Le Bitcoin surpasse le S&P 500 la plupart des jours de trading mais perd toujours le mois

Le taux de victoire relatif du Bitcoin contre le S&P 500 a récupéré au-dessus de 50 % lors des sessions récentes, contre environ une session sur cinq en juin, sa période la plus faible depuis environ six ans, selon Glassnode.

Le rapport du 23 octobre de Coinbase Institutional a révélé que l'IBIT de BlackRock a attiré environ 6 milliards de dollars depuis le 1er août, contre environ 500 millions de dollars pour tous les autres ETF Bitcoin au comptant américains, représentant 92 % des flux nets d'entrées. Les données de Farside Investors, étendues jusqu'au 26 octobre, placent la part à 96,3 %.

Un calcul correspondant aux dates pour octobre jusqu'au 26 octobre montre que le Bitcoin a battu le S&P 500 lors de 10 des 18 sessions (55,6 %). Le Bitcoin a chuté de 4,25 % sur la même période, tandis que le S&P a augmenté de 0,33 %, un écart de 4,58 % en faveur des actions.

Lors de ses 10 sessions gagnantes, l'avantage moyen du Bitcoin était d'environ 0,71 %, et lors de ses huit sessions perdantes, son déficit moyen était de 1,44 %, environ deux fois plus important.

Une offre concentrée pour le Bitcoin

Au cours de la première moitié de 2026, les trésoreries d'entreprise ont acheté environ 14,5 milliards de dollars de Bitcoin, tandis que les ETF au comptant américains ont enregistré presque 5 milliards de dollars de sorties nettes. Depuis août, les ETF ont attiré environ 6,4 milliards de dollars contre environ 1,5 milliard de dollars des trésoreries.

Les données au niveau des fonds de Farside Investors montrent que du 3 août au 26 octobre, l'IBIT a enregistré un montant net de 5,7 milliards de dollars, tandis que tous les autres fonds combinés ont totalisé 221 millions de dollars.

La part d'octobre est indéfinie en tant que mesure de concentration, puisque l'IBIT a ajouté 866 millions de dollars tandis que les fonds concurrents ont perdu plus de 1 milliard de dollars et que l'ensemble de la catégorie se situe à environ 203 millions de dollars de sorties nettes.

Le chiffre de Farside jusqu'au 21 octobre était d'environ 90,5 %, donc l'augmentation vers 96,3 % reflète autant les rachats d'autres fonds que les achats à l'IBIT.

Au cours des 18 sessions d'octobre, l'IBIT a enregistré en moyenne 48,1 millions de dollars d'entrées nettes quotidiennes, tandis que les fonds concurrents ont perdu 59,4 millions de dollars par jour, pour un total de sorties quotidiennes combinées de 11,3 millions de dollars.

Si les rachats des concurrents maintenaient ce rythme, les entrées quotidiennes de l'IBIT devraient augmenter d'environ 24 %, pour atteindre 59,4 millions de dollars, afin de ramener la catégorie à zéro.

La concentration décrit le canal ETF observable, et l'IBIT sert de nombreux investisseurs, conseillers et teneurs de marché.

Les créations et rachats d'ETF passent par la couverture, l'inventaire et le règlement avant d'atteindre le marché au comptant, donc la part mesure les flux d'ETF et laisse de côté les acheteurs uniques et les achats totaux de Bitcoin.

Liquidité faible sous la reprise

L'offre de stablecoins se situe environ 12,7 milliards de dollars en dessous de son pic de mai, et la prime de Coinbase sur sept jours est restée négative tout au long d'octobre, selon le rapport du 23 octobre, ce qui indique une demande au comptant aux États-Unis faible.

Le dernier rapport hebdomadaire de Glassnode montre que le delta de volume cumulé au comptant est de -80,5 millions de dollars, l'intérêt ouvert des contrats à terme est proche de 37,5 milliards de dollars, et les adresses actives sont proches de 615 200. Le biais delta de 25 des options a grimpé à 10,4 % contre 8,9 %, ce qui montre une demande plus forte pour la protection contre la baisse.

L'offre de stablecoins est un stock de liquidité, la prime compare deux lieux, et l'intérêt ouvert compte les positions des deux côtés. Ensemble, ils décrivent une offre d'accès régulée plus ferme que le marché au comptant sous-jacent.

La recherche de Glassnode du 7 octobre a noté que le volume au comptant et des ETF sur sept jours d'environ 6,8 milliards de dollars était inférieur à environ 90 % des jours depuis janvier 2024, et les nouvelles entrées identifiables couvraient moins de deux cinquièmes de l'augmentation de 30 jours de la capitalisation réalisée.

Des prix plus élevés peuvent refléter des pièces existantes changeant de mains à des évaluations plus élevées.

Où cela va-t-il à partir d'ici

Si la Fed maintient, les attentes de décembre restent stables, les entrées de l'IBIT continuent, et les fonds concurrents retournent aux entrées, le Bitcoin a un chemin depuis le coût de base de l'ETF de 81 300 dollars cité par Coinbase vers 82 500 à 84 400 dollars.

Un mouvement vers 88 000 à 95 000 dollars nécessiterait un allègement du fardeau macroéconomique et un affaiblissement du dollar. Une baisse de la part de l'IBIT serait une lecture constructive si elle reflétait des concurrents attirant des entrées, et une lecture moins favorable si l'IBIT lui-même perdait la demande plus rapidement que d'autres fonds.

Si un PIB fort ou un PCE collant renforce des taux plus élevés pendant longtemps alors que les entrées de l'IBIT s'estompent et que d'autres ETF continuent de perdre des actifs, une rupture en dessous de 77 000 à 77 800 dollars exposerait la zone de 73 000 à 75 000 dollars identifiée par Coinbase.

Une volatilité implicite d'un mois proche de 35 %, dans le 7e percentile le plus bas depuis 2019, encadre la plage. Un mouvement d'un écart-type est d'environ 4,8 % dans chaque sens sur sept jours, soit environ 76 100 à 83 900 dollars par rapport à la clôture de 80 007 dollars le 26 octobre, et environ 10 % sur 30 jours.

Les jours gagnants du Bitcoin reviennent, et un fonds stimule la demande qui les sous-tend. Les flux nets des ETF concurrents, l'offre de stablecoins et la prime de Coinbase montreront si la reprise s'élargit.

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