La llegada inminente de la stablecoin de 366 billones de wones a la regulación estadounidense

Imagen que evoca el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. y las stablecoins en dólares. Fuente: ChatGPT

La llegada de la stablecoin en dólares, con un tamaño de 270 mil millones de dólares (aproximadamente 366 billones de wones), a la regulación estadounidense está cerca. A medida que se acerca la fecha límite para la implementación de la ley GENIUS (Ley de Regulación de Stablecoins de EE. UU.), las agencias reguladoras están concretando los criterios para la emisión de stablecoins, los activos de respaldo y la supervisión. Este movimiento de las agencias reguladoras surge en un contexto de creciente preocupación por la crisis fiscal del gobierno debido al aumento reciente de las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que ha llevado a que las stablecoins sean vistas como una nueva fuente de demanda para absorber la cantidad de bonos del Tesoro.

La ley GENIUS de EE. UU., promulgada en julio de 2025, entrará en vigor en la fecha más temprana entre 18 meses después de su promulgación o 120 días después de la publicación de las reglas finales de las principales agencias reguladoras de stablecoins. Esto significa que, según la legislación actual, la ley entrará en vigor a más tardar en enero de 2027.

"Aumentará la demanda de bonos del Tesoro a corto plazo"

La capitalización de mercado de las principales stablecoins en dólares alcanzó los 270 mil millones de dólares el 29 de septiembre, según el sitio de información de activos digitales CoinGecko. Este es un indicador del tamaño de la circulación global de stablecoins, de las cuales algunas no están incluidas en la categoría de stablecoins reguladas por la ley GENIUS. Sin embargo, las stablecoins definidas por la ley GENIUS no se refieren únicamente a las monedas utilizadas para realizar pagos. Por lo tanto, incluso si se utilizan stablecoins como fondos para transacciones de activos digitales que no son de pago, pueden estar sujetas a regulación bajo la ley GENIUS.

Lo que espera el Departamento del Tesoro de EE. UU. es una expansión de la demanda de bonos del Tesoro como resultado del crecimiento del mercado de stablecoins en dólares. El secretario del Tesoro, Scott Bessen, declaró en la conferencia del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. celebrada en noviembre de 2025 en la Reserva Federal de Nueva York que "el mercado de stablecoins podría crecer diez veces para 2030 basado en la ley GENIUS" y que "a medida que crezcan los fondos del mercado monetario (MMF) y las stablecoins, también aumentará la demanda de bonos del Tesoro a corto plazo".

La subsecretaria del Tesoro de EE. UU., Francis Brook, también reafirmó estas expectativas en la misma conferencia del mercado de bonos del Tesoro de 2026, celebrada el 22 de septiembre. Brook explicó que "las emisoras de stablecoins ya poseen aproximadamente 200 mil millones de dólares (alrededor de 271 billones de wones) en bonos del Tesoro a corto plazo y bonos del Tesoro que están a punto de vencer" y que "una vez que se establezcan las reglas de la ley GENIUS, las emisoras podrán aumentar su tenencia de bonos del Tesoro a medida que crezcan".

'Estabilidad + Rendimiento = Bonos del Tesoro'

La base legal que vincula el crecimiento de las stablecoins en dólares con la demanda de bonos del Tesoro a corto plazo radica en la obligación de mantener activos de respaldo. El artículo 4 de la ley GENIUS establece que las emisoras autorizadas deben mantener activos de respaldo que respalden al menos 1:1 las stablecoins en circulación. Los activos permitidos incluyen efectivo y depósitos a la vista, bonos del Tesoro de EE. UU. con un vencimiento restante de 93 días o menos, y ciertos acuerdos de recompra y MMF que cumplan con ciertos requisitos. Esto significa que no se exige que todos los activos de respaldo sean bonos del Tesoro, pero para que las emisoras mantengan la seguridad y la liquidez mientras obtienen rendimientos, los bonos del Tesoro a corto plazo se convierten en el principal medio de operación. A medida que aumenta la demanda de stablecoins en todo el mundo, la emisión y los activos de respaldo también aumentarán, lo que a su vez conducirá a una compra significativa de bonos del Tesoro de EE. UU.

La Reserva Federal (Fed) publicó el 24 de septiembre dos propuestas de reglas que concretan el marco de esta ley. La primera es la obligación de las emisoras bajo supervisión de la Fed de mantener la totalidad de sus activos de respaldo, así como los estándares de capital y gestión de riesgos, y regulaciones sobre las instituciones que custodian los activos de respaldo. La segunda es el procedimiento de aprobación para que los bancos supervisados por la Fed emitan stablecoins a través de sus filiales. Ambas propuestas recibirán comentarios durante 60 días después de su publicación en el Registro Federal.

Aún queda la tarea de 'claridad'

Los expertos creen que, una vez que las stablecoins en dólares se integren en el marco regulatorio de EE. UU., la demanda de bonos del Tesoro a corto plazo podría alcanzar los 900 mil millones de dólares (aproximadamente 1218 billones de wones). El grupo financiero global Standard Chartered analizó en un informe de abril de 2025 que si el mercado de stablecoins en dólares crece hasta 2 billones de dólares (aproximadamente 2706 billones de wones) para 2028, la demanda adicional de bonos del Tesoro a corto plazo podría alcanzar hasta 900 mil millones de dólares.

Sin embargo, la regulación de las stablecoins no se completará solo con la ley GENIUS. Esta ley se centra en la solidez de las emisoras y la regulación de los activos de respaldo y el reembolso. Para establecer un sistema de supervisión del mercado y regular a los intermediarios que utilizan las stablecoins como medio de intercambio y liquidación, se necesita una legislación integral. Por esta razón, ha habido intentos de regular el sistema de intereses y compensaciones de las stablecoins a través de la legislación del proyecto de ley CLARITY (Ley de Claridad de Activos Digitales de EE. UU.). Sin embargo, el proyecto de ley CLARITY fue rechazado el 15 de septiembre en la votación de cierre del Senado, con 49 votos a favor y 50 en contra. La votación de cierre es un procedimiento que requiere generalmente más de 60 votos a favor para pasar a la votación en el pleno del Senado, y no solo no logró obtener los 60 votos necesarios, sino que tampoco superó la mayoría.

Posteriormente, el 22 de septiembre, en un evento de CoinDesk celebrado en Washington D.C., funcionarios de la Casa Blanca y del Departamento del Tesoro mencionaron la incertidumbre sobre la legislación del proyecto de ley CLARITY durante el año, lo que dio más peso a la elaboración de reglas a través de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC). Esto significa que, incluso si se lleva a cabo la regulación de la emisión de stablecoins bajo la ley GENIUS, aún queda incertidumbre sobre cómo se utilizarán después de su emisión.

Preocupaciones sobre la disminución de préstamos privados

También hay voces de preocupación de que la activación de las stablecoins podría perjudicar la estabilidad financiera. Esto se debe a que si los depósitos bancarios se trasladan a stablecoins, los costos de financiamiento de los bancos podrían aumentar y su capacidad de préstamo podría disminuir. Según datos de la Reserva Federal de Kansas City de agosto de 2025, el aumento de la demanda de bonos del Tesoro debido a la emisión de stablecoins podría llevar a una disminución de los préstamos privados, y si se produce una gran demanda de reembolsos, la venta de bonos del Tesoro por parte de las emisoras podría concentrarse, lo que aumentaría la inestabilidad del mercado.

Myeong Soo, cofundador de Undefined Labs, comentó que "el éxito de la integración de las stablecoins en el marco regulatorio debe evaluarse no solo por la cantidad emitida, sino también por su uso real en pagos y la estabilidad del reembolso", y agregó que "la supervisión de los activos de respaldo y la regulación del mercado de distribución deben estar en su lugar para crear una demanda sostenible".

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, tradear o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.