Stablecoin 2.0: ¿Quién recibe los intereses de tus stablecoins?

Las reservas que respaldan USDT y USDC generaron más de mil millones de dólares para Tether y varios cientos de millones para Circle durante el segundo trimestre. Los titulares de estos tokens no recibieron nada. Reeve Collins, cofundador de Tether, quiere separar este rendimiento de la stablecoin: a esto lo llama "Stablecoin 2.0".

Las reservas de las stablecoins generan miles de millones

Tether tenía $184.600 M de USDT en circulación durante el segundo trimestre de 2026. Sus reservas, invertidas principalmente en letras del Tesoro de EE. UU., generaron $1.500 M en ganancias operativas netas durante el trimestre.

Circle obtuvo $667,7M en ingresos por reservas durante el mismo período, lo que representó casi 95% de sus ingresos.

Coinbase, que distribuye USDC, recibió $324,6M de Circle durante el trimestre. El monto de esta compensación depende de la cantidad de USDC que se mantenga en la plataforma.

Estos ingresos van exclusivamente al emisor. Luego, este puede distribuir una parte a sus distribuidores, como ocurre entre Circle y Coinbase. El titular de la stablecoin conserva un token que vale 1 dólar.

Reeve Collins quiere compartir los ingresos de las reservas

Una plataforma de trading puede tener cientos de millones de dólares en stablecoins y facilitar transacciones por miles de millones para sus clientes. Sin embargo, los ingresos generados por las reservas siguen bajo el control del emisor.

Reeve Collins cree que las plataformas deberían poder recuperar una parte de esos ingresos para transferirla a sus clientes.

Explicó su visión el 23/09 en una entrevista con Wu Blockchain.

Las reservas son visibles on-chain, y los ingresos que generan se separan de la stablecoin para luego distribuirse según las reglas definidas en el protocolo. Esto es lo que Collins llama "Stablecoin 2.0".

La stablecoin en sí debe mantenerse en 1 dólar y conservar su función como medio de pago. Así, sigue disponible para intercambiarse o canjearse por su valor objetivo, mientras que los ingresos de las reservas se distribuyen por separado.

STBL ya separa la stablecoin del rendimiento

Collins cofundó STBL, que ya aplica este principio. Un solo depósito da lugar a dos tokens. USST circula como stablecoin y YLD representa el rendimiento del colateral.

En Europa, el Artículo 50 de MiCA prohíbe a los emisores de tokens de dinero electrónico pagar intereses por estos tokens. En Estados Unidos, la GENIUS Act también prohíbe que el emisor de una stablecoin pague rendimientos a sus titulares.

De este modo, la stablecoin puede seguir siendo el activo utilizado para los pagos, mientras que otro token representa el rendimiento. Collins afirma que diseñó su modelo teniendo en cuenta estas normas.

DeFi ya está convirtiendo las stablecoins en activos que generan rendimiento

El rendimiento es fundamental en la visión de Collins sobre las stablecoins. Sin embargo, esta cuestión va mucho más allá de los emisores. Para un inversor que mantiene capital, también surge la pregunta de cómo obtener una compensación por ese capital.

En DeFi, varios mecanismos permiten generar rendimiento con stablecoins sin tener que apostar por subidas o bajadas del mercado.

Las stablecoins se pueden prestar, utilizar para proporcionar liquidez o integrar en estrategias de arbitraje.

En el Club 25%, cada estrategia se analiza con este mismo enfoque: entender de dónde proviene el rendimiento, quién lo paga y qué actividad lo genera.

El Club 25% es un club privado de inversores más de 150 que gestionan sus ahorros en stablecoins mediante DeFi, con el objetivo de obtener entre 15 y 25% al año, sin trading ni volatilidad y dedicando solo unas pocas horas por trimestre.

Cómo funciona en la práctica:

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Las stablecoins han puesto el dólar en vías que funcionan las 24 horas del día. Reeve Collins plantea la siguiente pregunta: ¿quién debería quedarse con los ingresos generados por los activos que sirven como reservas de estos tokens?