Mercados volátiles: ¿por qué él persiste en "estar presente"? 5 juicios clave sobre la inversión en IA

Escrito por · Presentado por Mr. Z (++@168MrZ++), 168X

Frontier AI está pasando de vender suscripciones, API y tokens, a vender directamente resultados de investigación y comerciales; la carrera armamentista en computación no se detendrá por una desaceleración temporal en ARR, pero Alpha está pasando de "todas las IA están en alza" a concentrarse en almacenamiento, fabricación, equipos y biotecnología.

El 28 de octubre de 2026, 168X vuelve a invitar a Rick (++@rickawsb++), comenzando desde la OPI de Anthropic, y hablando sobre Frontier Model, IA para la ciencia, mejora recursiva, CapEx de hyperscalers, semiconductores, memoria, Neocloud, y los nuevos riesgos que enfrenta Crypto.

El juicio más central de Rick esta vez va más allá de simplemente "seguir apostando por la IA": el mercado está utilizando un marco de valoración de software antiguo para fijar el precio de un producto que podría ser completamente diferente. Si el modelo más fuerte ya no genera ingresos a través de suscripciones de $200 al mes o tokens de API, sino que crea directamente nuevos medicamentos, nuevos materiales, diseños de chips e incluso descubrimientos científicos, entonces el ARR, que hoy el mercado observa con gran atención, podría no ser el valor central final de Frontier AI.

Esto también ha cambiado su selección de activos. Rick ha reducido su participación en NVIDIA, prefiriendo empresas que poseen fabricación, certificación, equipos y barreras de tiempo no comprimibles; el almacenamiento sigue siendo su mayor posición, seguido de chips, biotecnología y equipos. Crypto, por el contrario, es justo lo opuesto; él es más optimista que nunca sobre la economía agentiva en Crypto, pero debido a la aceleración de la IA en matemáticas, criptografía y cuántica, ha decidido liquidar su posición en BTC.

1. La OPI de Anthropic está gravemente subestimada: lo realmente exagerado no son los ingresos, sino la eficiencia de capital

Mr. Z: Después de la OPI de Anthropic, ¿cuál fue tu mayor impresión?

Rick: Tengo una buena opinión sobre Anthropic. Si realmente está valorado como se discute en el mercado ahora, creo que está gravemente subestimado, yo compraría.

Rick: La primera impresión es que su crecimiento de ingresos es rápido, mientras que GAAP sigue mostrando pérdidas, y se piensa que los costos son altos. Pero una parte considerable de esto son pasivos derivados de financiamiento anterior, conversión de deuda y apreciación de capital, y no se traduce completamente en su gasto operativo real.

Rick: Lo que realmente importa es cuánto dinero ha invertido en comparación con sus ingresos actuales, ARR y tasa de crecimiento. Desde la perspectiva de una startup, creo que este crecimiento de eficiencia de capital es sin precedentes.

Rick: Así que no solo miraré "cuánto sigue perdiendo". La verdadera pregunta debería ser: ¿cuánto necesita gastar para generar un nuevo dólar en inteligencia, ingresos y ganancias futuras?

2. El ARR podría comenzar a ser irrelevante: el próximo paso de Frontier AI no es vender tokens, sino vender resultados

Mr. Z: Después de la salida a bolsa de Anthropic, el mercado finalmente puede ver ingresos reales, ganancias y flujo de caja. ¿Qué métricas valoras más en el futuro?

Rick: Tengo una opinión bastante radical. Desde agosto he estado diciendo que el ARR en el futuro podría no ser tan importante como la gente imagina, e incluso la suscripción en sí podría no ser tan relevante.

Rick: La razón es simple. Cuando la capacidad del modelo no es lo suficientemente fuerte, OpenAI y Anthropic solo pueden vender suscripciones de $20 o $200 al mes, o vender tokens de API. Pero si el modelo comienza a resolver problemas de matemáticas, física, materiales y biología de vanguardia, ¿por qué estas empresas deberían preocuparse por las pequeñas tarifas de suscripción de los usuarios comunes?

Rick: Supongamos que realmente pueden desarrollar nuevos medicamentos contra el cáncer, nuevas moléculas para extender la vida, nuevos materiales, o incluso nuevos enfoques para la superconductividad a temperatura ambiente; el dinero que estarías dispuesto a pagar por esos resultados no sería simplemente $200 al mes.

Rick: En las primeras etapas de la revolución eléctrica, las compañías eléctricas no vendían "corriente" a los consumidores, sino "luz". Lo mismo sucederá con la IA. No siempre venderá tokens, comenzará a vender resultados.

Rick: Puede que en seis meses o un año, las empresas con los modelos más fuertes discutan cada vez menos el precio de los tokens y entreguen resultados directamente. Fórmulas de nuevos medicamentos se venderán a las farmacéuticas, nuevos materiales a los fabricantes, y los descubrimientos científicos se monetizarán directamente.

Rick: Si esta dirección se mantiene, el mercado que hoy valora a Frontier Intelligence con múltiplos de ARR de SaaS podría estar equivocado.

3. Los modelos más fuertes podrían no abrirse en absoluto: la brecha entre Closed Source y Open Source se está ampliando

Mr. Z: Pero, por otro lado, el Open Source en China está avanzando rápidamente. ¿Puede realmente mantenerse la ventaja del Closed Source?

Rick: Ahora creo que la brecha entre Frontier Closed Source y Open Source podría estar ampliándose.

Rick: Los modelos públicos que todos ven son solo lo que se puede usar externamente. Los modelos de OpenAI que resuelven problemas matemáticos de vanguardia aún no han sido vistos en el mercado. ¿Por qué deberían liberarlos? Si este modelo puede crear un valor extremadamente alto, no tiene necesidad de abrir una API para que los competidores lo destilen y aprendan.

Rick: Open Source sigue siendo fuerte, pero notarás que muchos modelos de código abierto aún están compitiendo en benchmarks, codificación y SWE-bench, mientras que los modelos más fuertes de Closed Source ya están comenzando a abordar problemas de matemáticas, física, materiales y ciencias de la vida de vanguardia.

Rick: Así que el llamado "marcando la frontera", incluso estoy dispuesto a hacer una interpretación un poco maliciosa: los Frontier Labs continúan avanzando, pero todos llegan a un cierto entendimiento, los modelos más fuertes no necesariamente se abrirán al público.

Rick: Si en el futuro los modelos más fuertes ni siquiera venden API, la canibalización de ingresos por parte de Open Source podría no ser tan directa como la gente imagina, porque lo que ambos lados venden ya no es el mismo tipo de producto.

4. El verdadero final de RSI: después de modelos que iteran modelos, chips, fábricas y energía, los líderes podrían permanecer siempre adelante

Mr. Z: Has estado hablando de la mejora recursiva. ¿Qué significa realmente entrar en RSI?

Rick: Mi marco siempre ha sido de tres niveles.

Rick: Primero, los modelos consumen aplicaciones. A medida que la capacidad del modelo se vuelve más fuerte, muchas de las llamadas aplicaciones de IA podrían convertirse directamente en características del modelo.

Rick: Segundo, la computación consume modelos. Las empresas de modelos que no tienen suficiente capacidad de computación tendrán dificultades para permanecer en la frontera. Porque para que un modelo realice mejoras recursivas, necesita cada vez más computación.

Rick: El tercero es el más crítico: se forma todo el ciclo cerrado: el modelo comienza a iterar el siguiente modelo, al mismo tiempo que el modelo ayuda a diseñar chips, y luego ayuda a optimizar fábricas e infraestructura energética.

Rick: Una vez que este ciclo se forme, habrá un feedback positivo muy aterrador. La ventaja en computación lleva a la ventaja en modelos, y la ventaja en modelos te permite diseñar chips más rápido y construir capacidad de computación más rápido, y la nueva capacidad de computación continúa ampliando la brecha en los modelos. La ventaja generará más ventaja.

Rick: En ese momento, los recién llegados podrían no estar "12 meses atrasados", sino que podrían estar casi permanentemente fuera de alcance.

Rick: Musk está trabajando arduamente en computación, chips, energía y modelos, esencialmente esperando completar un adelantamiento antes de que se forme este ciclo cerrado.

5. ¿Por qué Microsoft ha despedido 6 veces en dos años? Los hyperscalers están recortando todos los costos solo para mantener la capacidad de IA

Mr. Z: Pero el mercado ahora está muy preocupado por el CapEx. ¿Qué piensas de que Microsoft, una empresa así, despida empleados mientras sigue quemando capacidad de computación?

Rick: Creo que esto es algo que vale la pena observar; Microsoft ha realizado múltiples rondas de despidos en los últimos dos años. Una gran empresa normal, si sabe que va a despedir al 20% en los próximos tres años, generalmente tiende a hacerlo de una sola vez, porque despedir en pequeñas cantidades varias veces puede ser más dañino para la moral.

Rick: ¿Por qué Microsoft despide repetidamente? Mi comprensión no profesional es: la demanda de capacidad ha crecido tanto que el presupuesto original nunca podrá seguir el ritmo del cambio.

Rick: Así que lo que el CFO debe hacer es despedir empleados, recortar otros gastos comerciales y dejar más recursos para los centros de datos de IA y la computación.

Rick: Esta es también la razón por la que no me preocupa que una desaceleración temporal en ARR detenga a los hyperscalers en su CapEx. Esta es una carrera armamentista en la que nadie se atreve a perder. Puedes esforzarte al máximo y aún así perder, pero si no te esfuerzas al máximo, es muy probable que quedes fuera.

Rick: El verdadero desafío para los hyperscalers es cómo mantener el equilibrio entre la deuda, la dilución de capital, el recorte de costos y la expansión de capacidad, mientras son lo más agresivos posible.

6. ¿La salida a bolsa de Anthropic drenará a los semiconductores? A corto plazo podría ser, pero a largo plazo el dinero de la OPI volverá a la capacidad de computación

Mr. Z: Anthropic, como una de las primeras acciones de Frontier Model realmente puras que se cotizan, ¿drenará directamente la prima de IA de los semiconductores?

Rick: Es posible. En los últimos años, ¿por qué la gente ha estado comprando memoria, óptica, GPU y equipos? Porque el mercado público no tenía acciones de Frontier Model realmente puras, así que la gente solo podía comprar exposición a IA a través de la cadena de suministro.

Rick: Si Anthropic se cotiza, podría convertirse en el activo de IA más puro, y a corto plazo podría drenar parte de los fondos de hardware.

Rick: Pero también hay que ver el otro lado. ¿Para qué se usará el dinero recaudado en la IPO de Anthropic? Todavía se destinará a comprar capacidad de cálculo.

Rick: Así que esta es una relación bidireccional muy interesante. Por un lado, puede absorber la prima de valoración de la cadena de suministro, y por el otro, el dinero que recauda se convierte nuevamente en pedidos de GPU, memoria, redes y centros de datos.

Rick: No sé cómo se moverán los fondos a corto plazo, pero desde la perspectiva de toda la industria, no creo que la salida a bolsa de Anthropic sea un evento puramente negativo para el hardware.

VII. La próxima ola de IA no son los chatbots: Bio, Materiales y Energía son donde realmente estallarán las ganancias

Mr. Z: Si la próxima ronda de acciones de IA no se basa en la narrativa, sino en las ganancias, ¿de dónde saldrán las ganancias más rápido?

Rick: Creo que una dirección que se está volviendo cada vez más evidente es Bio.

Rick: ¿Por qué OpenAI, Anthropic y estas empresas han comenzado a colaborar con empresas de ciencias de la vida? Porque cuando los modelos ingresan a las matemáticas, la física y la investigación científica, el valor económico más directo no es solo "ayudarte a escribir correos electrónicos", sino ayudar a diseñar proteínas, medicamentos, moléculas y experimentos.

Rick: En los últimos dos o tres meses, muchas acciones de crecimiento en Bio ya han tenido un repunte, y no es sin razón.

Rick: El significado de AI for Science está aquí. No estás haciendo que una persona trabaje un 20% más rápido, sino que comienzas a crear descubrimientos que antes no existían.

Rick: Y esto no se detendrá solo en Bio. También hay Materiales, Energía, Fusión Nuclear, Cuántica, Superconductores. Lo que la IA finalmente traerá no es una revolución industrial, sino una máquina que sigue generando nuevas revoluciones industriales.

Rick: Antes, un ciclo tecnológico podía durar décadas; ahora, con la aceleración de la inteligencia, todas las curvas de madurez tecnológica se comprimirán. El mercado experimentará más correcciones en el futuro, pero cada vez que se reinicie la próxima revolución tecnológica, el aumento podría ser más rápido que en el pasado.

VIII. El mayor efecto secundario de la IA podría ser la tasa de interés: 10Y se dirige a más del 6%, el sector inmobiliario y los mercados emergentes serán los primeros en sufrir

Mr. Z: ¿Tu opinión sobre las tasas de interés futuras es más extrema que la del mercado?

Rick: Sí. Creo que muchas personas solo están discutiendo cuánto Earnings generará la IA, pero no han pensado seriamente en cuánto dinero necesita la infraestructura de IA.

Rick: Hyperscaler, Neocloud, Datacenter, Energía, Semiconductores requieren una gran cantidad de financiamiento. Esta es una nueva demanda de capital que no existía antes.

Rick: Si la industria de IA continúa expandiendo la emisión de deuda, entonces las tasas de interés a largo plazo podrían no ser simplemente más altas por más tiempo, sino mucho más altas por más tiempo.

Rick: No me sorprendería que los bonos del Tesoro a 10 años llegaran al 6%, y tampoco me parecería imposible que llegaran al 7% u 8%. Por supuesto, este es un juicio de escenario muy extremo, pero la lógica detrás de ello es muy simple: la demanda de nuevos fondos es mucho mayor que en el pasado.

Rick: Esto traerá dos resultados muy importantes. Primero, los mercados emergentes enfrentarán una enorme presión. Cuando los activos sin riesgo en EE. UU. pueden ofrecer rendimientos muy altos, ¿por qué debería permanecer el dólar global en mercados con mayor riesgo? Históricamente, cuando el 10Y está en niveles altos, los mercados de Asia Sudeste, América Latina y Europa periférica han experimentado una gran presión de capital.

Rick: Segundo, el sector inmobiliario podría ser el mayor perdedor. Por un lado, están las altas tasas de interés, y por otro, el futuro agente de IA podría impactar en el empleo de muchos trabajadores de oficina, lo que significa que el alto costo de financiamiento aumentará el desempleo, lo que representa una doble presión para el sector inmobiliario.

IX. El mercado pasa de la forma K a la forma I: en el futuro, solo los activos más fuertes dentro de la IA valdrán la pena mantener

Mr. Z: Entonces, si las tasas de interés a largo plazo se mantienen muy altas, ¿qué acciones se pueden comprar?

Rick: He estado hablando de un mercado en forma de K, pero ahora mi opinión podría ser más extrema que antes. Lo que viene podría no ser una forma K, sino una forma I.

Rick: ¿Qué significa esto? No es solo una diferenciación entre IA y no IA, sino que incluso dentro de la IA, seguirá habiendo estratificación.

Rick: Los activos más fuertes aún se pueden mantener, pero si una empresa de IA no tiene una ventaja competitiva lo suficientemente fuerte, entonces, incluso si tiene la etiqueta de IA, no querré involucrarme.

Rick: En el futuro, no puedes comprar acciones solo con la lógica de "mientras la cadena de suministro de IA suba, todo subirá".

Rick: A medida que la inteligencia se vuelve más fuerte, comenzará a consumir software, aplicaciones, y luego comenzará a consumir el diseño de chips. Cada nivel de la cadena de valor debe preguntarse nuevamente: ¿tu ventaja competitiva es algo que la IA no puede replicar rápidamente?

X. ¿Por qué Rick ya ha vendido más de la mitad de NVIDIA? La ventaja competitiva de CUDA se ha estrechado, lo que realmente es difícil de reemplazar son las fábricas y el equipo

Mr. Z: ¿Incluso ahora sientes que la ventaja competitiva de NVIDIA no es tan amplia?

Rick: Vendí más de la mitad de NVIDIA hace dos meses. Me quedan algunas acciones, y una gran razón es que algunas acciones aún no han llegado al año, por lo que no hay necesidad fiscal de moverme ahora.

Rick: No estoy diciendo que NVIDIA sea mala, sino que creo que ya no es la mejor relación riesgo/recompensa.

Rick: Una de las mayores ventajas de NVIDIA en el pasado era CUDA. Pero hoy en día, verás constantemente equipos que hacen alternativas a CUDA; Google, Amazon, OpenAI e incluso Frontier Labs están haciendo chips.

Rick: Más importante aún, cuando los modelos pueden ayudar a diseñar la próxima generación de chips, el ciclo de desarrollo del diseño de chips continuará acortándose.

Rick: Así que me pregunto: si en el futuro las empresas de modelos fronterizos pueden diseñar chips cada vez más rápido, ¿cuán amplia es realmente la ventaja competitiva de una simple empresa de diseño de chips?

Rick: En comparación, prefiero las fábricas, el equipo central y el proceso de fabricación.

Rick: TSMC, Intel, ASML, y muchas empresas en el equipo de producción y prueba tienen ventajas competitivas que no solo son tecnológicas, sino que son tiempos no comprimibles.

Rick: Una vez que entras en la certificación de una línea de producción, los clientes no te cambiarán solo porque alguien ofrezca un 5% más barato mañana, porque el costo de la nueva certificación y validación y las pérdidas potenciales son demasiado altos. La IA puede comprimir el tiempo del software, pero temporalmente no puede comprimir el tiempo de calificación de fábricas, y esta es la ventaja competitiva que considero más confiable.

XI. Cómo comprar equipos ópticos: COHR, VECO, AMAT, KLAC, FORM, TER comienzan a entrar en la lista de seguimiento

Mr. Z: Si desglosas desde las fábricas hacia arriba y hacia abajo, ¿qué más estás mirando ahora?

Rick: En óptica, he estado comprando Coherent (COHR) recientemente.

Rick: También compré Veeco (VECO), que fabrica equipos como MOCVD, que se puede entender como una parte del equipo de producción de óptica. La lógica de estas empresas no es que de repente exploten un 50% mañana, sino que hay una capacidad insuficiente, un número limitado de proveedores, y una vez que los clientes implementan el equipo, no cambiarán fácilmente.

Rick: En cuanto a pruebas, empaquetado y semicap, estaré mirando Applied Materials, KLA, Amkor, FormFactor y Teradyne.

Rick: La mayor ventaja de estas empresas es que muchos procesos, calificaciones y equipos requieren validación a largo plazo. No importa cuán inteligente sea el modelo, no se puede diseñar algo hoy y reemplazar directamente la línea de producción que está funcionando mañana.

Rick: Así que ahora me gusta cada vez más esta ventaja temporal. El mercado está buscando "qué puede hacer la IA", pero yo prefiero buscar "qué la IA no puede comprimir temporalmente".

XII. El almacenamiento sigue siendo la mayor posición: MU, SK Hynix, Samsung son las apuestas más asimétricas a los ojos de Rick

Mr. Z: Has perdido bastante en almacenamiento en esta ronda, pero aún no has movido nada?

Rick: El almacenamiento siempre ha sido mi mayor posición, no he movido prácticamente las acciones, y en opciones he perdido bastante esta ronda, pero ahora estoy empezando a buscar oportunidades nuevamente.

Rick: Mi juicio central no ha cambiado. Tengo acciones de Micron, SK Hynix y Samsung.

Rick: El caso bajista más común en el mercado ahora es "la memoria es cíclica, después de subir mucho, definitivamente bajará". Pero el problema es que la curva de demanda de hoy no es la misma que en el pasado.

Rick: Lo que ves ahora es que muchas capacidades de 2028 y 2029 ya han sido aseguradas anticipadamente, y los precios reales de la memoria y las GPU en el mercado siguen subiendo.

Rick: Más importante aún, después de que la capacidad del modelo mejora, la misma unidad de cálculo puede crear más inteligencia, y más inteligencia puede crear más valor económico.

Rick: Si la misma tarjeta, debido a la actualización del modelo, puede ayudarte a hacer más codificación, más video, más descubrimiento de medicamentos, ¿por qué debería hacerse más barata?

Rick: Así que creo que el mercado está valorando la memoria como un ciclo de mercancías tradicional, lo que podría ser un gran error.

Rick: Para mí, esta es una apuesta muy asimétrica. Si el mercado tiene razón, perderé en la posición; si el mercado está equivocado y el valor de la inteligencia sigue acelerándose, podría ganar mucho más.

XIII. ¿Neocloud fue malinterpretada? El mercado solo ve la deuda, pero no ha valorado el contrato de energía

Mr. Z: La mayor preocupación sobre Neocloud recientemente ha sido su alta deuda y altas tasas de interés, incluso hay quienes comienzan a discutir la quiebra. ¿Qué opinas?

Rick: Creo que el FUD del mercado sobre este tema también puede haber sido excesivo.

Rick: Todos solo miran el balance, diciendo que estas empresas tienen mucha deuda y que las tasas de financiamiento son cada vez más caras. Pero mucha de la deuda ya contraída tiene tasas que están bloqueadas, y los contratos de ingresos y los costos de electricidad también están asegurados.

Rick: La verdadera cuestión no son las deudas antiguas, sino si se quiere seguir expandiendo con fondos costosos. Si una dirección de gestión, sabiendo que el costo de financiación es del 15% y que el retorno del proyecto no es suficientemente alto, sigue pidiendo prestado, entonces, por supuesto, debería ir a la quiebra. Pero no creo que una dirección de gestión normal haría eso.

Rick: Lo que se pasa por alto más fácilmente son los Power Contracts, que son recursos escasos que las empresas ya han firmado pero que aún no han puesto en producción, y que pueden no estar reflejados adecuadamente en los activos contables. Además, el precio de la energía para los centros de datos sigue aumentando.

Rick: Por lo tanto, creo que es un error que el mercado solo se centre en la deuda y no asigne un precio a los Power Pipelines. El activo más importante de Neocloud puede no ser la GPU, sino la energía que han asegurado anticipadamente.

XIV. Cripto más optimista a largo plazo, ¿por qué ahora liquido BTC: IA, P vs NP, Cuántico y Q-Day

Mr. Z: En el ámbito de las criptomonedas, has cambiado mucho esta vez, ¿cómo te estás posicionando ahora?

Rick: A largo plazo, mi perspectiva sobre las criptomonedas es más optimista que en cualquier otro momento anterior.

Rick: Creo que la futura economía agentiva será difícil de establecer sobre el sistema monetario actual, y probablemente necesitará un asentamiento nativo de criptomonedas, propiedad y una economía máquina a máquina. Desde este punto de vista, incluso creo que los beneficiarios a largo plazo podrían ser más probablemente Ethereum, en lugar de Bitcoin.

Rick: Pero el problema es que, a corto plazo, veo demasiados riesgos, así que ya he vendido la mayor parte de mi BTC. El mayor riesgo no es la Fed, sino la aceleración de la IA en matemáticas y criptografía.

Rick: La seguridad de muchos sistemas criptográficos modernos se basa, en esencia, en la suposición de que ciertos problemas matemáticos son "extremadamente difíciles de calcular". Si la IA comienza a avanzar rápidamente en la teoría de la complejidad, los problemas P vs NP, e incluso acelera aún más la computación cuántica, esos supuestos de seguridad que antes parecían lejanos podrían ver su cronograma comprimido de repente.

Rick: No estoy diciendo que Bitcoin será descifrado mañana. Lo verdaderamente peligroso es que el mercado comience a creer que "podría ser descifrado". La capitalización de mercado de BTC es grande, pero la liquidez realmente negociable en relación con su capitalización de mercado no es tan alta. Si solo una pequeña parte de los holders a largo plazo comienza a vender debido a Q-Day, cuántico o FUD de criptografía, sería suficiente para crear una caída muy grande.

Rick: Así que mi lógica es que, a largo plazo, sigo siendo muy optimista sobre las criptomonedas, pero primero debo evitar este período de alta incertidumbre. El futuro puede ser muy brillante, pero antes de despegar, podría caer muy profundo.

XV. Q4 2026 a Q1 2027: No adivines si será V, U o W, el mayor riesgo es que no estés en el coche cuando ocurra la reversión

Mr. Z: Para finalizar, ¿cómo ves el mercado de Q4 2026 a Q1 2027?

Rick: Mi juicio a corto plazo ha estado muy equivocado. La última vez estaba adivinando si el semiconductor sería una reversión en V o U, y ahora parece que podría ser W, o incluso podría haber más W.

Rick: Pero eso no es importante para mí, mi estrategia siempre ha sido Tiempo en el Mercado, no Sincronización del Mercado.

Rick: Siempre que la tesis básica no se revierta, prefiero soportar una caída del 20% o 30% en lugar de arriesgarme a perder un 10% o 20% de ganancias, y luego no estar en el coche cuando realmente ocurra la reversión.

Rick: A finales del año pasado, ya ocurrió algo similar. En ese momento, todos pensaban que el CapEx de los hyperscalers era demasiado alto, que la IA no tenía aplicaciones más allá de los prompts, y luego, después de que apareció el agente de codificación, todo el mercado se aceleró nuevamente.

Rick: Ahora el mercado dice que no hay otro caso de uso más allá de la codificación, pero ya hemos comenzado a ver IA para la ciencia. La velocidad de crecimiento de la capacidad del modelo esta vez es incluso más rápida que el año pasado, así que no estoy dispuesto a arriesgarme a que pueda sincronizar el fondo con precisión.

Rick: Si te pierdes el mes más violento de un semiconductor, podrías perderte el 70% de las ganancias. Lo mismo ocurre con el almacenamiento; si no estás en el coche durante los dos meses más locos, podrías perder la mayor parte de las ganancias del año.

Rick: Así que voy a adoptar el espíritu de mantener criptomonedas que tenía antes para invertir en IA. Ahora mi orden de posiciones es muy simple: primero almacenamiento, segundo chips, tercero biotecnología, cuarto equipos.

Rick: El mercado puede seguir cayendo, puede ser V, U, W, no importa. Lo que más temo no es que caiga un 30% más, sino que cuando la curva de singularidad se acelere nuevamente, no tenga posiciones.

Mr. Z: Para concluir este episodio, he resumido el marco de Rick en cinco juicios. Primero, el mayor significado de la IPO de Anthropic no es que haya una nueva acción de IA, sino que el mercado puede valorar directamente la inteligencia de frontera por primera vez, pero hoy, al medirla con ARR, suscripciones y ingresos por tokens, puede que aún esté subestimando su valor final; segundo, el verdadero RSI no es que el modelo escriba unas pocas líneas de código, sino que el ciclo se completa después de Model → Chip → Fab → Energía, comenzando a producir más líderes continuamente; tercero, el comercio de IA ya ha entrado en una diferenciación tipo I, Rick ha reducido su participación en NVIDIA, y se inclina más hacia activos como almacenamiento, fab, equipos, óptica y biotecnología, que tienen capacidad real, certificación y ventaja temporal; cuarto, la enorme necesidad de financiación de la infraestructura de IA podría empujar las tasas de interés a largo plazo mucho más altas por más tiempo, lo que ejercerá mayor presión sobre bienes raíces, mercados emergentes y activos débiles; quinto, Rick es extremadamente optimista sobre las criptomonedas y la economía agentiva a largo plazo, pero debido a que la IA está acelerando las matemáticas, la criptografía y lo cuántico, ha decidido liquidar BTC a corto plazo y evitar la incertidumbre de Q-Day. Para Q4 2026 y Q1 2027, no planea adivinar si será V, U o W, sino continuar en el mercado, esperando que la próxima ronda de aceleración inteligente vuelva a impulsar las ganancias y la valoración juntos. ¡Gracias a Rick por venir nuevamente a 168X!