سرمایه‌گذاری VC، آیا Multiliquid واقعاً می‌تواند به Curve نسخه RWA تبدیل شود؟

بنیان‌گذار و مدیرعامل Multiliquid اعلام کرد که برنامه‌ای برای صدور توکن ندارد.

نویسنده: ماهر، Foresight News

در تاریخ 16 اکتبر، پروتکل نقدینگی دارایی‌های توکن‌شده در سطح مؤسسات، Multiliquid، دور تأمین مالی اولیه خود را به پایان رساند. این دور به رهبری Polychain و با مشارکت Strobe Ventures، CMT Digital، Metalayer Ventures، Generative Ventures و Circle Ventures انجام شد. با احتساب دور پیش‌تأمین، این پروژه در مجموع 8 میلیون دلار تأمین مالی کرده است.

بنیان‌گذار و مدیرعامل پروتکل، ویل بیسون، به The Block گفت که پروتکل شروع به پردازش معاملات آزمایشی کرده و قصد دارد در سه‌ماهه چهارم تعداد بیشتری از تأمین‌کنندگان نقدینگی را اضافه کند. او همچنین تأیید کرد که در حال حاضر برنامه‌ای برای صدور توکن وجود ندارد.

آیا Multiliquid می‌تواند به Curve در حوزه RWA تبدیل شود؟

Multiliquid خود دارایی صادر نمی‌کند، بلکه سعی دارد یک کانال تبدیل فوری بین محصولات توکن‌شده معتبر و استیبل‌کوین‌ها ایجاد کند.

دارندگان می‌توانند به راحتی وجوه توکن‌شده یا محصولات اوراق قرضه دولتی را به USDC تبدیل کنند و همچنین می‌توانند این عملیات را به صورت معکوس انجام دهند. کل این فرآیند در یک معامله واحد انجام می‌شود و تسویه حساب بر اساس ارزش خالص صندوق انجام می‌شود، بدون نیاز به انتظار برای پنجره‌های بازخرید سنتی.

در بازارهای سرمایه سنتی، بازخرید وجوه پولی و محصولات اوراق قرضه کوتاه‌مدت معمولاً به T+1 یا حتی زمان بیشتری نیاز دارد. پس از تحقق دارایی‌های سنتی در زنجیره، بیشتر محصولات هنوز تحت تأثیر تأخیر فیزیکی مکانیزم بازخرید T+1 مالی سنتی قرار دارند که منجر به ایجاد اصطکاک برای کاربران مؤسسه‌ای می‌شود که نیاز به تنظیم سریع موقعیت‌ها یا نقد کردن دارایی‌ها دارند.

مکانیسم عملیاتی Multiliquid و Curve در ارائه تبدیل‌های کارآمد بین استیبل‌کوین‌های مختلف شباهت‌هایی دارد، اما تفاوت در این است که این پروتکل با صندوق‌های توکن‌شده دارای مجوز و ویژگی‌های انطباقی سروکار دارد، نه دارایی‌های رمزنگاری کاملاً باز.

در حال حاضر، این پروتکل عمدتاً به کاربران مؤسسه‌ای خدمت می‌کند، از جمله خزانه‌داری‌هایی که نیاز به تخصیص انعطاف‌پذیر وجوه دارند، تأمین‌کنندگان سرمایه‌ای که مایل به ارائه نقدینگی ثانویه هستند و ناشرانی که می‌خواهند مسیرهای خروجی راحت‌تری برای دارندگان فراهم کنند.

بر اساس داده‌های RWA.xyz، تا اواسط اکتبر، ارزش زنجیره‌ای توزیع‌شده دارایی‌های واقعی توکن‌شده به نزدیک 39 میلیارد دلار رسیده است که نسبت به ابتدای سال به‌طور قابل‌توجهی گسترش یافته است. از این مقدار، حجم دارایی‌های توکن‌شده اوراق قرضه دولتی ایالات متحده و وجوه پولی در حدود 14.8 تا 15.5 میلیارد دلار است که همچنان بزرگ‌ترین دسته واحد را تشکیل می‌دهد.

محصولات BUIDL BlackRock، USDC Circle، USDY Ondo و محصولات مرتبط با Franklin Templeton سهم عمده‌ای را به خود اختصاص داده‌اند. با وجود رشد سریع در سمت صدور، بیشتر دارایی‌ها هنوز به‌صورت مجوزی وجود دارند و میزان معاملات در بازار ثانویه و استفاده واقعی از نقدینگی محدود است. نسبت دارایی‌های توکن‌شده دولتی که وارد صحنه‌های وام‌دهی یا وثیقه‌گذاری DeFi باز شده‌اند هنوز پایین است و مؤسسات در تحقق تعادل مؤثر و مدیریت وثیقه در زنجیره با اصطکاک مواجه هستند.

این روند همچنین توضیح می‌دهد که چرا زیرساخت‌های نقدینگی شروع به جلب توجه کرده‌اند. با گسترش مقیاس دارایی‌های توکن‌شده، اگر بازخرید و تبدیل همچنان به فرآیندهای سنتی وابسته باشد، مزایای تخصیص زنجیره‌ای به‌طور کامل نمایان نخواهد شد. بازار در حال حاضر به ابزارهایی نیاز دارد که بتوانند محصولات مختلف ناشران و استیبل‌کوین‌ها را متصل کرده و تسویه حساب فوری را در چارچوب انطباق ارائه دهند، نه صرفاً افزایش پلتفرم‌های صدور جدید.

پروتکل Multiliquid در حال حاضر عمدتاً به سه دسته از کاربران مؤسسه‌ای خدمت می‌کند: خزانه‌داری‌هایی که نیاز به تخصیص وجوه استیبل‌کوین‌های بلااستفاده به دارایی‌های سودآور و بازخرید فوری دارند؛ تأمین‌کنندگان سرمایه‌ای که مایل به ارائه نقدینگی ثانویه برای دارایی‌های توکن‌شده معتبر هستند؛ و ناشرانی که می‌خواهند مسیرهای خروجی برنامه‌ریزی‌شده 24 ساعته و 7 روزه را برای دارندگان فراهم کنند و قصد دارند هزینه‌های ساخت استخرهای نقدینگی زیرین و اتلاف سرمایه را کاهش دهند. در حال حاضر، مدل درآمد پروتکل به‌صورت دریافت هزینه‌های پایه بر اساس معاملات است.

پیشینه تیم

بر اساس اطلاعات رسمی، تیم Multiliquid دارای پیشینه‌ای در زمینه مالی سنتی و کسب‌وکارهای مؤسسه‌ای است.

ویل بیسون پیش از این بانک چالش‌گر بریتانیا Allica Bank را تأسیس کرده و سپس به‌عنوان مدیر محصول ارشد در پلتفرم دارایی‌های توکن‌شده بانک استاندارد Chartered، Libeara، فعالیت کرده است، جایی که او رهبری ساخت زیرساخت‌های توکن‌شده مؤسسه‌ای را بر عهده داشته و در راه‌اندازی صندوق‌های پولی توکن‌شده با درجه سرمایه‌گذاری ULTRA تحت مدیریت Wellington Management شرکت کرده است.

مدیر عملیات Multiliquid، آنجلو دی آلساندرو، نزدیک به 30 سال تجربه در خدمات مالی دارد و پیش از این بانک دیجیتال buddybank تحت UniCredit را تأسیس و رهبری کرده است.

مدیر بازرگانی، میخائیل بندیکینسکی، بیش از 15 سال تجربه در بازارهای سرمایه و سرمایه‌گذاری خصوصی دارد و پیش از این به‌عنوان SVP در Arca فعالیت کرده و مسئول همکاری‌های مؤسسه‌ای Hedera بوده است.

ساختار تأمین مالی این دور به‌گونه‌ای است که دور پیش‌تأمین در حدود ماه‌های مه تا ژوئن 2025 به‌صورت SAFE به پایان می‌رسد و دور تأمین مالی اولیه در ماه‌های آوریل تا ژوئن 2026 به‌صورت قیمت‌گذاری سهام به پایان می‌رسد. جزئیات تقسیم و ارزیابی هر دور هنوز فاش نشده است. منابع مالی عمدتاً برای گسترش تیم مهندسی پروتکل، جذب شرکای بیشتر در زمینه نقدینگی و بازارهای معاملاتی و اتصال بیشتر محصولات نقدی و اوراق قرضه توکن‌شده به شبکه EVM و Solana استفاده خواهد شد.

از نظر زمینه بازار، تقاضای مؤسسات برای تخصیص به محصولات اوراق قرضه دولتی و وجوه پولی در حال افزایش است، اما نقدینگی و کارایی تسویه حساب هنوز عوامل محدودکننده هستند. Multiliquid تصمیم به ورود به مرحله تبدیل فوری بین دارایی‌ها و استیبل‌کوین‌ها گرفته است، نه در سمت صدور، و این مسیر به ابزارهای معادل در زنجیره‌ای برای ابزارهای نقدینگی شبانه و بازخرید در بازارهای سنتی نزدیک‌تر است.

در حال حاضر، پروتکل هنوز در مراحل اولیه قرار دارد و داده‌های دقیق مربوط به حجم معاملات و مشتریان مؤسسه‌ای هنوز منتشر نشده است. اینکه آیا می‌تواند به‌طور مداوم به جذب مدیران دارایی بیشتری ادامه دهد و در حجم واقعی منابع مالی نقدینگی قابل‌تأیید ایجاد کند، شاخص‌های کلیدی برای نظارت بر پیشرفت آن خواهد بود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.