CEO da CryptoQuant vê um piso de $30.000 para o Bitcoin, mesmo que ETFs e empresas de tesouraria saiam

O Bitcoin pode encontrar suporte perto de $30.000, mesmo que investidores institucionais desfaçam sua exposição acumulada, argumenta o CEO da CryptoQuant.

Esse cenário exigiria reverter cerca de $58 bilhões em entradas líquidas para ETFs de Bitcoin à vista nos EUA e vender os 1,3 milhões de BTC que as empresas de capital aberto acumularam. No entanto, o CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, acredita que a base de custo dos investidores em cadeia do Bitcoin ainda suportaria preços cerca de três vezes a previsão de queda de $10.000 de McGlone.

"Mesmo que tudo isso saia, a base de custo em cadeia ainda coloca o piso perto de $30k," escreveu Ju no X em 16 de outubro, respondendo ao estrategista da Bloomberg Intelligence, Mike McGlone.

A escala dessa retirada hipotética é substancial. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA atraíram $56,95 bilhões em entradas líquidas acumuladas até 16 de outubro, de acordo com a Farside Investors, enquanto a CoinGecko rastreia 1,302 milhão de BTC em 180 tesourarias de empresas públicas. Essas participações corporativas representam cerca de 6,2% do suprimento máximo de Bitcoin e valem aproximadamente $106 bilhões a preços recentes.

A Strategy, liderada por Michael Saylor, possui sozinha 848.250 BTC, representando cerca de 65% do total das empresas públicas. Sua posição significa que qualquer retirada corporativa ampla seria fortemente moldada pelas decisões de financiamento de uma única empresa, mesmo que dezenas de pequenas empresas de tesouraria enfrentem suas próprias pressões de mercado e liquidez.

O Bitcoin estava sendo negociado perto de $82.000 no fim de semana, após cair abaixo de $80.000 durante a venda da semana. Uma queda para $30.000 apagaria cerca de 63% de seu valor a partir desse nível, tornando a estimativa de Ju um resultado severo de mercado em baixa, apesar de sua distância da previsão de McGlone.

Por que o Bitcoin a $10.000 exigiria uma quebra histórica mais profunda

A avaliação de Ju baseia-se na razão entre o valor de mercado do Bitcoin e o valor realizado, ou MVRV, que compara sua capitalização de mercado prevalecente com o valor agregado das moedas nos preços em que se moveram pela última vez em cadeia. Essa medida produz um preço realizado frequentemente usado como um indicador da base de custo coletiva dos investidores.

O preço realizado do Bitcoin estava perto de $53.855 em 18 de outubro, de acordo com os dados em cadeia da Perly. Usando esse preço realizado como referência fixa, um preço de mercado de $30.000 colocaria o MVRV em torno de 0,56, uma leitura associada a uma capitulação particularmente profunda. O alvo de $10.000 de McGlone colocaria a razão perto de 0,19. O preço realizado mudaria à medida que as moedas se movessem durante uma venda.

Ju argumentou que o pior fundo histórico do mercado do Bitcoin ocorreu em torno de 0,6 MVRV. O registro mais longo inclui uma leitura perto de 0,55 no fundo de janeiro de 2015 e aproximadamente 0,46 em novembro de 2011. Fundos importantes mais recentes ocorreram em torno de 0,69 em 2018 e 0,78 em 2022, deixando um movimento potencial em direção a 0,2 bem fora desses precedentes.

O fundador da CryptoQuant também apontou para investidores que compraram Bitcoin em 2019 e continuaram segurando durante colapsos sucessivos. Para que a criptomoeda revisitasse $10.000, ele argumentou, esse grupo teria que capitular, apesar de já ter sobrevivido a duas quedas de cerca de 75%.

Essa convicção enfrenta um tipo diferente de risco na era institucional. Um grande detentor não precisa perder a fé no Bitcoin para vender: resgates de ETFs podem transformar saídas de investidores em vendas no mercado à vista, enquanto necessidades de financiamento corporativo ou pressões de balanço podem impulsionar transações de tesouraria. O preço de mercado em si depende das ofertas disponíveis quando essas vendas ocorrem, em vez do custo histórico médio das moedas em circulação.

O aviso de McGlone começa com essas condições financeiras mais amplas. Em um post de 16 de outubro intitulado "Um Caminho de Reversão do Bitcoin a $10.000 Pode Acionar Dominós Caindo", ele argumentou que a ascensão do Bitcoin acima de $100.000 em 2025, o aumento do ouro acima de $5.000 e o aumento dos rendimentos dos títulos do governo poderiam sinalizar uma reversão em ativos de risco.

Ele vê suporte em torno de $10.000, especialmente se as ações dos EUA sofrerem uma queda de 20%. Rendimentos de títulos mais altos e uma política monetária restritiva adicionariam pressão ao tornar ativos de caixa e de renda fixa mais competitivos à medida que o apetite por risco enfraquece. Um movimento de cerca de $81.500 para seu alvo seria uma queda de quase 88%.

Sinais de venda institucional já apareceram, embora em uma escala muito menor. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram mais de $900 milhões em saídas líquidas nas duas semanas que terminaram em 16 de outubro, de acordo com a Farside Investors.

O maior teste de curto prazo pode surgir nas ações. Os novos critérios de elegibilidade do índice da MSCI ameaçam excluir a Strategy dos benchmarks globais. Um cenário da JPMorgan para novembro de 2025 estimou cerca de $2,8 bilhões em vendas passivas de suas ações se a MSCI a removesse. Esse tipo de venda impulsionada por índices afetaria diretamente as ações da Strategy, e as consequências para suas participações em Bitcoin dependeriam das escolhas de financiamento da empresa.

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