a16z Crypto: 9 gráficos para entender as tendências de evolução das stablecoins

Autor: a16z crypto

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

As stablecoins vêm buscando seu lugar no mercado há anos.

Inicialmente, eram apenas uma ferramenta de negociação, um meio de transferir dólares entre bolsas. Posteriormente, passaram a ser uma ferramenta de poupança, mantida pelas pessoas em vez de ser consumida. Agora, os dados apontam para uma nova direção: as stablecoins estão gradualmente se tornando parte essencial da infraestrutura financeira.

Os nove gráficos a seguir revelam os fatores que impulsionam essa tendência.

A regulamentação acelera o crescimento do mercado

Durante a maior parte do tempo em que as stablecoins foram desenvolvidas, a incerteza regulatória limitou a participação institucional. Posteriormente, a Lei GENIUS trouxe clareza à regulamentação. Não foi ela quem criou essa tendência, mas contribuiu para amplificá-la.

Nos Estados Unidos, a Lei GENIUS estabeleceu o primeiro marco legal em nível federal para a emissão de stablecoins. Essa mudança é claramente visível nos dados: antes da aprovação da lei, os volumes ajustados de negociação vinham aumentando por vários trimestres consecutivos e, após a aprovação da lei, o crescimento acelerou ainda mais, atingindo aproximadamente US$ 4,5 trilhões no primeiro trimestre de 2026.

O quadro regulatório na Europa — o Regulamento relativo aos mercados de criptoativos (MiCA) — apresenta um quadro mais complexo. Quando essa lei entrar plenamente em vigor no final de 2024, várias grandes bolsas retiraram o USDT de sua lista de negociação por motivos de conformidade, o que levou a um aumento repentino na atividade das stablecoins não indexadas ao dólar, cujo volume chegou a ultrapassar US$ 40 bilhões.

Posteriormente, os volumes de negociação estabilizaram-se acima dos níveis de referência anteriores à implementação da MiCA, atingindo uma média de cerca de US$ 15 bilhões a US$ 25 bilhões por mês. A regulamentação criou um mercado sustentável para stablecoins não indexadas ao dólar, que praticamente não existiam antes.

A atividade comercial relacionada às stablecoins está crescendo

A mudança estrutural mais notável talvez seja a forma como as pessoas estão realmente utilizando as stablecoins.

Em termos de número bruto de transações, a categoria C2C supera amplamente todas as outras categorias, atingindo 789,5 milhões até 2025. No entanto, as transações com stablecoins entre consumidores e empresas são as que mais crescem, passando de 124,9 milhões em 2024 para 284,6 milhões em 2025, mais do que duplicando em relação ao ano anterior (+128%).

Os dados relativos à infraestrutura de cartões de stablecoins destacam essa tendência.

Os depósitos mensais de garantias para projetos de cartões de stablecoins apoiados pela Rain (incluindo Etherfi Cash, Kast, Wallbit, etc.) passaram de quase zero em novembro de 2024 para mais de US$ 300 milhões por mês no início de 2026. Embora se trate de garantias que sustentam o consumo, e não do consumo direto de stablecoins, essa tendência é bastante notável: a atividade comercial relacionada às stablecoins está em ascensão.

A velocidade de circulação das stablecoins está aumentando

A frequência de rotação de cada dólar do estoque de stablecoins está aumentando.

Desde o início de 2024, a velocidade das stablecoins (a relação entre o volume mensal ajustado de transferências e a oferta em circulação) quase dobrou, passando de 2,6 vezes para 6 vezes. O aumento na velocidade significa que a demanda por transações com stablecoins excede a nova emissão, e a oferta existente está sendo mais intensamente utilizada.

Essa é uma característica marcante de uma verdadeira rede de pagamentos: a moeda base é utilizada na prática, e não apenas mantida em reserva.

O volume de transações com stablecoins reflete um aumento na atividade de pagamentos

Excluindo as transações, os fluxos de fundos e os mecanismos de câmbio que representam a maior parte das transações com stablecoins, estima-se que o total de pagamentos entre diferentes entidades no ano passado ainda tenha ficado entre US$ 350 bilhões e US$ 550 bilhões.

Em termos de volume de transações, o setor business-to-business domina os pagamentos com stablecoins (o que não é surpreendente, dada a sua dimensão). No entanto, outras áreas, como pagamentos diretos entre consumidores e interações com comerciantes, também estão se expandindo rapidamente.

Atualmente, os pagamentos com stablecoins estão concentrados em regiões específicas

Geograficamente, as atividades de pagamento com stablecoins não estão distribuídas de maneira uniforme.

Quase dois terços do volume de transações provêm da Ásia, concentrando-se principalmente em Cingapura, Hong Kong e Japão.

A América do Norte representa cerca de um quarto. A Europa representa cerca de 13%. A América Latina e a África, juntas, representam uma parcela muito pequena, inferior a US$ 1 bilhão.

Não se trata apenas de pagamentos internacionais, mas de moedas locais circulando em redes globais

O desenvolvimento de stablecoins não indexadas ao dólar não se limita à Europa; ele também está surgindo nos mercados emergentes, impulsionado por fatores diferentes.

O Brasil é um exemplo típico. O volume mensal de transações da BRLA (uma stablecoin lastreada no real brasileiro) cresceu de quase zero no início de 2023 para cerca de US$ 400 milhões por mês no início de 2026. O acesso à rede de pagamentos instantâneos PIX impulsionou sua popularidade.

Embora as stablecoins sejam frequentemente descritas como ferramentas transfronteiriças, a proporção de atividades transfronteiriças tem, na verdade, diminuído em vez de aumentar.

As transações domésticas (transferências de stablecoins realizadas dentro do mesmo país/região) passaram de cerca de metade do volume de pagamentos no início de 2024 para quase três quartos no início de 2026. O que isso significa? As stablecoins não só se consolidaram como ferramentas para remessas ou câmbio, como também se tornaram um meio de pagamento local que opera em uma infraestrutura global.

Ao reunir todos esses fatores, surge um quadro claro, embora não seja o que a maioria das pessoas esperava: muitos acreditavam que as stablecoins se concentrariam inteiramente em transações internacionais. Em vez disso, estão se tornando cada vez mais localizadas.

Embora o dólar continue sendo a principal moeda de referência para a grande maioria das stablecoins, estas não são, de forma alguma, uma mera extensão do dólar. As variantes que não são denominadas em dólares, como as stablecoins em moeda local lastreadas no euro e no real brasileiro, estão se tornando cada vez mais populares.

Embora as transferências de stablecoins entre pares (C2C) superem em muito outros tipos de fluxos de pagamento, cada vez mais casos de uso estão se voltando para o consumo cotidiano (C2B).

Os dados de cada trimestre fornecem mais evidências de que as stablecoins estão se transformando em uma infraestrutura de pagamentos universal. Elas foram concebidas para ter um alcance global, mas, na prática, estão se tornando cada vez mais localizadas.

Ainda estamos nos estágios iniciais. Mas a estrutura desse sistema está gradualmente ficando mais clara.

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