripto como << uma aposta contracorrente >>, enquanto os investidores se lançavam sobre ações relacionadas à IA. Da mesma forma, Juan Leon, estrategista sênior da Bitwise, afirmava ao The Block que o piso de preço do Bitcoin continuava a subir. E isso, apesar do boom da IA e dos atrasos regulatórios.

<< Para os investidores em bitcoin, o que acontece com a IA não importa a longo prazo. Como eu vejo, cada caminho acaba levando a um bitcoin mais alto. >> Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise

A linha reta não é garantida, no entanto. Ele mesmo diz isso. O Bitcoin havia perdido cerca de 50% de seu valor em poucos dias durante a panique Covid de março de 2020. Mais recentemente, a cascata de liquidações de outubro de 2025 apagou quase 19 bilhões de dólares em posições em vinte e quatro horas. Além disso, três ameaças poderiam derrubar a tese. Primeiro, a chegada de um computador quântico capaz de quebrar a criptografia das chaves. Em seguida, uma repressão coordenada dos estados. Por fim, um retorno do Ocidente à austeridade orçamentária. << Eu acho que isso é improvável, mas não é impossível >>, escreve ele.

Os três mundos descritos pela Bitwise compartilham uma hipótese que a nota não oculta. Cada um supõe de fato que os estados responderão ao choque com liquidez em vez de rigor. Matt Hougan faz disso o ponto fraco de sua demonstração. É, aliás, o único de seus riscos que não depende de nenhuma ruptura tecnológica.

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