Fu Peng: El mercado pasa de premiar la expansión a castigar el consumo de capital

Fu Peng señaló que el mercado actual se encuentra en un período de vacío de prueba y refutación del ciclo comercial de la IA, donde la euforia ha disminuido y la lógica ha cambiado de premiar la carrera armamentista en gastos de capital a castigarla. En este entorno, la penalización del flujo de caja libre de Google y la tendencia hacia Apple son fenómenos muy representativos en el mercado estadounidense, y se observan situaciones similares entre los gigantes de Internet en China. Las inversiones de capital de Alibaba se dispararon en este trimestre, lo que resultó en una salida neta continua de flujo de caja libre. Dado que la inversión en infraestructura y capacidad de IA difícilmente formará un ciclo de ganancias de igual tamaño a corto plazo, el alto gasto de capital ha consumido efectivo en el extranjero, lo que ha llevado a los inversores a dudar seriamente del retorno marginal del capital. El mercado global es escéptico sobre la narrativa del ciclo completo de la IA, y Alibaba también anunció una gran colocación y financiamiento a través de bonos convertibles, lo que diluyó la participación de los accionistas existentes. El gran vendedor en corto Michael Burry redujo su participación o incluso liquidó su posición en Alibaba, mientras que aumentó su inversión en JD, lo que es similar a la lógica de los inversores que cambiaron de Google a Apple. Aquellos que mantienen una expansión de balance relativamente moderada y no consumen flujo de caja libre para seguir la carrera armamentista de la IA son vistos por el mercado como objetos de inversión seguros.

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