چرا ارزهای میم به سختی می‌توانند ارزش ۵۰ هزار دلار را بشکنند؟ این بازار در حال تخلیه سرمایه‌های خرد است

وقتی "ایجاد توهم جامعه" به یک صنعت تبدیل می‌شود، سرمایه‌گذاران خرد نمی‌توانند منتظر PNUT بعدی بمانند.

نویسنده: @StarPlatinum_

ترجمه: AididiaoJP، Foresight News

من سه سال است که با ارزهای میم معامله می‌کنم. چیزی که اکنون در این بازار بیش از همه من را آزار می‌دهد این است که: شما به سختی می‌توانید تشخیص دهید که آیا خرید یک توکن واقعاً توسط خریداران واقعی انجام شده یا اینکه پروژه قبل از اینکه شما آن را ببینید، توهمی ایجاد کرده است.

این صحنه بیش از صد بار تکرار شده است. یک توکن جدید در Pumpfun راه‌اندازی می‌شود، کمی داغ می‌شود، تعداد دارندگان افزایش می‌یابد، حجم معاملات به نظر خوب می‌رسد، چند چهره آشنا شروع به بحث می‌کنند، ارزش بازار ناگهان به ۵۰ هزار دلار می‌رسد و سپس به صفر می‌رسد. گاهی اوقات می‌تواند به ۱۰۰ هزار، ۲۰۰ هزار دلار برسد و گاهی ۳۰۰ هزار، اما نتیجه تقریباً مشابه است: قیمت به شدت سقوط می‌کند، همه شروع به شکایت از کمبود خریدار می‌کنند و چند دقیقه بعد، یک توکن دیگر ظاهر می‌شود.

قبلاً فکر می‌کردم که بسیاری از پروژه‌ها به دلیل کمبود تقاضا شکست می‌خورند. اما یک توضیح دیگر وجود دارد که فکر می‌کنم بیشتر مردم باید بدانند: بخش بزرگی از هیجان جامعه که شما می‌بینید، از ابتدا جعلی است.

در سال ۲۰۲۴، قوانین تغییر کرده‌اند

وقتی ارزهای میم اینقدر رقابتی نبودند، ورود زودهنگام واقعاً مزیت داشت. شما چیزی جالب پیدا می‌کنید، قبل از همه خرید می‌کنید، منتظر می‌مانید تا روایت گسترش یابد و سپس امیدوارید که به تقاضای قوی‌تری بفروشید. البته ریسک وجود دارد، اما حداقل افرادی که با شما خرید می‌کنند، احتمالاً تصمیم‌گیری مستقل دارند.

امروز متفاوت است. یک توکن می‌تواند به نظر برسد که چند صد دارنده دارد و معاملات فعال است، در حالی که در واقع بیشتر عرضه در دست یک گروه واحد است. بدترین حالت این است که همه اینها ممکن است قبل از اینکه معامله‌گران عادی متوجه توکن شوند، اتفاق بیفتد.

این همان جایی است که "بسته‌بندی" مفید است. با استفاده از ابزارهایی مانند Jito، سازندگان توکن می‌توانند چندین کیف پول را هماهنگ کنند تا به طور همزمان خرید کنند و بخشی از عرضه را با قیمت اولیه قفل کنند. وقتی شما برای اولین بار لیست دارندگان را می‌بینید، این کیف پول‌ها ممکن است هیچ ارتباطی نداشته باشند. اما از نظر ارتباط مالی، ممکن است متعلق به یک نفر باشند.

تصور کنید: یک توکن را راه‌اندازی کنید و با ده کیف پول ۴۰٪ از عرضه را به دست آورید. افرادی که توزیع دارایی را بررسی می‌کنند، فکر می‌کنند که این ده معامله‌گر مستقل زودتر خرید کرده‌اند. در واقع، یک نهاد کنترل‌کننده ده کیف پول است.

اعداد بدتر از آنچه که تصور می‌کردم

Bitquery ۸.۲ میلیون پروژه Pumpfun را از اکتبر ۲۰۲۵ تا اکتبر ۲۰۲۶ تحلیل کرده است و نتیجه بسیار ناامیدکننده است.

۲۱٪ از پروژه‌های Pumpfun و کیف پول‌های مرتبط با توسعه‌دهندگان در انتشار بسته‌بندی شرکت کرده‌اند و میانگین دارایی ۱۰٪ است. در طول دوره تحقیق، توسعه‌دهندگان و کیف پول‌های بسته‌بندی مرتبط با آنها مجموعاً ۵۷۹ میلیون دلار سود کسب کرده‌اند. نکته کلیدی این است که ۶۵٪ از توسعه‌دهندگان در دقیقه اول راه‌اندازی توکن شروع به فروش کرده‌اند.

به این عدد فکر کنید. بیشتر سرمایه‌گذاران خرد هنوز متوجه نشده‌اند که چه چیزی خریده‌اند، در حالی که برخی از آنها شروع به خروج کرده‌اند.

Bitquery یک مورد افراطی را در ژوئن ۲۰۲۶ ثبت کرده است. یک توسعه‌دهنده با خرید اولیه بسیار کم توکن را راه‌اندازی کرد. چهار کیف پول در همان بسته Jito، ۶۰۰۰ دلار برای ۷۹٪ از عرضه هزینه کردند. توکن تقریباً بلافاصله "فارغ‌التحصیل" شد و در ۱۸ دقیقه بعد، ۱۱۳۸ کیف پول وارد شدند. در این زمان، پنج کیف پول اولیه با ۱۲۱ هزار دلار دارایی خود را فروختند------ آنها در مجموع ۱۱ هزار دلار هزینه کرده بودند و در ۱۸ دقیقه ۱۱ برابر بازگشت داشتند. این پول باید از جایی تأمین شود، و پیش‌بینی می‌کنم: از سرمایه‌گذاران خرد.

حتی حجم معاملات هم شما را فریب می‌دهد

این واقعاً ناامیدکننده است. حجم معاملات در گذشته یکی از اولین چیزهایی بود که من هنگام ارزیابی یک توکن به آن نگاه می‌کردم. اگر حجم معاملات یک پروژه نسبت به ارزش بازار بزرگ باشد، ممکن است نشان‌دهنده علاقه واقعی باشد. اما وقتی تولید حجم معاملات جعلی به یک خدمت در دسترس برای همه تبدیل می‌شود، چه اتفاقی می‌افتد؟

بر اساس یک تحقیق دیگر از Bitquery، در ۳۰ روز تحلیلی خود، از ۲۰۱۴ میلیارد دلار حجم معاملات در استخر Solana DEX، ۵۸٪ به عنوان معاملات غیرواقعی طبقه‌بندی شده است، حدود ۱۱۷۷ میلیارد دلار. بخش بزرگی از این ناشی از عملیات بسیار ساده است: هماهنگ‌سازی خرید و فروش همان توکن در یک معامله. به عبارت دیگر، داده‌هایی که به نظر می‌رسد کسی در حال معامله است، ممکن است فقط ربات‌هایی باشند که به طور مکرر خرید و فروش می‌کنند.

سپس تعداد دارندگان دستکاری‌شده را اضافه کنید. توسعه‌دهندگان می‌توانند مقدار کمی از توکن را در ده‌ها کیف پول توزیع کنند و معاملات تکراری ایجاد کنند تا پروژه به نظر داغ‌تر از آنچه که هست، به نظر برسد. سپس بازاریابی------ شما این روش را قبلاً می‌شناسید. چند گروه تلگرام شروع به بحث می‌کنند، برخی حساب‌ها در X نمودارها را منتشر می‌کنند، یک KOL سیگنال می‌دهد، و وقتی شما آن را می‌بینید، دیگر دیر شده است، بازی تمام شده است. فقط این است که، همه اینها احتمالاً توسط همان گروهی که منتظر فروش هستند، هماهنگ شده است.

این نیز دلیلی است که من فکر می‌کنم بسیاری از توکن‌ها در ارزش بازار ۵۰ هزار دلار از بین می‌روند.

KOLهایی که سیگنال می‌دهند، ممکن است در حال فروش باشند

من به اندازه کافی در توییتر ارزهای دیجیتال بوده‌ام تا بدانم که هر کسی که توکن‌ها را تبلیغ می‌کند، درگیر هماهنگی نیست. برخی واقعاً به آنچه که خریداری کرده‌اند، ایمان دارند، برخی فقط اشتباه قضاوت کرده‌اند و برخی دیگر، بله، پول دریافت کرده‌اند. مشکل این است که این سه نوع در چشم کسانی که توییتر را مرور می‌کنند، ممکن است کاملاً مشابه به نظر برسند.

اگر شما پس از انتشار توصیه خود بلافاصله شروع به فروش کنید، افرادی که به توصیه شما اعتماد دارند، در واقع در حال تأمین نقدینگی برای خروج شما هستند. تصور کنید که این کار را به طور مکرر انجام دهید: توکن‌های مختلف، کدهای مختلف، روایت‌های مختلف، اما نتیجه یکسان است. به همین دلیل است که من فکر می‌کنم بررسی تاریخچه معاملات یک شخص به همان اندازه مهم است که بررسی خود توکن باشد. یک KOL که سابقه ورود سودآور دارد، لزوماً به این معنا نیست که او در شناسایی فرصت‌ها مهارت دارد. گاهی اوقات فقط به این معناست که او قبل از اینکه مخاطبانش را به آن توکن هدایت کند، زودتر وارد شده است. هیچ‌کس در مورد اینکه در زمان سیگنال‌زنی چه کسی در حال فروش است، صحبت نمی‌کند.

پس چگونه از خود محافظت کنیم؟

من فکر نمی‌کنم راه‌حل این باشد که از معامله هر توکن بسته‌بندی‌شده‌ای خودداری کنیم. نه هر بسته‌بندی‌ای بدخواهانه است. برخی از تیم‌ها از انتشار هماهنگ برای مدیریت رفتارهای هدفمند استفاده می‌کنند و شکارچیان مستقل نیز ممکن است در بلوک اول خرید کنند و هیچ ارتباطی با توسعه‌دهندگان نداشته باشند. تفاوت کلیدی در این است که این کیف پول‌ها بعداً چه کاری انجام می‌دهند.

من شخصاً فکر می‌کنم که معامله‌گران باید زمان بیشتری را صرف درک اینکه چه کسی عرضه را در اختیار دارد، کنند. ابزارهایی مانند Bubblemaps، Trench Radar و Solscan می‌توانند به شما کمک کنند تا خریداران اولیه، ارتباط کیف پول‌ها و توزیع توکن را بررسی کنید. اگر یک گروه کیف پول در بلوک انتشار مقدار قابل توجهی از عرضه را خریداری کرده است، من می‌خواهم بدانم که آیا آنها هنوز هم آن را در اختیار دارند. اگر چند دارنده اصلی SOL از یک منبع مشابه آمده باشد، می‌خواهم بفهمم چرا. اگر یک توکن نقدینگی محدودی دارد اما ناگهان حجم معاملات غیرعادی ظاهر می‌شود، می‌خواهم بدانم که آیا این معاملات مستقل هستند یا خیر. اگر کسی به شدت تبلیغ می‌کند، می‌خواهم بدانم که آیا کیف پول او در حال جمع‌آوری است یا توزیع.

اما یک مشکل دیگر وجود دارد: افرادی که بازار را کنترل می‌کنند نیز در حال پیشرفت هستند و آنها سازگار خواهند شد. آنها از منابع مالی مختلف استفاده می‌کنند، خریدها را در چندین بلوک پراکنده می‌کنند، از کیف پول‌ها به طور مکرر استفاده می‌کنند و راه‌های جدیدی برای جعل رفتارهای هماهنگ به عنوان رفتار طبیعی پیدا می‌کنند. این بدان معناست که ابزارهایی که به سرمایه‌گذاران خرد کمک می‌کنند تا دستکاری را شناسایی کنند، هرگز کامل نخواهند بود. شما هنوز هم باید خودتان فکر کنید.

مشکل عمیق‌تر

Solidus Labs تخمین می‌زند که در طول دوره تحقیق خود، ۹۸.۶٪ از توکن‌های Pumpfun ویژگی‌های افزایش قیمت و فروش را نشان داده‌اند. من فکر می‌کنم این یکی از دلایل اصلی است که بازار کنونی اینقدر متفاوت شده است. مردم به طور مداوم می‌پرسند: PNUT بعدی کجاست؟ توکن بعدی که از چند هزار دلار به چند صد میلیون دلار می‌رسد کجاست؟ چرا به نظر می‌رسد هیچ چیزی نمی‌تواند یک روایت را حفظ کند؟

شاید بخشی از پاسخ این باشد که: این صنعت به یک تجارت تبدیل شده است------ قبل از شکل‌گیری روایت، نقدینگی را بیرون بکشید. جامعه واقعی، روز به روز سخت‌تر می‌تواند با گروه دیگری رقابت کند: کل مدل کسب‌وکار آنها، ایجاد توهم "جامعه" است. من فکر می‌کنم این مشکل بسیار بزرگ‌تر از آن است که بسیاری از مردم متوجه می‌شوند.

این به چه معناست

من هنوز به فرصت‌ها در ارزهای میم اعتقاد دارم، در غیر این صورت وقت خود را برای پیگیری این بازار صرف نمی‌کردم. اما همچنین فکر می‌کنم که روزهای خرید کورکورانه هر چیزی که شروع به داغ شدن می‌کند و انتظار پاداش بازار در حال پایان است. وقتی شما خرید می‌کنید، دیگران نیمی از عرضه را در اختیار دارند، "زود" بودن کافی نیست، شما اکنون باید ساختار این معامله را درک کنید.

یک بار دیگر، من فکر نمی‌کنم که ارزهای میم ناپدید شوند. اما بازار به این شکل به طور مداوم تخلیه می‌شود و به آرامی شرایط جالبی را که در گذشته داشت، از بین می‌برد. به این فکر کنید که این بازار قبلاً چه شکلی بود، اکنون واقعاً ناراحت‌کننده است.