Les données citées dans la dernière mise à jour du marché montrent que trois ETF Dogecoin américains ont attiré un peu plus de 12 millions de dollars d’entrées nettes cumulées depuis leur lancement en novembre dernier, tandis que les ETF liés à XRP ont enregistré à eux seuls 12,29 millions de dollars le 9 septembre et ont atteint 1,7 milliard de dollars d’entrées cumulées depuis leur création.

Selon les chiffres du rapport, les fonds Dogecoin n’ont enregistré des entrées nettes que lors de 28 des 199 séances de bourse, et des sorties nettes lors de cinq séances. Les 166 séances restantes n’ont affiché aucun mouvement net de capitaux, ce qui signifie que plus de 83 % des journées de négociation ont été stables sur la base des flux nets.

À l’inverse, les ETF liés à XRP et à Solana ont accumulé respectivement 1,7 milliard et 1,36 milliard de dollars d’entrées nettes depuis leur création. Le rapport indique que ces deux montants sont plus de 100 fois supérieurs aux entrées cumulées des produits Dogecoin. Au cours des 20 dernières séances de bourse, les ETF XRP ont levé 190,5 millions de dollars et les ETF Solana 199 millions de dollars, tandis que les ETF Dogecoin ont enregistré une sortie nette d’environ 108 000 dollars.

La comparaison met en évidence une nette divergence au sein du segment des ETF d’altcoins, plutôt qu’un schéma de demande uniforme. Dans ce cas, l’exposition à Dogecoin semble s’être mal traduite en souscriptions durables aux ETF, même après plusieurs mois de négociation, tandis que les véhicules XRP et Solana ont continué d’absorber des capitaux.

Le rapport attribue en partie la faiblesse de Dogecoin à la liquidité déjà élevée de l’actif et à sa large disponibilité sur les canaux de négociation, ce qui laisse penser qu’une enveloppe ETF réglementée n’a peut-être pas libéré beaucoup de demande non satisfaite. Il indique également que la fermeture de BWOW a accentué la question plus large à laquelle sont confrontés les ETF d’altcoins : quelle quantité de nouveaux capitaux ces véhicules peuvent réellement apporter à des actifs déjà faciles d’accès ailleurs.

Pourquoi c’est important

Ces données sont importantes car elles remettent en cause l’hypothèse selon laquelle la cotation d’un ETF d’altcoin crée automatiquement une nouvelle demande significative. Pour certains actifs, la structure ETF peut servir de nouveau point d’accès aux institutions ou aux comptes réglementés. Pour d’autres, en particulier les jetons déjà largement négociés, cette enveloppe peut apporter de la commodité sans modifier sensiblement les flux de capitaux.

Cette divergence prend davantage d’importance à mesure que le marché évalue les catégories d’ETF crypto ayant une adéquation produit-marché durable. Les entrées plus fortes vers XRP et Solana suggèrent que certains produits d’altcoins peuvent encore attirer durablement des capitaux, tandis que la plus faible absorption de Dogecoin soulève une question de structure de marché qui dépasse un seul ticker.