Fidelity: Fed uznana za zbyt łagodną, rentowności obligacji najwyższe od 20 lat

Stopy procentowe przede wszystkim. Zarządzający aktywami Fidelity opublikowali swój kwartalny raport na temat rynków. Ich diagnoza odpowiada klimatowi, który na krótko sprawił, że Bitcoin spadł poniżej 80 000 $. Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe w trzecim kwartale, po raz pierwszy od 2023 roku. Rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych USA osiągnęła najwyższy poziom od dwóch dekad.

Kluczowe punkty tego artykułu:

• Fidelity uważa, że stopa Fed pozostaje poniżej poziomu neutralnego.
• Dziesięcioletnie obligacje amerykańskie zyskały 82 punkty bazowe w trzecim kwartale.
• Surowce wzrosły o 16,2%, podczas gdy obligacje spadły.
• Przyszła trajektoria cyklu zależy od przyjęcia AI.

Dlaczego Fidelity wzywa Fed do działania

Rentowność nominalna dziesięcioletnich obligacji zakończyła kwartał na poziomie 5,3%, najwyższym od dwudziestu lat. Wzrost ten wynika głównie z realnych stóp procentowych, części rentowności, która pozostaje po odjęciu inflacji.

W rzeczywistości, w ciągu kwartału, realne rentowności wzrosły o 68 punktów bazowych, w porównaniu do zaledwie 14 dla oczekiwań inflacyjnych. Innymi słowy, rynek uwzględnia trwale droższe pożyczki, a nie wzrost cen.

Zespół badawczy zarządzającego uważa, że Fed musi jeszcze zaostrzyć politykę, ponieważ ich oszacowanie stopy neutralnej umieszcza politykę monetarną poniżej poziomu, który pozwala na stabilną inflację. Raport Fidelity.

Wskazują na inflację, która pozostawała powyżej celu 2% przez ponad pięć lat. Opóźnienie Rezerwy Federalnej również ma znaczenie, ostatnie podniesienie miało miejsce w 2023 roku.

Zagrożenia wymienione w raporcie są symetryczne. Podwyżka stóp nie powstrzymałaby budowy infrastruktury AI, ale mogłaby zaszkodzić rynkowi nieruchomości i gospodarstwom domowym o niskich dochodach.

Rynki o dwóch prędkościach

W kwartale nastąpił ogromny wzrost różnic w wynikach między kategoriami aktywów, z 16,2% dla surowców napędzanych przez ropę w porównaniu do -7,7% dla obligacji długoterminowych.

Energia wyjaśnia większość ruchu. Odnowiony konflikt między Stanami Zjednoczonymi a Iranem ożywił napięcia w cieśninie Ormuz, a ropa z Szanghaju wzrosła o 56% w kwartale. Amerykańskie rezerwy strategiczne zbliżają się do swoich limitów sprzedaży.

Równocześnie budowa AI przyciąga masowe kapitały, a giganci cyfrowi emitują coraz więcej długu inwestycyjnego, aby finansować swoje serwery. Raport widzi w tym nowy motor rynku finansowego.

Po stronie akcji różnice pogłębiają się pod powierzchnią. Zmienność pojedynczych akcji przewyższa zmienność indeksu, a sektor Technologii stanowi teraz ponad 40% indeksów rynków wschodzących. Małe spółki straciły 7,2%.

Pozostaje niewiadoma dotycząca scenariusza, ponieważ Fidelity uważa, że przyjęcie AI jest jeszcze wczesne, znacznie poniżej historycznych fal, takich jak elektryczność czy internet. Jej wpływ na inflację pozostaje do udowodnienia.

Rynek, z kolei, przede wszystkim czeka na następną decyzję o stopach. Fed, ECB i BoJ spotykają się w tym tygodniu na trzy decydujące spotkania, a raport Fidelity właśnie ustalił ich harmonogram medialny.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.