Niyə MSTR almaq lazımdır, birbaşa Bitcoin ETF almaq əvəzinə?

Müəllif: ++Murphy++

Oktyabrın 15-də, MSCI yeni qaydaları rəsmi olaraq təsdiqlədi və standartlara uyğun olmayan qeyri-işgüzar şirkətləri qlobal investisiya bazar indekslərindən kənarlaşdırdı. Əvvəlki simulyasiya seçimi zamanı MSTR çıxarılacaq siyahıya daxil edilmişdi. Nəticələr noyabrın 11-də açıqlanacaq və noyabrın 30-da bağlanma tarixindən etibarən qüvvəyə minəcək.

Məlumat açıqlanandan sonra, MSTR kəskin şəkildə düşdü. Bəzi dostlar soruşdu: BTC və MSTR arasında necə seçim etməli?

Bu suala cavab vermək üçün, əvvəlcə əsas məntiqi aydınlaşdırmalıyıq.

İlk olaraq nəzəri satış təzyiqinə baxaq: hazırda, MSCI ilə bağlı indeksləri izləyən fondların təxminən 13 milyon MSTR səhmi var, oktyabrın 16-da bağlanma qiymətinə görə, bu, təxminən 1.8 milyard dollar dəyərindədir ki, bu da əvvəlki 30 günün orta gündəlik ticarət həcminin 60%-nə bərabərdir.

Bu potensial satış həcmi həqiqətən də böyükdür, lakin bazarın tamamilə həzm edə bilməyəcəyi bir ölçü deyil.

Əgər həqiqətən də indeksdən çıxarılarsa, MSTR müəyyən bir "passiv tələbi" itirəcək, lakin daha çox diqqət yetirməli olduğumuz məsələ budur: gələcəkdə kifayət qədər "aktiv tələbin" olub-olmadığı?

Bu, başqa bir sualı ortaya çıxarır:

BTC spot ETF-ləri artıq olduqca yetkin olduğu bir dövrdə, əgər bir şirkət yalnız BTC-ni uzun müddət saxlayırsa, investorlar niyə birbaşa ETF almamalıdırlar, əlavə idarəetmə xərcləri, maliyyələşdirmə xərcləri, səhmlərin seyreltilməsi kimi riskləri niyə götürməlidirlər?

Beləliklə, Strategy sübut etməlidir: o, yalnız BTC-nin artımından faydalanmaqla kifayətlənmir, həm də kapital əməliyyatları vasitəsilə adi səhmdarların hər birinin net BTC hüququnun davamlı artmasını təmin edə bilir.

Bunun mümkünlüyü varmı? Əlbəttə ki, var!

Sadə bir nümunə gətirək:

Təsəvvür edin ki, MSTR 100 ədəd BTC saxlayır, 100 səhmi var, beləliklə, hər səhmin 1 BTC-yə uyğun gəlir. Əgər bazar 1.5 dəfə net aktiv dəyəri (yəni mNAV=1.5) verməyə hazırdırsa, şirkət 20 səhmi artıraraq 30 ədəd BTC dəyərində maliyyə toplaya bilər.

Bu pulu BTC almağa davam edərək, şirkətin saxladığı BTC sayı 130-a, ümumi səhmlərin sayı isə 120-yə yüksəlir. Bu zaman, hər səhmin uyğun olduğu BTC sayı 1-dən 1.083-ə yüksəlir, 8.33% artım. Hətta BTC qiyməti dəyişməsə belə, əvvəlki səhmdarların "hər səhmdəki BTC hüququ" da artmış olur.

Bu, MSTR-in maliyyələşdirmə fırlanma mərkəzinin əsasını təşkil edir: səhmlərin qiymət artımından istifadə edərək maliyyələşdirmək, BTC ehtiyatlarının artımını səhmlərin artımından daha sürətli etmək. Əgər bu artım davamlı olarsa, təbii ki, daha çox aktiv kapital cəlb etmək imkanı yaranır, bu da qiymət artımını dəstəkləyir və müsbət dövr yaradır.

Lakin burada iki şərt var:

1. Bazar kifayət qədər qiymət artımına (mNAV) razı olmalıdır.

2. Hər səhmdəki net BTC hüququnun artması, MSTR-in qiymətinin mütləq BTC-dən daha çox artacağı demək deyil.

Çünki qiymət yalnız BTC qiymətindən və hər səhmdəki net hüquqdan asılı deyil, həm də bazarın nə qədər qiymət artımına razı olmasından asılıdır. Əgər mNAV kəskin şəkildə azalarsa, bu, əvvəlki iki amilin gətirdiyi gəliri sıfıra endirə bilər.

Məhz buna görə Saylorun indiki məqsədi bazara ötürmək istədiyi mesaj "biz kapital idarəçiliyi vasitəsilə, BTC-yə birbaşa sahib olmaqdan daha yüksək gəlir yarada bilərik"dir.

Amma bu, yalnız sözlərlə mümkün deyil, faktlarla sübut edilməlidir; kapitalın hissiyatı kəskindir, əgər həqiqətən "gəlirli" olarsa, aktiv tələbi davamlı olaraq cəlb edəcəkdir.

🚩 Başqa sözlə, MSTR-in investisiya gəliri üç dəyişkəndən asılı olacaq:

BTC qiyməti, hər səhmdəki net BTC hüququ (borc və prioritet səhmlər kimi iddialar çıxıldıqdan sonra hər səhmdəki BTC miqdarı), mNAV (bazarın MSTR-in hər səhminə uyğun net BTC aktiv dəyərinə ödəməyə razı olduğu qiymət artımı).

Buna görə, gələcəkdə MSTR-in üç mümkün yolunu çıxara bilərik:**

Yol 1: BTC artar, mNAV eyni zamanda genişlənir

BTC güclü bir boğa bazarına daxil olur, bazar MSTR-in maliyyələşdirmə qabiliyyətini yenidən qiymətləndirir, hər səhmdəki net BTC hüququ davamlı artır. Bu halda, MSTR yalnız BTC-nin artımından faydalanmır, həm də qiymət artımından gəlir əldə edir, BTC-dən əhəmiyyətli dərəcədə daha çox qazanc əldə etmə şansı var.

Yol 2: BTC davamlı olaraq artır, lakin mNAV aşağı səviyyədə qalır

BTC qiyməti artır, lakin daha çox investisiya tələbi spot ETF-lər tərəfindən udulur, MSTR daha yüksək qiymət əldə etməkdə çətinlik çəkir. Bu halda, mNAV 1 dəfə ətrafında qalsa belə, MSTR hələ də kapital strukturu genişlənmə təsiri və hər səhmdəki net BTC hüququnun artımı ilə BTC-dən daha çox qazanc əldə edə bilər. Sadəcə onun əlavə gəliri daha çox aktiv dəyər artımından gəlir.

Yol 3: BTC artar, lakin mNAV davamlı olaraq sıxılır

Hətta BTC artdıqda, MSTR hələ də maliyyələşdirmə xərcləri, səhmlərin seyreltilməsi və bazar tələblərinin dəyişməsi kimi amillərdən təsirlənə bilər, bu da qiymətlərin davamlı azalmasına səbəb ola bilər. Bu halda, əgər hər səhmdəki net BTC hüququnun artımı mNAV-ın azalmasını kompensasiya etməyə kifayət etməzsə, MSTR BTC-dən daha az qazanc əldə edə bilər.

Nəhayət, indiki qiymətləndirməyə baxaq.

Bu ilin 23 iyulunda, Strategy mNAV hesablaması metodunu dəyişdi. Yeni məlumatlara görə: 21 avqustda 1.01 dəfə aşağı düşdü, oktyabrın əvvəlində isə təxminən 1.20 dəfə yüksəldi, oktyabrın 16-da bağlanma qiyməti 1.08 dəfə oldu.

Obyektiv olaraq, yeni metodla 1.08 dəfə, hazırda MSTR-in qiymətləndirmə artımı nisbətən məhduddur. Təbii ki, aşağı qiymət artımı mütləq aşağı qiymətləndirilmiş demək deyil.

Gələcəkdə, Strategy güclü maliyyələşdirmə qabiliyyətini bərpa edə bilsə, hər səhmdəki net BTC hüququnu davamlı artıra bilsə, bazar hələ də daha yüksək qiymətləndirmə verə bilər. Əksinə, əgər fırlanma mərkəzi işləmir, mNAV BTC-nin artması ilə bərabər tarixi yüksək səviyyəyə qayıtmağa bilər.

Beləliklə, BTC və MSTR arasında necə seçim etmək, hansının yoluna daha çox inandığınıza bağlıdır.

Əgər Yol 1 və ya Yol 2-yə ümid edirsinizsə, MSTR daha cəlbedici olacaq (2-də MSTR-in hər səhmdəki net hüququnun nə qədər artacağını qiymətləndirmək lazımdır); əgər Yol 3-dəsinizsə, o zaman birbaşa BTC və ya spot ETF almaq daha yaxşı seçimdir.

Nəticədə, BTC almaq, BTC-nin özünün uzunmüddətli dəyərinə bahis etməkdir; MSTR almaq, BTC-yə inamdan əlavə, Saylorun kapital idarəçiliyi qabiliyyətinə də bahis etməkdir.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.