Morpho RWAの預金が20億ドルを超え、貸付が9億ドルに迫る

Morphoは、実世界資産の貸付市場で20億ドルを超える預金を達成し、未払いの貸付は9億ドルに迫っており、ネットワーク全体でトークン化された信用および株式担保による借入が可能です。

概要

• プライベートクレジットは、CertiKの9月のMorphoのスナップショットでRWA預金の58%を占めました。
• Sentoraの10月の調査では、MorphoのRWA担保市場における借り手の集中が顕著であることがわかりました。
• Steakhouse Financialは、9月に調査された際に5つのCoinbase株トークン市場をキュレーションしました。
• Morphoの発表によると、Robinhood Stock Tokenの貸付は米国の個人には利用できません。

MorphoのRWAダッシュボードは、10月28日のスナップショットで総預金が21.45億ドル、未払いの貸付が8.9418億ドルであることを記録しました。これは、借り手がトークン化された資産に対して資金を調達できる市場をカバーしています。

クレジットトークンはMorpho RWA市場で大きなポジションを保持

10月13日の分析では、9月26日までのデータを使用して、ブロックチェーンセキュリティ会社CertiKは、MorphoのRWA預金の約58%とアクティブなRWA貸付の59%をプライベートクレジットとしました。その時点での預金は15.8億ドル、貸付は6.41億ドルであり、7月1日の10.7億ドルと4.11億ドルと比較されました。

Sentora Researchの借り手ポジションに関する別の調査では、10月1日にPRIMEという住宅資産貸付に関連するトークンがMorphoの最大のRWA担保保有である270百万ドルとして特定されました。そのデータセットでは、PT-reUSDが136百万ドル、Robinhood ChainのsyrupUSDGが128百万ドル、Humaの支払いファイナンス用トークンPSTが103百万ドルとされました。

これら4つの保有は合計で637百万ドル、つまりSentoraがカウントしたMorpho RWA担保の11億ドルの約57.9%を占めました。この計算は、担保値が報告書からのものであり、ダッシュボードの総市場預金ではなく、担保された資産をカバーしています。

同じ調査によると、借り手ポジションは個別の資産内に集中していました。最大の10のポジションは、MorphoのPRIME担保の78%とPST担保の97%を保持しており、単一のポジションはsyrupUSDC担保の81%を占めていました。

キュレーターは配分と担保価格を設定

MorphoのMidas顧客ケーススタディでは、Steakhouse FinancialがFasanaraのプライベートクレジット戦略のトークン化バージョンであるmF-ONEに対する貸付を構築する方法が説明されています。適格なホワイトリストに登録された保有者は、トークンに対してUSDCを借りるか、借りた資金を使用してさらにmF-ONEを購入することができます。

Fasanaraは、Morphoによって説明された価格設定プロセスの下で戦略の純資産価値を生成します。Midasはその後、評価をeOracleに提出して検証および公開し、Steakhouseは清算パラメータと借入限度を設定するために使用される市場レベルの割引を適用します。

ケーススタディでは、MidasのCEO兼共同創設者であるDennis Dinkelmeyerが、必要なインフラを「安全なオンチェーン流動性と予測可能なインフラ」と表現しました。

Steakhouseの役割はトークン化された株式にも及びます。crypto.newsが以前に報じたように、Morphoは9月18日までにApple、Alphabet、Nvidia、Meta、SpaceXの5つのCoinbase株トークンのUSDC貸付市場を開設しました。Steakhouseはすべての市場をキュレーションし、その担保要件を設定しました。

その9月のスナップショットでは、2つのSteakhouse High Yield USDCボールトが最大の株トークン市場の98.9%のドルを供給したと報告されています。Apple、Nvidia、Meta、SpaceXは62.5%の清算貸付対価値の閾値を持ち、Alphabetの閾値は77%でした。

Morphoのリスク文書は、V2ボールト構造内での明確な責任を割り当てています。キュレーターはアダプター、配分上限、手数料、ゲートを構成し、配分者はその制限内で承認されたソース間で資金を移動させます。センチネルは上限を減少させ、保留中のアクションをキャンセルし、緊急時に配分を削除することができます。

清算は価格と利用可能な担保買い手に依存

モルフォの清算文書によると、借入ポジションはその貸付対価比率が市場の定めた閾値を超えると清算の対象となります。オラクル価格は、清算者が担保に対して債務を返済する際に使用されるトリガーと為替レートの両方を決定します。

プロトコルのリスク開示は、清算者がポジションを閉じる前に担保が未払いの債務を下回る可能性があることを警告しています。モルフォは、オラクルの操作や不正確な価格フィードが清算や不良債務の潜在的な原因であると特定し、流動性の制限が貸し手が供給した資産を一定期間引き出すことを妨げる可能性があると述べています。

ビットワイズのプレミアムRWA AUSDボールトの開示は、トークン化された実世界の資産における評価、保管、法的執行、償還リスクを別々に特定しています。この開示は、担保価値の急激な低下が清算収益を不十分にし、悪化した債務が預金者に割り当てられる可能性があることを示しています。

古いオラクルデータは不適切な清算を引き起こすか、過少担保のポジションが清算されるのを妨げる可能性があると、ボールトの文書は警告しています。公開された条件は、リターンを借り手の需要とプロトコルの利用に結びつけており、利回りは変動し、ゼロになる可能性もあります。このボールトにはFDICまたはSIPCの保険はありません。

株式トークンローンは製品固有のアクセスルールを持つ

モルフォは7月21日にBaseでMidnightを立ち上げ、固定金利・固定期間の貸付を変動金利市場とともに導入しました。立ち上げの報道によると、借り手と貸し手はピアツーピアのマッチングシステムを通じて金利、満期日、カウンターパーティを交渉できます。

10月22日、ロビンフッドはモルフォを通じた株式トークンの借入を確認し、適格な保有者が安定コインローンのためにトークンを担保にすることを可能にしました。モルフォの発表によると、キュレーターは市場を展開し、そのパラメータとコンプライアンスコントロールを設定し、米国の人々や他の制限された管轄区域の人々にはアクセスを除外しています。

ロビンフッドの開発者文書は、株式トークンをロビンフッドアセット（ジャージー）リミテッドによって発行された債務証券として分類しています。これらの製品は、基礎となる株式や上場投資信託に対する経済的エクスポージャーを提供しますが、基礎発行者に対する法的または利益的権利を付与しません。

ロビンフッドの公開された運営スケジュールによれば、市場メーカーは中央ヨーロッパ時間の月曜日午前2時から土曜日午前2時まで株式トークンを鋳造および焼却できます。エンドユーザーは、そのウィンドウの外で各資産の取引能力に従ってオンチェーンでトークンを引き続き購入および販売できます。