شركة SharpLink Gaming وGalaxy Digital تؤسسان صندوق عائدات على السلسلة لتحصيل العوائد النشطة من DeFi

عملة البيتكوين (120btC.coM): أعلنت شركة SharpLink Gaming (رمز السهم: SBET) وGalaxy Digital (رمز السهم: GLXY) عن تأسيس صندوق "Galaxy Sharplink Onchain Yield Fund, LP" بحجم يصل إلى 125 مليون دولار. تمول SharpLink الصندوق بمبلغ 100 مليون دولار من الإيثيريوم (ETH)، بينما تضخ Galaxy Digital 25 مليون دولار وتعمل كمدير استثمار. تمثل هذه الشراكة تحولًا في تخصيص خزائن الشركات من نمط التخزين السلبي الذي يعتمد فقط على المحفظة الباردة أو الرهن الأساسي، إلى الحصول على عوائد نشطة من خلال بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، في محاولة لتوفير كفاءة جديدة في تخصيص رأس المال للشركات المدرجة في ظل تراجع الأصول المشفرة.

صندوق SharpLink وGalaxy على السلسلة: هيكل التمويل واستراتيجية العائد النشط

يبلغ الحجم الإجمالي للصندوق 125 مليون دولار، ويتكون هيكل التمويل من احتياطي الإيثيريوم بقيمة 100 مليون دولار من SharpLink، بالإضافة إلى 25 مليون دولار من Galaxy Digital. من حيث آلية التشغيل، تتحمل Galaxy Digital مسؤولية إدارة الاستثمار، بما في ذلك مراجعة مخاطر البروتوكولات على السلسلة وتنفيذ العمليات. يركز نشر الصندوق على إدخال الأموال إلى نظام التمويل اللامركزي (DeFi) بعد تصفية المخاطر، مع الحفاظ على أمان أصول الإيثيريوم الأساسية والحصول على عوائد نشطة. بالإضافة إلى ذلك، يلعب الصندوق دورًا في توفير السيولة على مستوى المؤسسات، مما يساعد التطبيقات على السلسلة في حل مشكلة بدء تشغيل الأموال، من خلال تعزيز كفاءة استخدام رأس المال لتعظيم كمية الإيثيريوم لكل سهم من SharpLink.

SharpLink: ثاني أكبر شركة احتياطي إيثيريوم عالميًا

كانت SharpLink Gaming تركز في الأصل على خدمات المراهنات الرياضية عبر الإنترنت وتقنيات التسويق بالعمولة، وفي مايو 2025، قامت بتعديل استراتيجيتها في تخصيص الميزانية العمومية، بقيادة Consensys Software Inc.، بمشاركة مستثمرين معروفين مثل ParaFi Capital وElectric Capital وPantera Capital وGalaxy Digital، حيث أصبحت الإيثيريوم هي الأصول الأساسية في خزائن الشركة.

الآن، تم إدراج الشركة في مؤشر Russell 3000، لتصبح واحدة من الشركات المدرجة في السوق التي تمتلك أكبر كمية من الإيثيريوم، حيث تتجاوز حيازتها الإيثيريوم مؤسسة، وتأتي في المرتبة الثانية بعد Bitmine بقيادة Tom Lee. تعتبر الإدارة في SharpLink "كمية الإيثيريوم لكل سهم" (ETH-per-share) كمؤشر رئيسي للأداء التشغيلي، وبالتالي، عند تنفيذ تخصيص رأس المال أو إصدار الأسهم أو إجراء تمويلات أدوات، يتم استخدام ما إذا كان يمكن تعزيز قيمة الإيثيريوم الممثلة في الأسهم كمعيار رئيسي لاتخاذ القرار.

شراء الإيثيريوم بعد غياب دام عامًا، SharpLink تمتلك 886,725 إيثيريوم

أكملت SharpLink في 1 يوليو 2026 إصدارًا مباشرًا مسجلاً بقيمة 75 مليون دولار. تم إصدار حوالي 10.01 مليون سهم عادي وعدد مماثل من حقوق الشراء (Warrants)، بسعر إصدار يبلغ 7.49 دولار لكل وحدة، مما يظهر علاوة بنسبة 41% مقارنة بالسعر السوقي في ذلك الوقت، مما يدل على أن عملية الإصدار قد خففت من تأثير التخفيف على الأسهم. تم استخدام معظم الأموال التي تم جمعها لشراء 10,000 إيثيريوم بسعر متوسط يبلغ 1,611 دولار لكل منها، مما زاد إجمالي حيازتها إلى 886,725 إيثيريوم؛ بينما تم استخدام باقي الأموال لإعادة شراء 2,132,773 سهمًا عاديًا في السوق العامة، بهدف الحفاظ على تقييم السوق وتقليل تأثير التخفيف على الأسهم.

انخفاض mNAV إلى 0.79، هل تبحث العائدات على السلسلة عن مصادر جديدة؟

وفقًا لموقع الشركة الرسمي، انخفض mNAV (نسبة السعر الحالي إلى قيمة الإيثيريوم المملوك) إلى 0.79، مما يدل على أن المستثمرين فقدوا اهتمامهم بأسلوب حيازة الإيثيريوم. في ظل انخفاض سعر الإيثيريوم عن متوسط تكلفته البالغ 3,586 دولار، فإن الاعتماد فقط على رهن الإيثيريوم قد لا يكون كافيًا لدعم عمليات الشركة. من المتوقع أن تكون الشراكة مع Galaxy هي خطوة لاستكشاف إمكانية تعظيم العائدات على رأس المال على السلسلة. ومع ذلك، فإن استثمار خزائن الشركات في بروتوكولات التمويل اللامركزي يتطلب تحمل مخاطر تقلب سعر الإيثيريوم، بالإضافة إلى مواجهة عدم اليقين الناتج عن ثغرات العقود الذكية، ومخاطر السيولة، وتغيرات السياسات التنظيمية في مختلف البلدان.