Redditività del mining di Bitcoin (BTC): una difficoltà più alta spingerà i miner a vendere?

La redditività del mining di Bitcoin rimane uno dei temi più importanti nelle notizie sul settore del mining di criptovalute, mentre il 2026 si avvia verso il suo ultimo trimestre. La domanda chiave è semplice: se la difficoltà della rete resta elevata e i margini rimangono ridotti, aumenteranno le vendite di Bitcoin da parte dei miner? I dati recenti suggeriscono una risposta articolata. Alcuni miner vendono già regolarmente, altri stanno aggiornando i propri impianti o si stanno orientando verso l’AI e l’HPC, mentre alcuni continuano a detenere BTC in bilancio. Il punto centrale è che l’aumento della difficoltà conta, ma rappresenta solo una parte di un contesto operativo molto più restrittivo.

Risposta in breve

• Una maggiore difficoltà di mining può aumentare la pressione sui margini, ma le vendite dei miner dipendono altrettanto dai costi energetici, dalla politica di tesoreria e dalle esigenze di finanziamento.
• CoinShares ha riferito che nel Q2 2026 i miner quotati hanno sostenuto un costo medio in contanti, al netto delle imposte, di circa 75.500 $ per BTC, mentre Bitcoin ha chiuso il trimestre a 58.400 $.
• Le informazioni pubbliche mostrano che alcune società, come IREN, hanno venduto regolarmente la produzione giornaliera, mentre altre continuano a detenere riserve di BTC.
• I ricavi sono migliorati dal minimo di giugno a settembre, ma un hashrate stabile intorno a 950 EH/s suggerisce che la concorrenza non si è allentata in modo significativo.

Perché la redditività del mining di Bitcoin si è ridotta così tanto

La redditività del mining di Bitcoin dipende da alcune variabili fondamentali: il prezzo di Bitcoin, la difficoltà della rete, l’hashprice, l’efficienza delle macchine e i costi dell’elettricità. Quando la difficoltà aumenta o rimane elevata, i miner guadagnano meno BTC a parità di potenza di calcolo, a meno che il prezzo o le commissioni sulle transazioni non compensino la pressione. Ecco perché l’hashprice è così importante: misura i ricavi giornalieri che i miner possono ottenere per unità di hashrate.

Secondo CoinShares, 06/2026 ha segnato un minimo storico per l’hashprice medio mensile, pari a 27,7 $ per PH/s al giorno. Lo stesso rapporto ha indicato che nel Q2 2026 il costo medio ponderato in contanti, al netto delle imposte, per produrre un Bitcoin tra i miner quotati è arrivato a circa 75.500 $, mentre Bitcoin ha chiuso il trimestre a 58.400 $. In parole semplici, gran parte del settore del mining quotato è scesa sotto il punto di pareggio in termini di cassa considerando solo l’attività di mining.

Questo contesto aiuta a spiegare l’attuale preoccupazione per le vendite di Bitcoin da parte dei miner. Quando i margini si riducono, in genere i miner hanno meno opzioni valide. Possono vendere più BTC, rinegoziare i contratti energetici, sostituire gli ASIC più vecchi, ridurre i piani di espansione o diversificare verso attività affini.

L’aumento della difficoltà, da solo, innescherà le vendite dei miner?

Non da solo. L’aumento della difficoltà moltiplica la pressione, ma non è un fattore scatenante indipendente. Se il prezzo di Bitcoin è forte, i ricavi dalle commissioni migliorano e i costi energetici restano gestibili, spesso i miner riescono a sostenere più a lungo condizioni difficili. Ma se la difficoltà rimane elevata mentre i contratti energetici diventano meno vantaggiosi e il capitale più costoso, è più probabile che aumentino le vendite.

I dati di ottobre indicano una certa ripresa operativa rispetto alle difficoltà di metà anno, ma non un ritorno completo alla situazione precedente. Il monitoraggio del settore citato da MillionMiner ha mostrato che i ricavi complessivi dei miner sono passati da circa 800 mln $ a giugno a 1,12 mld $ in 09/2026, mentre l’hashrate della rete è rimasto pressoché stabile intorno a 950 EH/s. Ciò suggerisce che il miglioramento dei ricavi è dipeso più da fattori di mercato, come il prezzo e le commissioni, che da una forte diminuzione dell’intensità della concorrenza.

Per trader e investitori, questo è importante perché si parla spesso delle vendite dei miner in termini troppo generici. Un miner sotto pressione non vende automaticamente le proprie riserve, così come un miner con ricavi solidi non necessariamente trattiene tutto ciò che produce. La politica di tesoreria può essere una scelta strategica, non solo una misura difensiva.

Cosa ci dicono le recenti vendite di Bitcoin da parte dei miner

Le recenti comunicazioni pubbliche delineano un quadro diviso. CoinShares ha osservato che IREN ha quasi sempre venduto la propria produzione giornaliera di Bitcoin e attualmente non detiene BTC. Questo, da solo, non indica necessariamente difficoltà finanziarie. Può anche riflettere un modello deliberato di gestione del capitale circolante, in cui i BTC estratti sono considerati più come flussi di cassa operativi che come riserve di tesoreria a lungo termine.

Al contrario, una comunicazione collegata alla SEC citata per PowerCompute ha dichiarato che, al 31/08/2026, la società deteneva 323 BTC. Ciò dimostra che alcuni miner continuano a mantenere riserve invece di liquidare interamente la produzione. Il settore non segue un’unica strategia.

È inoltre utile distinguere i miner dalle aziende che vendono Bitcoin detenuti in tesoreria. Un documento della SEC relativo a MicroStrategy ha dichiarato che nel 2026, da inizio anno, la società ha venduto circa 218,4 mln $ di Bitcoin per finanziare parte dei dividendi sulle proprie azioni privilegiate. Questa vendita non era legata ai margini del mining, ma alla gestione della struttura del capitale. La lezione più ampia è che le vendite di BTC possono avvenire per ragioni molto diverse e che non tutte dovrebbero essere interpretate come una capitolazione ribassista dei miner.

Come si stanno adattando i miner oltre alla vendita di BTC

Uno dei temi più evidenti nelle notizie sul settore del mining di criptovalute è la diversificazione strategica. CoinShares ha sottolineato che IREN prevede di completare in larga misura il passaggio dal mining all’AI entro la fine del 2026. Nell’ultimo trimestre, per la prima volta, i ricavi del cloud AI, pari a 70,5 mln $, hanno superato i ricavi del mining, pari a 66,7 mln $. Lo stesso documento ha inoltre evidenziato una svalutazione di 450,4 mln $ dovuta alla dismissione dell’hardware per il mining e una riduzione di valore di 102,1 mln $ sui rig destinati alla vendita.

È un dato significativo perché mostra come alcuni operatori considerino oggi un’esposizione esclusiva al mining. Se gli impianti ASIC più vecchi non generano più rendimenti accettabili, riallocare il capitale verso l’AI o l’HPC può sembrare più vantaggioso che limitarsi ad aspettare una ripresa dell’hashprice.

Altri puntano invece sull’efficienza. PowerCompute ha comunicato un ordine di altri 940 miner S19 XP, destinati a sostituire le unità S19 più vecchie in Mississippi, con installazione prevista in 10/2026. Gli aggiornamenti per migliorare l’efficienza non eliminano la pressione della difficoltà, ma aumentano la redditività di ogni terahash e possono contribuire a ridurre il punto di pareggio.

Perché i mercati energetici e la regolamentazione contano di più

L’economia del mining non dipende più solo da Bitcoin e dalle macchine. Le regole dei mercati energetici e i prezzi dell’elettricità stanno diventando un secondo importante fattore di redditività. L’analisi di Akin Gump su un accordo approvato dalla FERC e riguardante Stronghold ha evidenziato un controllo più rigoroso sulle modalità con cui le società di mining partecipano ai mercati all’ingrosso dell’energia e classificano il consumo di elettricità nelle attività legate al PJM.

Nel frattempo, un’analisi legale di ottobre ha segnalato crescenti iniziative volte a trasferire costi e rischi sui grandi consumatori di energia, come i data center e i miner di criptovalute, tramite tariffe speciali, depositi, regole di riduzione dei consumi e altri requisiti. Di conseguenza, i futuri vincitori potrebbero essere definiti meno dall’hashrate dichiarato e più dall’accesso a energia affidabile e a basso costo, dalla partecipazione flessibile ai programmi di risposta alla domanda e dalla capacità di rispettare efficacemente le normative.

Fuori dagli Stati Uniti, il quadro è eterogeneo. A giugno la Thailandia ha condotto un’operazione contro siti illegali di mining di Bitcoin, sequestrando 315 macchine in seguito ad accuse di furto di elettricità. All’inizio del 2026, l’Etiopia ha annunciato piani per utilizzare energia pulita nel mining nazionale di criptovalute, mentre alcune notizie hanno indicato che il Bhutan potrebbe aver rallentato o interrotto le attività di mining e aver destinato una quota maggiore dell’energia idroelettrica alla vendita di elettricità all’India. Questi sviluppi mostrano come le politiche energetiche locali influenzino sempre più l’offerta globale legata al mining.

Cosa dovrebbero monitorare trader e investitori

Se stai monitorando la redditività del mining di Bitcoin o cerchi di valutare se le vendite di Bitcoin da parte dei miner possano influenzare il mercato, concentrati su quattro indicatori. Primo, osserva l’hashprice, non solo la difficoltà. La difficoltà può restare elevata, ma un prezzo di BTC o commissioni più alti possono comunque migliorare l’economia dei miner. Secondo, segui le strategie di tesoreria delle società. Le vendite giornaliere, i ribilanciamenti periodici e la detenzione a lungo termine inviano segnali diversi. Terzo, monitora gli aggiornamenti per migliorare l’efficienza degli impianti e il passaggio all’AI o all’HPC, perché mostrano se la dirigenza considera ancora il mining il miglior impiego del capitale. Quarto, tieni d’occhio i contratti energetici e gli sviluppi normativi, soprattutto nei principali mercati energetici statunitensi.

La conclusione principale è che per alcune società la vendita di Bitcoin da parte dei miner è diventata parte della normale gestione finanziaria, e non solo una risposta a una crisi. Tuttavia, è più difficile confermare vendite forzate su vasta scala in tutto il settore senza comunicazioni più complete e confrontabili da parte dei miner quotati, da settembre a ottobre.

Conclusione

Una maggiore difficoltà nel mining di Bitcoin può aumentare la probabilità che i miner vendano, ma non è l’unico fattore determinante e, per alcuni operatori, potrebbe persino non essere il principale. Verso la fine del 2026, i segnali più forti sono margini ridotti, strategie di tesoreria disomogenee, un crescente passaggio all’AI e all’HPC e una maggiore pressione da parte dei mercati energetici. Tutti questi elementi rendono la redditività del mining di Bitcoin una questione molto più specifica per ciascuna società di quanto suggerisca un semplice titolo sull’aumento della difficoltà.

Domande frequenti

1. Una maggiore difficoltà nel mining di Bitcoin porta sempre i miner a vendere BTC?
No. Una maggiore difficoltà riduce i ricavi per unità di hashrate, ma le decisioni di vendita dipendono anche dal prezzo di Bitcoin, dai costi dell’elettricità, dai debiti, dalla strategia di tesoreria e dall’accesso al capitale.

2. I miner di Bitcoin stanno già vendendo nel 2026?
Sì, alcuni lo stanno facendo. CoinShares ha riferito che IREN vende regolarmente la produzione giornaliera e attualmente non detiene BTC, mentre altre società, come PowerCompute, hanno dichiarato di avere ancora Bitcoin in bilancio.

3. Il mining di Bitcoin è ancora redditizio in 10/2026?
La redditività sembra essere migliorata rispetto al minimo di giugno, ma non è chiaro se l’intero settore sia tornato sopra il punto di pareggio in termini di cassa. Gli ultimi dati complessivi sui costi citati da CoinShares mostrano una forte pressione nel Q2 2026.

4. Perché alcuni miner stanno passando all’AI e all’HPC?
Alcuni operatori ritengono che le infrastrutture per data center, cloud AI o HPC offrano rendimenti migliori rispetto al solo mining di Bitcoin, soprattutto quando l’hashprice è debole e gli impianti ASIC più vecchi sono meno competitivi.

5. Qual è l’indicatore più importante da monitorare oltre alla difficoltà?
L’hashprice è uno degli indicatori più utili perché riflette i ricavi che i miner possono ottenere dal proprio hashrate. Offre un quadro più chiaro delle reali condizioni operative rispetto alla sola difficoltà.