$6,4 miliardi in opzioni Bitcoin scadono domani: ecco cosa significa

Le opzioni Bitcoin del valore di $6,44 miliardi scadono venerdì sulla piattaforma di derivati crittografici Deribit. È un numero enorme, proprio mentre il mercato Bitcoin si riscalda di nuovo e il sentimento cambia dopo un inverno crittografico gelido. Ma l'imminente scadenza ha importanza per il prezzo del Bitcoin?

L'evento di scadenza delle opzioni Bitcoin è uno dei tanti catalizzatori che i trader di criptovalute stanno osservando. Coincide con il secondo giorno del Simposio di Politica Economica di Jackson Hole, dove il nuovo presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, terrà il suo primo discorso principale come capo della banca centrale, proprio mentre il rally del Bitcoin affronta il suo primo vero test di resistenza sopra i $80.000.

Scadenze di questa dimensione contano perché le aziende che hanno venduto quelle opzioni devono coprire la loro esposizione acquistando o vendendo Bitcoin reale mentre il prezzo si muove, e un libro di $6,4 miliardi crea un flusso di copertura sufficiente per influenzare il mercato da solo, indipendentemente da qualsiasi notizia.

I contratti di opzione danno al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare (un call) o vendere (un put) Bitcoin a un prezzo stabilito prima di una data stabilita. L'interesse aperto è il conteggio dei contratti che sono ancora attivi. Moltiplicato per il prezzo spot del Bitcoin, questo produce una cifra nozionale: il valore nominale dei contratti, non una somma di denaro che cambia di mano. Alla scadenza, i contratti in-the-money si liquidano e i trader spostano le posizioni in date successive.

Questo lotto da $6,4 miliardi copre 81.700 contratti: 44.639 call contro 37.061 put, per un rapporto put-to-call di 0,83, una divisione che tende al rialzo. Questa cifra rappresenta quasi un quinto dell'interesse aperto totale di Bitcoin di Deribit che scade in una sola sessione.

Quei $6,44 miliardi sono una cifra nozionale, non denaro che cambia di mano. La maggior parte dei contratti di venerdì sono molto lontani dal prezzo di esercizio e scadranno senza alcun regolamento. I prezzi di esercizio che portano il maggior interesse aperto - $75.000 e $80.000 - segnano dove i redattori delle opzioni detengono le loro posizioni più grandi, non dove il mercato è destinato a posarsi.

I trader osservano un livello chiamato "max pain", il prezzo di esercizio dove il volume più grande di contratti scade senza valore. Deribit colloca il livello di max pain vicino a $70.000 per la scadenza del 28 agosto, circa $9.000 a $11.000 sotto il prezzo attuale del Bitcoin.

Questo è un divario più ampio di quanto sembri, e più ampio è il divario tra il prezzo spot e il max pain, più intensa tende a essere l'attività di copertura in vista di un regolamento. Con la maggior parte degli acquirenti di call attualmente in profitto cartaceo, il consueto richiamo verso il max pain richiederebbe che il Bitcoin scendesse bruscamente, non solo si fermasse.

Non tutti si stanno preparando al caos. Il CEO di New Market Trading, Frank Hepworth, ha detto a TheStreet che le settimane di scadenza "suonano sempre più spaventose di quanto non siano", notando che il 62% dei contratti di venerdì è destinato a scadere senza valore e che la scadenza di settembre si sta già configurando per essere quasi il doppio della dimensione.

Hepworth ha segnalato la media mobile a 200 giorni del Bitcoin vicino a $69.000 come il livello da osservare se il ritracciamento di questa settimana dal caldo PCE si estende fino a venerdì.

Grandi scadenze non muovono automaticamente il prezzo del Bitcoin. Una scadenza di $15 miliardi a giugno 2025 aveva un max pain di $102.000 con una volatilità implicita al suo minimo da ottobre 2023, e il Bitcoin è praticamente rimasto fermo. La scadenza di $13,3 miliardi di dicembre di Deribit ha visto una reazione altrettanto contenuta nonostante il max pain fosse vicino a $100.000-$102.000.

La configurazione di venerdì differisce in base a dove si trova la pressione, non in quanto il max pain sia lontano dal prezzo spot. Il Bitcoin sta scambiando abbastanza vicino ai prezzi di esercizio di $75.000 e $80.000 da mantenere attiva la copertura dei dealer, e la scadenza coincide con il resto dei catalizzatori di questa settimana, inclusi i flussi di ETF Bitcoin e Ethereum di mercoledì e il discorso di venerdì di Warsh a Jackson Hole.

I contratti di Deribit si liquidano alle 08:00 UTC di venerdì, circa nello stesso intervallo in cui Warsh sale sul podio a Jackson Hole. Il libro delle opzioni di settembre sta già seguendo verso quasi il doppio della dimensione di venerdì, secondo Hepworth, preparando un test più grande tra tre settimane.

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