"Dövlət istiqrazlarının mahiyyətini dəyişdirmədən" tokenləşdirməyə doğru - Progmatın Saito bəyanatı

Məqalənin əsas məqamları

• WG, tələb hüququ növünün qəbul edilmə ehtimalını aşağı qiymətləndirir
• İlk növbədə, Bank of Japan sisteminə qoşulma tələb olunmayan sahədən başlamaq planı

Hüquqların ötürülməsi mexanizmi

Progmatın (プログマ) rəhbəri Tatsuya Saito, 22-də, şirkətinin katiblik etdiyi Rəqəmsal Aktivlərin Birgə Yaradılması Konsorsiumunun (DCC) İşçi Qrupu (WG) tərəfindən açıqlanan tokenləşdirilmiş dövlət istiqrazlarının araşdırılması ilə bağlı öz note-da mexanizmi izah etdi. Araşdırma, dövlət istiqrazlarının hüquqi mahiyyətini dəyişdirmədən, qeydiyyatın idarə edilməsini yalnız blokçeyn ilə əlaqələndirmək üsulunu əsas plan olaraq götürür.

Yapon dövlət istiqrazlarının əksəriyyəti, kağız biletləri olmadan, mülkiyyətçini idarə etmək üçün "transfer dövlət istiqrazı" olaraq qeydiyyatla buraxılır. Araşdırmanın əsas planı, tokenləşdirildikdən sonra da bu transfer dövlət istiqrazı kimi idarə edilməkdir. Dövlət istiqrazı olaraq məzmun dəyişmədiyi üçün, təminat kimi dəyəri olduğu kimi qalır və mənbəyi tutma azadlığı kimi vergi qanunvericiliyi də yenidən nəzərdən keçirilməyə ehtiyac yoxdur. Dəyişən, qeydiyyatın idarə olunma mexanizmi olacaqdır ki, 24 saatlıq ötürməyə uyğunlaşa bilsin.

Əsas planın mərkəzində, investorların indiki hesablarından ayrı "on-chain idarəetmə hesabı (OC hesabı, müvəqqəti ad)" açılmasıdır. Sahiblənilən dövlət istiqrazlarının bir hissəsini OC hesabına köçürdükdə, blokçeyn üzərində müvafiq token buraxılır, orijinal hesabına qaytarıldıqda isə token yox olur. Qeydiyyat üzərində eyni investorun hesabları arasında dövlət istiqrazını dəyişdirməkdən başqa bir şey deyil, yeni dövlət istiqrazı yaranmır.

Araşdırmanın göstərdiyi ötürmə prosedurunda, əvvəlcə blokçeyn üzərində müvafiq tokeni kilidləmək və digər əməliyyatlarda istifadə olunmamasını təmin etmək, hər iki tərəfin imzasını və balansını yoxlamaq lazımdır. Hüquqların ötürülməsi OC hesabının qeydiyyatı dəyişdirildiyi anda baş verir, kilidi açmaq və tokenin ötürülməsini başa çatdırmaq isə daha sonra olacaq. Qeydiyyatdan əvvəl yalnız tokenin hərəkət etməsi mümkün olmayacaq.

Mənbə: Saito-nun note-u{#caption-attachment-744349}

Araşdırma, hüquqların əsasını təşkil edən qeydiyyatın (orijinal) 24 saat fəaliyyət göstərən yeni sistemə qoyulması planını təqdim etdi. Maliyyə institutlarının indiyə qədər istifadə etdiyi hesab idarəetmə sistemini orijinal olaraq götürdükdə, əməliyyatların təsdiqi iş saatları və toplu emal vaxtları ilə məhdudlaşır, 24 saatlıq fəaliyyət üçün genişmiqyaslı yenidənqurma tələb olunur. Blokçeyn qeydiyyatını orijinal olaraq götürməmək səbəbləri arasında, qeydiyyatda tələb olunan adlar və digər şəxsi məlumatların, əlaqədar tərəflərlə geniş şəkildə paylaşılması məsələsi göstərilir.

Blokçeyn, əlaqədar tərəflərin eyni məlumatı paylaşdığı, kilid və qiymətli kağızların vəsaitlərin eyni vaxtda ödənilməsi (DvP) prosesini avtomatik şəkildə irəlilədən ümumi bir baza kimi qiymətləndirilir. Mövcud hesab idarəetmə sistemi, iş saatları ərzində yeni sistemin balansını köçürmək, komissiya və vergi hesablamaları, 10 illik qeydiyyatın saxlanması kimi ənənəvi işlərdə istifadə edilməyə davam edəcəkdir. Mövcud sistemə təsiri azaltmaqla, 24 saatlıq ötürməni mümkün etmək üçün rol bölgüsü olaraq nəzərdə tutulur.

Mənbə: Saito-nun note-u{#caption-attachment-744350}

May ayından araşdırmanın başlanması və araşdırma

DCC, WG-ni 2026-cı ilin mayında qurdu, 3 mega bank və BlackRock Japan kimi təşkilatlar başlanğıcda iştirak etdi, araşdırma mərhələsində 69 təşkilata yayıldı. Araşdırma başlanarkən Saito rəhbəri, dövlət istiqrazlarının özünü mövcud hesabda saxlayaraq, həmin dövlət istiqrazlarını çıxarmaq hüququnu tokenləşdirmək "tələb hüququ növü" üzərində diqqət mərkəzində olduğunu izah etmişdi. Tokeni təminat olaraq istifadə edərək stabilcoin borc almaq planı ilə, dövlət istiqrazını tokenləşdirmək üsulunun maliyyə institutları arasında əməliyyatların qarşılıqlı işləməsinin çətin olduğunu düşünürdü.

Avqustda, Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) və onun 3 törəmə şirkəti, Progmat və ABŞ-dakı Rəqəmsal Aktivlərlə birlikdə, dövlət istiqrazı repo əməliyyatlarını blokçeyn üzərində işlətməyə başlayacaqlarını açıqladılar. Transfer dövlət istiqrazlarının hüquqi mahiyyətini qoruyaraq, blokçeyn üzərindəki əməliyyat nəticələrinə uyğun olaraq qeydiyyatı yeniləmək dizaynı. WG-dən ayrı bir fərdi layihədir, lakin Saito, WG-də irəlilədikləri sistem və praktiki müzakirələrin konkret sistemlə təsdiqlənməsi kimi izah etmişdir.

Oktyabr ayındakı araşdırma, 3 üsulu on-chain-ın təsiri, bazar iştirakçılarının praktiki işləri, vergi qanunvericiliyi və qanunvericilik dəyişiklikləri yükü baxımından müqayisə etdi. Qeydiyyat dövlət istiqrazlarını tokenləşdirmək üsulu ilə bağlı qanunvericilik tənzimləmələrinin nisbətən yüngül olduğu, lakin indiki dövlət istiqrazı bazarının və vergi qanunvericiliyinin transfer dövlət istiqrazlarını nəzərdə tutduğuna görə, mövcud əməliyyatlarla uyğunlaşmanın çətin olduğu qənaətinə gəlinmişdir.

Mənbə: Saito-nun note-u{#caption-attachment-744351}

Tələb hüququ növü tokenlər dövlət istiqrazlarının özünü deyil, buraxanlardan dövlət istiqrazlarının təhvilini tələb etmək hüququ ilə məhdudlaşır. Araşdırma, repo əməliyyatlarının təminatı olaraq geniş şəkildə qəbul edilmək üçün dövlət istiqrazları ilə eyni şəkildə qiymətləndirilməsinin vacib olduğunu düşünür. Tələb hüququ növü vergi qanunvericiliyi baxımından da transfer dövlət istiqrazları ilə eyni müalicəyə malik olmayacaq, üçüncü tərəflərə hüquqları iddia etmək üçün hüquqi istisnalar tələb olunacaq, buna görə də WG, qəbul edilmə ehtimalını aşağı qiymətləndirir.

O, qısa müddətdə çevik şəkildə həyata keçirilməsinin mümkün olduğunu və bazarda dövlət istiqrazı kimi geniş qəbul edilməsinin ayrı bir məsələ olduğunu vurğulayır.

Tətbiq bir maliyyə institutu daxilində başlamaq planı

Araşdırma, praktikləşdirmənin ilk hədəfi olaraq, Bank of Japan (BoJ) ilə birbaşa hesabı olan bir maliyyə institutu və onun müştəriləri və alt təşkilatları arasında tamamlanan əməliyyatları nəzərdə tutur. BoJ-nin qeydiyyatında bu müştərilərin mülkiyyət hissələri bir yerdə qeyd olunur, buna görə də tərkib dəyişərsə, BoJ-nin qeydiyyatı dəyişməz qalır və BoJ sisteminə qoşulmadan başlamaq mümkündür.

BoJ-yə birbaşa hesabı olan maliyyə institutları arasında əməliyyatlar BoJ-nin qeydiyyatının dəyişdirilməsini tələb edir və BoJ-nin şəbəkəsinin fəaliyyət saatlarına bağlıdır. Araşdırma, blokçeyn üzərindəki kilid məlumatlarına əsaslanaraq BoJ sisteminə məlumat göndərmə üsulunu güclü bir seçim olaraq görür, lakin konkret qoşulma üsulu müzakirə məsələsi olaraq qalır. Ticarətə başlamazdan əvvəl, qeydiyyatın tələblərinə uyğun olub-olmadığını, BoJ və əlaqədar orqanlarla təsdiq etmək də tələb olunacaq.

Saito, 24 saatlıq fəaliyyətin üstünlüklərinin daha çox xarici investorlarla əməliyyatlarda olduğunu düşünür. Dövlət istiqrazlarının ödənişi Yaponiyanın gündüz saatlarına cəmlənir və Avropa və ABŞ-dakı investorlar əvvəlki iş günündə təlimatlarını dəqiqləşdirməlidirlər. Araşdırmanın ikinci hissəsi, bu məsələləri nəzərə alaraq repo əməliyyatlarının on-chain-ını əhatə edir və o, növbəti note-da izah edəcəyini bildirir.

OC hesabı və orijinalın mexanizmi ilə bağlı ətraflı məlumatı Saito öz note-da diaqramlarla izah edir. Maliyyə institutları daxilində sistem strukturu və əməliyyatların hər biri üzrə emal axınına da daxil olur.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.