Morgan Stanley "Əsas Suallar"ı Qaldırır: Warsh qiymət sabitliyini necə təmin etməyi planlaşdırır?

Morgan Stanley hesab edir ki, keçən həftə ABŞ Mərkəzi Bankının faiz artırması yalnız "siyasət düzəlişi"dir, Warsh-ın inflyasiyaya qarşı mübarizəsinin əsas silahı "balans hesabatı" islahatıdır, sadəcə faiz alətlərinə etibar etmədən. Balans hesabatının azaldılması planı həyata keçirildikdə, aqressiv faiz artırma zərurəti əhəmiyyətli dərəcədə azalacaq və nəticədə sıxılma dərəcəsi bazar gözləntilərinin aşağı həddində ola bilər.

Müəllif: Dong Jing, Wall Street Journal

ABŞ Mərkəzi Bankı keçən həftə 25 baza balı faiz artırdı, bu, son üç ildə ilk faiz artırmasıdır, bazar əvvəlcədən bunu tam qiymətləndirmişdi, hətta daha çoxunu gözləyirdi. Morgan Stanley hesab edir ki, hazırkı əsas məsələ faiz artırmaq deyil, onun arxasındakı məntiq və gələcək inflyasiya yolu.

Morgan Stanley-nin baş qlobal iqtisadçısı Seth Carpenter son hesabatında qeyd edir ki, bu faiz artırmanın əhəmiyyəti "nə baş verdiyi" deyil, "niyə baş verdiyi" və "növbəti hara gedəcəyi"dir.

Hesabatda qeyd olunur ki, ABŞ Mərkəzi Bankı inflyasiyanın yavaş düşməsi və enerji qiymətlərinin artması səbəbindən faiz artırma tədbirləri görsə də, bu daha çox inflyasiyanın azaldılması prosesini saxlamaq üçün "siyasət düzəlişi" kimi görünür, yeni bir sıxılma dövrü başlatmır.

ABŞ Mərkəzi Bankının sədri Warsh-ın siyasətinin mərkəzi "balans hesabatı"dır, sadəcə faiz alətləri deyil. Onun işçi qrupunun balans hesabatı islahatları həyata keçirildikdə, aqressiv faiz artırma zərurəti əhəmiyyətli dərəcədə azalacaq, nəticədə siyasət sıxılma dərəcəsi bazar gözləntilərinin aşağı həddində ola bilər.

İnflyasiyanın gözləniləndən daha yavaş düşməsi, enerji qiymətləri faiz artırma motivasiyasını yenidən formalaşdırır

ABŞ Mərkəzi Bankı keçən həftə siyasət faizini 25 baza balı artırdı. Əvvəlcə Morgan Stanley, inflyasiyanın doğru istiqamətdə inkişaf etdiyini və ABŞ Mərkəzi Bankının sədri Warsh-ın mümkün qədər faiz artırmamağa meylli olduğunu nəzərə alaraq, ABŞ Mərkəzi Bankının çox güman ki, hərəkətsiz qalacağını gözləyirdi.

Amma reallıq bu fərziyyəni pozdu. Morgan Stanley hesabatında qeyd edir ki, Warsh, Jackson Hole konfransında və sentyabr mətbuat konfransında qeyd etdiyi əsas göstərici - altı aylıq inflyasiya tendensiyası azalmasına baxmayaraq, Federal Açıq Bazar Komitəsi (FOMC) üçün azalmanın sürəti açıq-aşkar yetərli deyil.

Bundan əlavə, enerji qiymətlərinin yenidən yüksəlməsi əlavə mürəkkəblik gətirdi. Təchizatın pozulması və risk mükafatlarının yenidən ortaya çıxması səbəbindən neft qiymətləri gözlənildiyi kimi mülayim olmadı. Yavaş inflyasiyanın azaldılması prosesi və enerji qiymətlərinin aydın yuxarı riskləri ilə qarşılaşan FOMC nəticədə hərəkət etməyə qərar verdi.

Komitənin iradəsi, nöqtə qrafiki "istiqamət" siqnalı verir

Morgan Stanley qeyd edir ki, Warsh, təyin edilməzdən əvvəlki açıq şərhlərində, inflyasiyanın hədəfdən yüksək olmasının səbəbi ABŞ Mərkəzi Bankının balans hesabatı olduğunu, faizlərin deyil, lakin hazırda FOMC-nin ənənəvi faiz alətləri açıq-aşkar üstünlük təşkil edir. Siyasət FOMC-nin səsverməsi ilə müəyyən edilir, yeni sədrlərin böyük təsiri var, amma bu qərar prosesini dərhal tamamilə dəyişdirmək mümkün deyil.

İyun ayının nöqtə qrafikində, kifayət qədər sayda komitə üzvü daha da sıxılma meyilli idi, iyul ayında hətta üç nəfər faiz artırma əleyhinə səs verdi. Buna görə, sentyabr ayının faiz artırması yalnız Warsh-ın şəxsi qərarı deyil, həm də komitə daxilində əksəriyyətin mövqeyini əks etdirir - bir çox komitə üzvü inflyasiyaya qarşı mübarizənin qələbəsini tez elan etmək istəmir.

Morgan Stanley, nöqtə qrafikini həddindən artıq şərh etməməyi tövsiyə edir. Hal-hazırda orta gözlənti yalnız bir faiz artırma göstərir və ikinci faiz artırma seçimini saxlayır. Nöqtə qrafiki daha çox "istiqamət siqnalı" kimi qəbul edilməlidir, dəqiq proqnoz deyil: əgər inflyasiya kifayət qədər yaxşılaşmırsa, ABŞ Mərkəzi Bankı daha da sıxılmağa hazırdır. Bundan əlavə, gələn il səsvermə hüququ olan və olmayan komitə üzvləri arasındakı fərq çox vacibdir, gələn il əksəriyyətin səs verən üzvləri faizləri daha yüksək səviyyəyə qaldırmaq istəyəcəklər.

Siyasət düzəlişi, çərçivə dəyişməz, bazar faiz artırma miqdarını şişirdir

Sentyabr ayının faiz artırması yeni bir sıxılma dövrünün başlanğıcıdır, yoxsa hazırkı çərçivə daxilində düzəlişdir?

Morgan Stanley bunun ikinci olduğunu düşünür. ABŞ Mərkəzi Bankı bəyanatında qeyd edir ki, bu addım inflyasiyanı "daha vaxtında" hədəfə qaytarmaq məqsədini güdür. İnflyasiyanın istiqaməti doğrudur, ABŞ Mərkəzi Bankı yalnız bir az daha sürətli addım atmağı istəyir. Bu, əvvəlki siyasətin fundamental səhv olduğunu elan etmir, sadəcə dərəcədə bir düzəlişdir.

Bu, Morgan Stanley-nin irəli sürdüyü "əsas sual"ı ortaya qoyur: Warsh qiymət sabitliyini necə təmin etməyi planlaşdırır? Warsh, balans hesabatının inflyasiyanı idarə edən əsas amil olduğunu vurğuladı, lakin sentyabr mətbuat konfransında balans hesabatını tamamilə qeyd etmədi. Bu ziddiyyət bir ehtimalı gücləndirir:

Bazarın gözləntiləri ilə ABŞ Mərkəzi Bankının gerçəkdə verəcəyi faiz artırma sayı arasında fərq ola bilər. Warsh-ın işçi qrupu müvafiq işləri tamamladıqdan sonra, balans hesabatı islahatları aqressiv faiz artırma tədbirlərinin zəruriliyini birbaşa azalda bilər.

Ümumilikdə, ABŞ Mərkəzi Bankı inflyasiyaya qarşı narahatlığını artırır və hərəkət etməyə hazırdır, lakin bu daha çox inflyasiyanın azaldılması prosesini saxlamaq üçün yenidən tənzimləmə kimi görünür (bazar adətən keçən ilin "sığorta faiz azaldılması"nı aradan qaldırma kimi adlandırır). ABŞ iqtisadiyyatı bu faiz artırmalarını qaldıra bilər.

Morgan Stanley hesab edir ki, əgər inflyasiyanın azaldılması prosesi gözlənildiyi kimi davam edərsə, ABŞ Mərkəzi Bankının axtardığı siyasət sıxılma dərəcəsi daha aydın olacaq və bazar gözləntilərinin aşağı həddində ola bilər.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.