Règles de l'UE sur les cryptomonnaies : la BCE propose un contrôle plus strict des stablecoins, du staking et des entreprises de cryptomonnaies

Les règles de l'UE sur les cryptomonnaies pourraient devenir nettement plus strictes : le Système européen de banques centrales, qui regroupe la BCE et les banques centrales nationales des pays de l'Union européenne, a plaidé pour un élargissement des interdictions sur les récompenses liées aux stablecoins, de nouvelles restrictions pour les tokens de devises et un renforcement de la supervision européenne des entreprises de cryptomonnaies.

La position des banques centrales a été publiée mardi, le lendemain de la présentation de Pontes --- un système de règlement pour les actifs tokenisés en monnaie de banque centrale. Le document est soumis dans le cadre des consultations de la Commission européenne sur la révision du règlement MiCA, qui régule les marchés des actifs cryptographiques et les activités des entreprises qui y travaillent.

Le MiCA s'applique depuis décembre 2024. Pour les opérateurs déjà en activité, la période de transition s'est terminée le 1er juillet : les entreprises n'ayant pas obtenu de licence selon les nouvelles règles, y compris Binance, la plus grande bourse de cryptomonnaies au monde, ont été contraintes de cesser de servir des clients dans l'UE. La consultation de la Commission européenne se terminera le 30 septembre --- un mois plus tard que la date limite initiale.

Les propositions des banques centrales ne sont pas contraignantes pour la Commission européenne. Celle-ci doit les mettre en balance avec d'autres réponses avant de décider s'il convient de modifier la législation en vigueur. Les diplomates européens s'attendent à ce que la révision puisse commencer en 2027 ; cela nécessitera l'accord du Parlement européen et des États membres de l'UE.

Stablecoins : interdiction des intérêts pour éviter les contournements

Les stablecoins sont créés comme des cryptomonnaies ayant une valeur stable, souvent liée au dollar américain. Le MiCA interdit déjà aux émetteurs et aux bourses de cryptomonnaies de verser des intérêts sur ceux-ci, et les banques centrales estiment que cette interdiction doit être maintenue.

Le versement de récompenses sur les stablecoins doit rester interdit.

La principale plainte des régulateurs ne concerne pas les intérêts directs, mais les mécanismes qui permettent d'obtenir le même effet économique par d'autres moyens. Le document indique que certaines bourses proposent des prêts, des emprunts et du staking d'actifs cryptographiques, remplaçant en fait les paiements d'intérêts par des services auxiliaires ou non réglementés.

Les banques centrales proposent d'étendre l'interdiction à ces récompenses indirectes. Des bonus spécifiques dans le cadre de programmes de fidélité sont cités en exemple. Pour la BCE, c'est l'une des priorités législatives claires.

Aux États-Unis, l'approche est différente. La loi GENIUS, adoptée en 2025, interdit aux émetteurs de stablecoins américains de verser des intérêts aux détenteurs, mais ne prive pas les bourses de la possibilité d'offrir des récompenses. Le débat sur la fermeture de cette échappatoire est devenu l'un des sujets les plus épineux autour du projet de loi CLARITY, qui le 15 septembre n'a pas obtenu dix voix au Sénat américain.

Les tokens en devises étrangères pourraient être soumis à des restrictions supplémentaires

Les banques centrales européennes souhaitent également donner aux autorités des outils plus puissants contre les stablecoins liés à des devises étrangères. Parmi les mesures possibles figurent l'interdiction de l'émission de nouveaux tokens et l'obligation de racheter les tokens déjà en circulation si les régulateurs estiment que le produit crée des risques, y compris pour la stabilité financière.

À la BCE, on considère que les stablecoins ont une valeur pratique limitée pour les paiements internes quotidiens en Europe. Des virements bancaires instantanés existent déjà en alternative, et un euro numérique est également en préparation.

Un problème distinct est lié à l'émission du même stablecoin à l'intérieur et à l'extérieur de l'UE. Selon les banques centrales, le MiCA ne crée pas une base juridique suffisante pour un tel modèle. En cas de ruée bancaire, les réserves européennes pourraient être utilisées pour des paiements aux détenteurs en dehors de la région, tandis que les autorités de l'UE ne pourraient pas déterminer avec certitude combien de jetons circulent réellement à l'intérieur de l'Union.

Les banques centrales de la zone euro n'autorisent actuellement pas les émetteurs de stablecoins à détenir des fonds clients. Le document souligne qu'un jeton entièrement adossé à des fonds de banque centrale deviendrait en fait une monnaie numérique synthétique de banque centrale - une imitation privée de l'euro numérique. Dans une situation de stress, un tel instrument pourrait théoriquement accélérer le retrait des dépôts des banques commerciales.

Le staking et DeFi doivent être réglementés au niveau de l'UE

Concernant le staking, la position des banques centrales est claire : le staking, le prêt et l'emprunt d'actifs cryptographiques doivent être réglementés au niveau de l'Union européenne. Le staking implique qu'un utilisateur bloque des actifs cryptographiques et reçoit une récompense en retour.

Si une entreprise accepte des actifs cryptographiques de clients et s'engage à les restituer, éventuellement avec un bonus, ce modèle pourrait, selon les banques centrales, être comparable à l'attraction de fonds remboursables dans la logique de la supervision bancaire.

La même logique s'applique aux finances décentralisées, ou DeFi, où le prêt et le commerce sont effectués par des logiciels automatisés, et non par une entreprise classique. Le MiCA exonère les services entièrement décentralisés de la réglementation, mais ne précise pas ce qui est considéré comme une décentralisation complète. Les banques centrales se réfèrent à des études selon lesquelles un tel degré de décentralisation est rarement atteint, si tant est qu'il soit atteignable, ce qui soulève la question du contrôle réel sur les plateformes.

La supervision des entreprises de cryptomonnaie pourrait être transférée à l'ESMA

Les banques centrales ont soutenu l'idée de la Commission européenne de transférer la licence et la supervision des entreprises de cryptomonnaie des régulateurs nationaux à l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA). Actuellement, une licence obtenue dans un pays de l'UE permet d'opérer sur l'ensemble du marché du bloc. C'est par ce chemin que Binance a d'abord tenté de passer par la Grèce.

Comme l'a rapporté le Wall Street Journal en citant des sources familières avec les discussions, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a appelé le Premier ministre grec Kyriakos Mitsotakis à ne pas approuver la demande de Binance. Les raisons invoquées étaient les problèmes antérieurs de la bourse avec le respect des règles et les craintes que son ampleur puisse renforcer l'utilisation en Europe des stablecoins adossés au dollar américain.

Selon le média, un haut responsable du régulateur grec a informé Binance que Lagarde cherchait à retarder la décision jusqu'au transfert des pouvoirs à l'ESMA. C'est ce transfert des fonctions de supervision que les banques centrales ont soutenu dans leur réponse. Binance a retiré sa demande le 24 juin.

La BCE et le régulateur grec n'ont pas confirmé cette version. La BCE, qui ne participe formellement pas à la délivrance de licences aux entreprises de cryptomonnaie, a refusé de commenter, tandis que Binance a déclaré qu'elle ne commenterait pas les spéculations.