Böyük texnologiyaların səhmlərin tokenləşdirilməsinə qarşı çıxması: Tənzimləmə daxil olmağın növbəti vəzifəsi nədir?

1. SEC-in tənzimləmə yüngülləşməsi, səhmlərin tokenləşdirilməsi bazarının inkişafı

Amerika Birləşmiş Ştatları Səhmlər və Birja Komissiyası (SEC) səhmlərin tokenləşdirilməsi ilə bağlı tənzimləmələri yüngülləşdirərək ənənəvi maliyyə bazarları ilə blokçeyn arasında birləşməni sürətləndirir. Mövcud səhmlərin ticarət saatları və mürəkkəb ödəniş prosedurlarını aşaraq, səhmlərin 24 saat ticarət edilməsi və on-chain maliyyə xidmətlərinə istifadə edilməsi gözləntiləri artır.

Keçən 17 sentyabrda SEC "İnnovasiya İstisnası" (Innovation Exemption) sistemini təqdim etdi. Müəyyən tələbləri yerinə yetirən platformalar, mövcud səhmlərin ticarətinə dair qeydiyyat öhdəliklərinin bir hissəsindən azad olunacaq və avtomatlaşdırılmış bazar yaradıcıları (AMM) və likvidlik hovuzları vasitəsilə tokenləşdirilmiş səhmləri ticarət etməyə icazə veriləcək.

Bu addım, mövcud səhmlərin ticarət mərkəzlərindən ayrı olaraq blokçeyn əsaslı səhmlərin ticarət bazarını qurmaq üçün tənzimləyici bir baza yaratdığı üçün əhəmiyyətlidir. Buna görə də, qlobal rəqəmsal aktiv ticarət mərkəzi OKX və Nyu-York Səhmlər Birjasının (NYSE) ana şirkəti olan İnterkontinental Mübadilə (ICE) tərəfindən birgə platforma olan OKXICE yeni tokenləşdirilmiş səhmlərin ticarət bazarını qurmağı planlaşdırır.

Mövcud maliyyə institutlarının da hərəkətləri aktivdir. Nasdaq keçən mart ayında mövcud səhmlərlə tokenləşdirilmiş səhmlərin eyni ticarət mərkəzində ticarət edilməsinə icazə verən qaydaları SEC-dən təsdiqlədi. Amerika depozit mərkəzi DTCC də keçən ilin dekabrında SEC-in qeyri-hərəkət rəyini alaraq mövcud depozit aktivlərini tokenləşdirmək üçün xidmətlər inkişaf etdirir.

2. Böyük texnologiyaların səhmlərin tokenləşdirilməsinə qarşı çıxmağa başlaması

Lakin son dövrlərdə bəzi iri kotirovka olunan şirkətlər səhmlərin tokenləşdirilməsinə qarşı çıxıblar. Keçən 20 oktyabrda Wall Street Journal-a (WSJ) görə, Microsoft, Alphabet, Goldman Sachs, McDonald's kimi əsas şirkətlər OKXICE-də öz səhmlərinin tokenləşdirilərək ticarət edilməsinə qarşı olduqlarını bildirdilər. Daha əvvəl Broadcom, Verizon, UnitedHealth kimi şirkətlər də etiraz ediblər və indiyə qədər etiraz edən şirkətlərin sayı 16-ya yüksəlib.

Bu, SEC-in təqdim etdiyi innovasiya istisnası sistemində buraxan tərəflərin etiraz prosedurunun daxil olmasından irəli gəlir. Bu sistemdə, buraxan tərəflərlə əlaqəsi olmayan üçüncü şəxslərin səhmləri tokenləşdirərək ticarət etməsi üçün şirkətə əvvəlcədən xəbərdarlıq etmələri tələb olunur. Şirkət 30 gün ərzində etiraz edə bilər və müddət ərzində etiraz edərsə, həmin platforma o şirkətin tokenləşdirilmiş səhmlərini ticarət obyekti kimi təqdim edə bilməz.

Şirkətlərin narahat olduğu məsələlər əsasən üçdür.

Birincisi, qiymət və likvidlik məsələsidir. Mövcud səhmlər bazarından ayrı bir on-chain bazar formalaşarsa, eyni səhmlərin fərqli qiymətlərlə ticarət edilməsi və ya likvidliyin yayılması mümkündür. Bu, səhmlərin qiymət formalaşmasına və dəyişkənliyinə təsir edə bilər.

İkincisi, səhmdar hüquqları və investorların qorunması məsələsidir. Tokenləşdirilmiş səhmlərin real səhmlərlə eyni səsvermə və dividendlər hüququnu təmin edib-etmədiyi, həmin hüquqları kimin idarə etdiyi və təmin etdiyi vacibdir. Həmçinin, investorların tokenləşdirilmiş səhmləri sadəcə olaraq səhmlərin qiymətini izləyən törəmə məhsullarla qarışdırma ehtimalı da var.

Üçüncüsü, təsdiqlənməmiş yeni bazar strukturu ilə bağlı qeyri-müəyyənlikdir. Mövcud səhmlər bazarı uzun müddət ərzində qurulmuş ticarət, təmizləmə, ödəniş və nəzarət sisteminə malikdir. Əksinə, yeni on-chain ticarət bazarının real əməliyyat prosesində qiymət sabitliyi və investorların qorunması tamamilə təsdiqlənməmişdir.

Həqiqətən də, etiraz edən şirkətlərdən biri olan Applied Optoelectronics, tokenləşdirilmənin öz səhmlərinin qiymətinə, likvidliyinə və dəyişkənliyinə necə təsir edəcəyinə dair qeyri-müəyyənlik olduğunu və investorların çaşqınlıq yarada biləcəyini bildirdi.

3. Mövcud maliyyə infrastrukturu ilə birləşmiş tokenləşdirmənin nisbətən üstün səbəbləri

Belə bir vəziyyətdə, Nasdaq və DTCC kimi mövcud maliyyə infrastrukturlarına blokçeyn inteqrasiyası, səhmlərin tokenləşdirilməsi bazarının inkişafının başlanğıcında nisbətən üstün bir mövqedə olacaq. Səhmlərin tokenləşdirilməsi real bazara yerləşməsi üçün yalnız texniki infrastruktur deyil, həm də buraxan şirkətlərin qəbul edilməsi, mövcud səhmlər bazar sistemi ilə uyğunluğu, tənzimləmə sabitliyinin təmin edilməsi vacibdir.

Nasdaq, tokenləşdirilmiş səhmlərin mövcud səhmlərlə eyni növ kodu, qiymətli kağızların identifikasiya nömrəsi (CUSIP) və səhmdar hüquqlarını saxlayarkən, eyni ticarət mərkəzində eyni icra prioritetinə əsasən ticarət etməsinə icazə verən qaydalar hazırlamışdır və keçən martda SEC-in təsdiqini almışdır. Uyğun bazar iştirakçıları, sifariş verərkən tokenləşdirilmiş üsulun ödənişini müəyyən edə bilərlər. Ayrı bir on-chain ticarət bazarını qurmaqdan fərqli olaraq, mövcud bazarın qiymət formalaşma sistemindən istifadə etməsi, likvidlik parçalanması və qiymət fərqi riskini azaltma üstünlüyünə malikdir. Lakin, real xidmətin tətbiqi DTC-nin tokenləşdirilmiş ödəniş infrastrukturunun qurulması ilə əlaqələndirilərək irəliləyir.

Ticarətdən sonrakı tokenləşdirmə və aktivlərin idarə edilməsi prosesi DTCC-nin törəmə şirkəti olan DTC tərəfindən həyata keçiriləcək. DTC artıq Russell 1000 növü, əsas indeks ETF-ləri, ABŞ dövlət istiqrazlarını tokenləşdirərək təsdiqlənmiş blokçeyndə köçürülməsini təmin etmək üçün xidmətlər təqdim edir. Mövcud qiymətli kağızların hüquqları və depozit idarəetmə sistemini saxlayaraq, blokçeyn vasitəsilə aktivlərin köçürülməsinin çevikliyini və təminat istifadəsini artırmağa yönəlmişdir.

İki qurumun rolu fərqli olsa da, mövcud maliyyə bazarlarının hüquqları və idarəetmə sistemini saxlayaraq blokçeyn üstünlüklərindən istifadə etmələri ortaqdır.

Lakin, bu şirkətlərin etirazı üçüncü tərəf tokenləşdirilmiş ticarətinin qəbul edilməsinin sonuncu rədd edilməsi demək deyil. Əvvəlki narahatlıqlar tokenləşdirilmiş texnologiyanın özündən daha çox, yeni ticarət strukturunun mövcud səhmlər bazarına təsiri və əməliyyat qeyri-müəyyənliklərinə yönəlmişdir.

Beləliklə, gələcəkdə tokenləşdirilmiş xidmətlərin real bazarda sabit şəkildə fəaliyyət göstərməsi, qiymət formalaşması və likvidlik, səhmdar hüquqlarının idarə edilməsi ilə bağlı problemlərin olmaması halında, şirkətlərin mövqeyi də dəyişə bilər.

Nəticədə, səhmlərin tokenləşdirilməsi bazarının növbəti vəzifəsi texniki imkanlardan kənara çıxaraq real maliyyə bazarında sabitlik və etibarlılığı sübut etməkdir. Gələcəkdə Nasdaq və DTCC-nin kommersiyalaşdırma prosesində hansı nəticələr və problemlərin ortaya çıxacağı, həmçinin üçüncü tərəf tokenləşdirilmiş platformaların da sabitlik və etibarlılığı təmin edə biləcəyi mühüm izləmə nöqtəsi olacaq.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.