Nowa propozycja Pancake spotkała się z 98% sprzeciwu, czy opłaty DEX powinny trafić do LP czy posiadaczy tokenów?

LP może zarobić rocznie około 62 milionów dolarów, ale tempo netto deflacji CAKE spadnie o połowę.

Autor: Sanqing, Foresight News

Głosowanie nad propozycją The Flip na zdecentralizowanej giełdzie PancakeSwap na łańcuchu BNB wykazuje zdecydowany sprzeciw.

Strona głosowania pokazuje, że do 23 października w głosowaniu wzięło udział 33 adresy, z około 1,23 miliona głosów przeciwko i tylko około 22 tysięcy głosów za, co daje wskaźnik sprzeciwu wynoszący 98,2%. Jeden adres oddał około 766 tysięcy głosów przeciwko, co stanowi około 60% wszystkich głosów. Głosowanie zakończy się 24 października o 16:07.

Zgodnie z obecnym mechanizmem, każda transakcja opłacana przez użytkowników Pancake dzieli się na trzy części: większość trafia do LP, który zapewnia płynność, a reszta jest wykorzystywana do skupu i zniszczenia tokenów platformy CAKE lub przekazywana do skarbca. 14 października zespół The Kitchen uruchomił propozycję The Flip na forum zarządzania, planując zwiększyć udział LP w 11 łańcuchach v3 i Infinity z 66-68% do 88%, a pozostałe 12% w całości trafi do skarbca, nie będzie już bezpośrednio wykorzystywane do zniszczenia; pula v2 pozostanie bez zmian. Jednocześnie, jako nagroda, nowo wydawane CAKE zostanie zmniejszone z 22,5 tysiąca dziennie do 7 tysięcy (spadek o około 69%), a te tokeny trafią do funduszu wzrostu ekosystemu Pantry.

O tym, czy propozycja zostanie przyjęta, decydują posiadacze CAKE. Prawo głosu oblicza się na podstawie salda CAKE w portfelu BNB Chain w momencie zrzutu (1 token odpowiada 1 głosowi), tokeny stakowane, wpłacane do puli płynności lub przechowywane na giełdzie nie są brane pod uwagę. W odniesieniu do wcześniejszych głosowań nad kluczowymi propozycjami: propozycja z 2026 roku dotycząca obniżenia limitu podaży CAKE uzyskała około 1,67 miliona głosów, propozycja z lutego dotycząca zachowania opłat za pule stablecoin uzyskała około 320 tysięcy głosów, a propozycja z czerwca dotycząca zmiany kierunku opłat za produkty towarzyszące uzyskała około 4,03 miliona głosów. The Flip obecnie ma około 1,25 miliona głosów, a wyniki mogą się jeszcze zmienić przed zakończeniem głosowania.

Wymiana zniszczenia na płynność

Zespół The Kitchen podaje powód: płynność decyduje o cenie transakcji. Zespół oszacował, że nowy plan podziału może przynieść LP v3 i Infinity dodatkowe 62 miliony dolarów rocznie, co może wspierać około 30% dodatkowej płynności; po pogłębieniu puli, wpływ na cenę pojedynczej transakcji zmniejszy się, a agregatory wprowadzą więcej zamówień. Zespół twierdzi, że jest to sposób na przyciągnięcie płynności za pomocą opłat platformowych, a nie poprzez zwiększenie emisji CAKE.

Jednak to odetnie największe źródło zniszczenia CAKE. Z danych z oficjalnego panelu zniszczeń PancakeSwap wynika, że w ciągu 13 tygodni od 27 lipca do 19 października zniszczono łącznie około 7,51 miliona CAKE, z czego w puli v3 zniszczono około 3,9 miliona (51,9%), a w puli v2 zniszczono około 3,01 miliona (40,1%). Pula v3 przyczyniła się do ponad połowy zniszczeń głównie z powodu znacznie wyższej aktywności handlowej niż v2: według danych DefiLlama, obecna wartość zablokowana w v3 wynosi około 720 milionów dolarów, co jest mniej niż połowa v2, ale od 23 września do 22 października wartość transakcji wyniosła 15,4 miliarda dolarów, co jest ponad 13 razy więcej niż v2.

Na podstawie średnich danych z tych 13 tygodni obecnie CAKE ma tygodniową netto deflację wynoszącą około 426 tysięcy. Gdyby The Flip został w pełni wdrożony, zniszczenie wynoszące około 319 tysięcy tygodniowo w v3 i Infinity spadłoby do zera, a redukcja emisji wyniosłaby tylko około 103 tysięcy tygodniowo, co obniżyłoby tygodniową netto deflację do około 210 tysięcy, co jest mniej niż połowa obecnej wartości. Jeśli obliczyć na podstawie średniej z ostatnich 10 tygodni, ta liczba wyniosłaby około 190 tysięcy tygodniowo.

Na forum zarządzania, długoterminowy posiadacz CAKE, który twierdzi, że od 2021 roku ma dużą pozycję, matrdolfo, obliczył roczne zyski: w ciągu ostatnich 12 miesięcy v3 i Infinity zniszczyły łącznie około 16,09 miliona CAKE, podczas gdy nowy plan poprzez redukcję emisji przyniesie tylko około 5,66 miliona mniej rocznie.

Deflacja jako środek czy cel

Posiadacze tokenów przywiązują dużą wagę do zniszczenia, co ma związek z wczesną historią CAKE. CAKE był na początku masowo emitowany jako nagroda za wydobycie, a od 2023 roku zespół wielokrotnie zmieniał model ekonomii tokenów w kierunku deflacji; w kwietniu 2025 roku wprowadzono Tokenomics 3.0, które zniosło mechanizm blokady veCAKE, zmniejszyło emisję i ustaliło cel zmniejszenia całkowitej podaży o około 20% przed 2030 rokiem.

Z raportu o zniszczeniach PancakeSwap z września wynika, że CAKE osiągnął netto deflację przez 37 kolejnych miesięcy, zmniejszając się o około 6,16 miliona w porównaniu do szczytu wynoszącego około 392 miliony w wrześniu 2023 roku.

Zespół The Kitchen odpowiedział na forum, że deflacja jest tylko środkiem, a nie celem, a cena tokena ostatecznie zależy od wykorzystania platformy; obecnie postęp w redukcji podaży CAKE w ramach Tokenomics 3.0 jest wyprzedzający, a zmniejszenie dochodów skarbca to krótkoterminowa ofiara dla długoterminowego wzrostu.

19 października zespół przedstawił zmodyfikowany plan: każda sieć będzie przechodzić zmiany etapami, zaczynając od sieci, która ma najmniejszy wkład w zniszczenie CAKE, a kończąc na sieci z największym wkładem, a ostatni krok będzie realizowany dopiero po osiągnięciu celu zmniejszenia całkowitej podaży CAKE o 20% (zespół przewiduje, że nastąpi to około 12 miesięcy po zakończeniu pierwszej fazy); emisja zostanie najpierw zmniejszona do 11 tysięcy w 10. tygodniu. Zespół jednocześnie zobowiązał się, że dochody ze stabilnych opłat w skarbcu będą nadal wykorzystywane do skupu CAKE.

To ustępstwo nie uspokoiło jednak głosów sprzeciwu. Użytkownik Juapia zauważył, że proporcjonalne zniszczenie ma sens, ponieważ im większe wykorzystanie platformy, tym więcej CAKE zostanie zniszczone; po zakończeniu wszystkich zmian, nawet jeśli wolumen transakcji v3 i Infinity wzrośnie, nie będzie to miało bezpośredniego wpływu na zniszczenie CAKE. Stwierdził, że zmodyfikowany plan tylko przesunął tę debatę do listopada 2027 roku.

Innowacja w czasach niskiej aktywności handlowej

Dane DefiLlama pokazują, że miesięczny wolumen transakcji PancakeSwap spadł po osiągnięciu szczytu około 110,2 miliarda dolarów w październiku 2025 roku, a w lipcu 2026 roku spadł do około 18,5 miliarda dolarów; od sierpnia nastąpił pewien wzrost, a w wrześniu wolumen transakcji wyniósł około 29,7 miliarda dolarów (wzrost o 13,4% w porównaniu do poprzedniego miesiąca), a opłaty w tym miesiącu wyniosły około 24,3 miliona dolarów (wzrost o 38,5% w porównaniu do poprzedniego miesiąca).

W tym samym czasie miesięczny wolumen transakcji DEX na całym rynku spadł z około 588,1 miliarda dolarów do około 318,4 miliarda dolarów, co stanowi spadek o około 45,9%, podczas gdy PancakeSwap spadł o 73,0%, co jest większe niż spadki Uniswap o 25,4%, Aerodrome o 42,8% i Raydium o 58,1%; jego udział w całkowitym wolumenie transakcji DEX spadł z 18,7% do 9,3%.

Ponadto, w porównaniu do konkurencji, obecny udział PancakeSwap w opłatach jest stosunkowo wysoki. Analityk kryptowalutowy thelearningpill powołując się na dane z Token Terminal z dnia 18 października wskazał, że przychody z protokołu PancakeSwap stanowią 32,7% opłat, co jest najwyższym wynikiem wśród dużych AMM, podczas gdy Raydium wynosi 16,1%, a Uniswap 12,5%.

Po wdrożeniu The Flip, ten udział dla PancakeSwap v3 i Infinity spadnie do 12%. Jednak obie te konkurencyjne platformy mają stały procent opłat, które wracają do tokenów: Uniswap w grudniu 2025 roku uruchomił propozycję UNIfication, która przeznacza 1/6 do 1/4 opłat LP z puli v3 na zniszczenie UNI; Raydium z kolei przeznacza stałe 12% opłat na skup RAY.

Przeciwnicy w społeczności nie negują wartości płynności, prawdziwy spór dotyczy tego, jak wzrost działalności przekłada się na token. Użytkownik PancakesLover uważa, że propozycja musi powiązać opłaty v3 i Infinity z CAKE, sugerując, aby 4% trafiło do posiadaczy CAKE, a LP wciąż mogliby otrzymać 84%; jeśli zespół to przyjmie, zagłosuje za, w przeciwnym razie jego fundacja nie widzi powodu do dalszego trzymania CAKE. Na forum pojawiły się również propozycje zachowania 6% do 10% zniszczenia, ale ostatecznie żadne z tych głosów nie zostały przyjęte.

Głosowanie zakończy się 24 października o 16:07. Jeśli propozycja nie zostanie przyjęta, obecny mechanizm podziału opłat i codzienna emisja 22,5 tysiąca pozostaną bez zmian, a zespół będzie musiał zainicjować nową propozycję.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.