熱度は護城河にあらず：ソラナのウォール街の物語は語りにくい

FTXを乗り越えたが、Memeへの依存からは逃れられない。

執筆：Suvashree Ghosh、ブルームバーグ

翻訳：Saoirse、フォーサイトニュース

世界で最も取引が活発なブロックチェーンとして、ソラナはウォール街を魅了するのは容易なはずだが、その物語はそれほど単純ではない。初期の知名度は、さまざまなMemeコインやトランプの人気に便乗したトークンに大きく依存していた。

このパブリックチェーンは、初期にサム・バンクマン-フリード（SBF）の投資を受け、暗号業界の次の大きな風口と見なされていた。2022年、SBFが運営するFTX取引所が崩壊したが、ソラナはこの危機を乗り越え、Memeコインの熱潮に乗って市場の視野に戻り、ビジネスは投機的取引に大きく依存している。

ここ数週間、ソラナのネイティブトークンSOL（当時SBFの資金提供を受けた「サムコイン」の中で生き残った数少ないトークンの一つ）の需要は継続的に減少しており、年内の下落率は20%に近づいている。

一方、米国上場のSOL現物およびステーキングETFは、今月連続2週間で合計5000万ドルの資金流出を記録した。デジタル資産管理機関SkyAIも今月、保有していた全てのSOLを売却し、元々のポジションを放棄し、AI分野に全力を注ぐことにした。

「最大のリスクは、現在の取引の熱気が長期的な競争力を保証するという誤解です。」とソラナのエコシステム貸付プラットフォームKaminoのCEO、マイケル・ワイズは述べた。

ソラナは主要な暗号通貨の中で最下位のパフォーマンス

ウォール街が暗号分野にますます注力する中、業界の焦点は移りつつあり、米ドルのステーブルコインやトークン化された実物資産といった、より伝統的な金融に偏ったアプリケーションが主流の方向性となっている。ソラナの長期的な投資価値には依然として議論があるが、同社はこの分野に積極的に取り組んでおり、トークン化された株式などのシナリオで一定の進展を遂げている。

暗号市場全体が低迷しているため、ソラナの課題はさらに大きくなっている。トランプの当選による短期的な上昇相場の後、コインの価格は持続的に下落し、多くのトークンは下落幅を修復できていない。一部の投機資金はAI関連の収益を追い求めるようになり、同時に新たな垂直分野の新興パブリックチェーンが台頭し、ソラナの競争相手となっている。

このネットワークの開発を支援するスイスのチューリッヒに本社を置く非営利団体ソラナ財団は、転換作業が進行中であると述べている。財団の会長リリー・リウは、機関がチェーン上で実際の資金と実体資産を移転することが、現在このチェーンの最も急成長しているビジネスとなっていると述べた。彼女は、ソラナネットワークは高速で手数料が安く、大規模なグローバルな支払いと資本市場ビジネスを支えるのに十分であると付け加えた。

6年前に立ち上げられた当初、ソラナのコアセールスポイントは、競合他社（特にイーサリアム）よりも速く、コストが低いことだった。しかし、この特性は投機的取引に自然に適しており、今日に至るまで、投機的取引は依然として同社の主要な収入源である。

ギャラクシーデジタルの研究副社長ルーカス・チェヤンは、「イーサリアムと比較して、ソラナの手数料収入は投機的取引への依存度が高く、2025年のピークからの落ち込みも大きい」と指摘している。彼はまた、ソラナの現在の目標は、ユーザーがより多くの金融活動をチェーン上に移行することを促進することであり、取引、貯蓄、支払いなどのシナリオを含むと述べた。

このパブリックチェーンのエコシステム構造は多様化している。ギャラクシーリサーチの報告によれば、Memeコインの取引量の割合は、2024年末の50%以上から、今年の第2四半期には15%～20%に減少している。

ソラナ財団によると、モルガン・チェース、モルガン・スタンレー、スタンダードチャータード銀行などの大手金融機関は、現在このネットワーク上でビジネスを展開している。

ビザ、フィサーブなどの主要な決済サービスプロバイダーもソラナを選択している。ウエスタンユニオンは今年5月、ソラナチェーン上で米ドルのステーブルコインUSDPTを発行した。

しかし最近、ソラナが獲得しようとしているビジネスは、競合他社によって分流され続けている。

ハイパーリキッドは、チェーン上の永続的な契約の人気プラットフォームとなっている。永続的な契約には期限がなく、トレーダーは暗号通貨、株式、商品価格の動向に賭けることができる。チェヤンのデータによれば、ハイパーリキッドがHYPEトークンを発行した後の1年間で、ソラナのチェーン上の永続的な契約取引量における割合は17%から6%に減少した。

一方、イーサリアムは依然として分散型金融の基盤である。ロビンフッドチェーン、コインベースが展開するベースは、いずれもイーサリアム上に構築されたレイヤー2ネットワークである。ストライプがパラダイムと共同で開発したテンポ、バイナンスのBNBチェーンは、イーサリアムエコシステムと互換性のある独立したパブリックチェーンである。

ソラナ自体も継続的に進化している。10月21日、ネットワークはアルペングロウのアップグレードを完了し、取引速度をさらに向上させた。しかし、技術的な最適化の価値は、熊市の間にユーザーと流動性を維持できる場合にのみ実現される。

ワイズは言った。「優れた資産、開発者、顧客が他のプラットフォームの方が体験が良いと感じて離れていくと、成長は本当に逆転する。」

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