Budget 2027 : les économistes voient une inflation "raisonnable", mais doutent d'une croissance de 4 % du PIB

Le ministre de l'Économie, Luis Caputo, a présenté ce mardi pour la première fois les projections macroéconomiques qui seront intégrées dans le projet de loi du Budget 2027. Partant du principe que tout budget a tendance à être optimiste, la plupart des économistes s'accordent à dire que l'estimation de l'inflation n'est pas utopique, mais ils jugent très ambitieuse la perspective de croissance du Produit Intérieur Brut (PIB).{#p-1789511809665-44035}

Lors d'une réunion avec les membres de la Table Politique du Gouvernement, le fonctionnaire a exposé les principaux indicateurs envisagés pour la dernière année de mandat. En matière d'inflation, la prévision est de 18 %, juste en dessous des 20 % estimés par les participants au dernier Relevé des Attentes de Marché (REM) réalisé par la Banque Centrale (BCRA).{#p-1789512907996-41149}

Dans un entretien avec Ámbito, l'économiste Federico Glustein a estimé qu'il s'agit d'une inflation relativement cohérente si l'on pense à une baisse soutenue dans les mois à venir, qui se maintient au-dessus de 1 %.{#p-1789513357349-17256}

Dans le même sens, Diego Piccardo, économiste en chef à la Fundación Libertad y Progreso, ne le voit pas non plus comme un scénario farfelu, en tenant compte que "en août, l'inflation était de 1,7 % et il est possible qu'avant la fin de l'année, des valeurs inférieures soient enregistrées". "Notre projection se situe légèrement au-dessus de l'officielle, autour de 21 % par an", a-t-il approfondi.{#p-1789513552192-39100}

Pour sa part, Claudio Caprarulo, directeur de Analytica, a détaillé que la projection du Pouvoir Exécutif "donnerait une inflation moyenne mensuelle de 1,4 %," qu'il considère comme "optimiste, mais raisonnable".{#p-1789513661282-64946}

En ce qui concerne le marché des changes, le Gouvernement prévoit un dollar à $1.847,6 à la fin de son mandat, ce qui représenterait une hausse de 15,5 %, approfondissant l'appréciation du change. À la Fundación Libertad, ils ont une attente similaire et soutiennent que le niveau prévu est atteignable. "Bien que les élections puissent générer des épisodes de volatilité sur le marché des changes, le Gouvernement renforce sa capacité de réponse. L'accumulation de réserves se poursuit dans une période de moindre offre saisonnière de devises par rapport au deuxième trimestre, tandis que la réduction de la position vendue sur les contrats à terme élargit la marge d'intervention pour l'année prochaine", a approfondi Piccardo.{#p-1789513739093-43906}

À ce sujet, Glustein a spéculé que nous verrons probablement un taux de change "plus bas jusqu'aux élections et quelque peu libéré après les élections, plus en accord avec un taux de change moins apprécié et mieux positionné pour les exigences du marché local, qui le place aujourd'hui jusqu'à 14 % en retard."{#p-1789513970214-79543}

Pour sa part, Nicolás Bertholet, économiste de Paramétrica, a déclaré à ce média que le Gouvernement "a besoin d'un dollar plus élevé pour ne pas continuer à s'apprécier, mais cela comporte le risque d'accélérer l'inflation, le tout dans une année électorale".{#p-1789516061845-98712}

Sur le marché, on doute que l'économie puisse croître de 4 %, comme l'affirme le Gouvernement

Jusqu'ici, la présentation de Caputo ne semble pas vendre des miroirs. Cependant, lorsque l'on observe les projections sur l'activité économique, c'est là que le scepticisme émerge.{#p-1789514061297-27282}

Pour le ministre, le PIB va croître de 4 % l'année prochaine, un chiffre qui dépasse largement le 2,9 % attendu par les consultants, les centres d'études et les entités financières participant au REM. Il semble également peu probable que l'économie termine 2026 avec une expansion de 3 %, comme l'affirme le gouvernement, alors que sur le marché, les prévisions sont plus proches de 2 %.{#p-1789514170183-29996}

Contrairement à ce qui se passe jusqu'à présent, à la Casa Rosada, on affirme que l'investissement sera un moteur clé de la croissance économique, avec un bond annuel de 9,2%. Dans des conversations avec ce média, Caprarulo s'est demandé ce qui pourrait entraîner cette avancée dans une année d'incertitude due aux élections et avec une appréciation monétaire qui érode les coûts des entreprises.

"Ce qui me fait le plus de bruit, c'est comment ils vont réussir à atteindre le taux de croissance économique. Entre autres choses, parce qu'ils signalent également une légère reprise de la consommation privée, alors que ce que nous voyons, c'est que le marché du travail continue de se détériorer. Il faudrait réfléchir à savoir si la simple baisse de l'inflation suffit à faire croître les salaires réels et la consommation", a ajouté l'économiste.

Glustein doute également que les estimations liées au PIB soient atteintes. En particulier, concernant l'objectif d'investissement, il a déclaré que, compte tenu du niveau actuel et de la contribution des projets du Régime d'Incentives pour les Grandes Investissements (RIGI), "on peut entrevoir une forte croissance, mais 9% semble un objectif ambitieux si l'on pense que la croissance de 2026 est en diminution et qu'il n'y a pas de changement dans le modèle qui permettrait d'envisager une accumulation aussi forte depuis l'extérieur."

À cet égard, Piccardo a également convenu. "Une expansion du PIB de 4% semble optimiste pour une année électorale, où l'incertitude pourrait conditionner les décisions de consommation et d'investissement. Face à des doutes sur l'évolution de leurs revenus et de leur pouvoir d'achat, les ménages tendent à agir avec plus de prudence, à reporter des dépenses et, lorsqu'ils ont une marge, à augmenter l'épargne préventive. De même, les entreprises peuvent retarder des projets d'investissement jusqu'à ce qu'elles aient plus de clarté sur la continuité de la direction économique. Pour ces raisons, nous projetons une croissance proche de 2,5%", a-t-il souligné, bien qu'il ait également précisé que, si l'incertitude diminue, l'économie pourrait trouver de l'espace pour se rapprocher de l'objectif du gouvernement.

Excédent commercial de 15 milliards de dollars : une estimation réalisable ?

Enfin, Caputo a projeté un excédent commercial, y compris biens et services, de 15,56 milliards de dollars. Cela résulterait d'une augmentation de 9,5% des importations, atteignant 118,424 milliards de dollars, et d'une hausse de 7,3% des exportations, vers 133,984 milliards de dollars.

Federico Bernini, chercheur à l'Université de Buenos Aires et spécialiste du commerce extérieur, a déclaré à Ámbito que la prévision des exportations peut se réaliser "tranquillement". "Je dirais même que c'est peu ambitieux (peut-être qu'ils s'attendent à des baisses des prix internationaux, ce qui me semblerait bien).

Concernant les importations, il a exprimé que c'est une attente conforme à l'augmentation prévue du PIB, bien que justement cela ait été mis en question. "Il faudrait que les travaux publics augmentent considérablement en année électorale", a-t-il conclu.

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