ملخص العملات الرقمية: السوق بين التضخم المعتدل والسياسة الصارمة للاحتياطي الفيدرالي

هذا الملخص للعملات الرقمية مخصص للوضع المتناقض في السوق: بيانات التضخم في الولايات المتحدة جاءت أفضل من المتوقع، لكن سوق العمل لا يزال قويًا، مما يعني أن لدى الاحتياطي الفيدرالي أسبابًا للحفاظ على سياسة نقدية صارمة.

انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 67 نقطة، لكنه لا يزال في منطقة الجشع. قبل أسبوع، كان المؤشر عند مستوى 72 نقطة.

تستمر هيمنة البيتكوين عند 59%، مما يشير إلى تركيز عالٍ للسوق حول العملة الرقمية الأولى.

تُقدّر تكلفة تعدين البيتكوين بـ 85,000 دولار. وهذا أعلى بنسبة 1% من السعر السوقي الحالي.

استمرت التدفقات إلى صناديق العملات الرقمية المتداولة في البورصة إيجابية، لكنها انخفضت بشكل ملحوظ. خلال الأسبوع، بلغت 0.55 مليار دولار مقابل 4.1 مليار دولار في الأسبوع السابق. كان سبتمبر هو الشهر الثالث على التوالي الذي ارتفعت فيه أصول صناديق العملات الرقمية بعد فترة طويلة من التدفقات الخارجة وتصحيح السوق الذي بدأ في أكتوبر 2026. خلال الأسبوع الماضي، تم تداول البيتكوين دون اتجاه واضح بالقرب من 84,000 دولار.

الولايات المتحدة: التضخم يتباطأ، لكن سوق العمل لا يزال قويًا

لا يزال الاقتصاد الكلي هو المحرك الرئيسي لسوق العملات الرقمية. في أغسطس، استقر التضخم في الولايات المتحدة عند 3.4% على أساس سنوي، وهو ما يتماشى مع توقعات المحللين. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين خلال الشهر بنسبة 0.4%، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع أسعار البنزين.

ومع ذلك، انخفض التضخم الأساسي، الذي لا يشمل المواد الغذائية والطاقة، على أساس سنوي إلى 2.4%. وهذا هو أدنى مستوى منذ ربيع 2021. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي PCE، الذي يعد مؤشراً رئيسياً للاحتياطي الفيدرالي، في أغسطس بنسبة 0.3% مقارنة بالشهر السابق مع توقعات بنسبة 0.4%. تم تسجيل PCE الأساسي السنوي عند مستوى 3.0%.

كما أن سوق العمل لا يعطي إشارات على تباطؤ حاد. وفقًا للتقرير الصادر في أغسطس، زاد عدد الوظائف خارج القطاع الزراعي في الولايات المتحدة بمقدار 162,000. تشير التوقعات الإجماعية لشهر سبتمبر إلى زيادة بنحو 90,000 وظيفة مع معدل بطالة يبلغ 4.1%. أظهر مؤشر ADP الرائد زيادة في التوظيف في القطاع الخاص بمقدار 90,000 في سبتمبر، بينما كانت التوقعات 70,000. انخفضت الطلبات الأولية للحصول على إعانات البطالة إلى 197,000.

تبدو هذه الإحصائيات مزدوجة بالنسبة للعملات الرقمية. من ناحية، يتجه التضخم نحو الاستقرار تدريجياً حتى في ظل ارتفاع أسعار النفط. من ناحية أخرى، لا يزال أعلى من المستوى المستهدف للاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، والسوق القوي للعمل يسمح للجهة التنظيمية بالحفاظ على مسار أكثر صرامة.

وفقًا لبيانات FedWatch، فإن احتمال بقاء سعر الفائدة الحالي حتى نهاية عام 2026 هو 13% فقط. في الوقت نفسه، يقيّم السوق فرصة زيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بنسبة 56%، وبمقدار 50 نقطة أساس بنسبة 31%. بحلول نهاية عام 2027، يُقدّر احتمال رفع سعر الفائدة إلى نطاق 4.5-5% بنسبة 55%. بعبارة أخرى، يقوم المستثمرون بالفعل بتسعير تشديد السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

عوائد السندات ترتفع وتضغط على الأصول ذات المخاطر

تستمر توقعات رفع أسعار الفائدة في التأثير على سوق السندات الحكومية الأمريكية. لقد اختبرت عوائد السندات ذات السنة الواحدة بالفعل 4.55%، بينما تتداول السندات لعشر سنوات بعائد 5.3%، وتقدم الإصدارات ذات المدة التي تزيد عن 20 عامًا أكثر من 5.7%.

خلال انهيار سوق الديون في خريف 2023، اقتربت عوائد السندات طويلة الأجل الأمريكية من 5.4%، لكنها لم تصل إلى 5.7%. لم تُلاحظ مثل هذه المستويات للسندات ذات العشرين عامًا منذ انهيار دوت كوم في 2001-2002.

ارتفاع العائدات الخالية من المخاطر يجعل الأصول عالية المخاطر، التي لا تمتلك تدفقات نقدية مستقرة، أقل جاذبية. وهذا ينطبق بشكل خاص على العملات المشفرة. ومع ذلك، هناك جانب آخر للوضع: الكفاءة غير الواضحة لإعادة شراء الإصدارات القديمة من السندات الحكومية من قبل وزارة الخزانة الأمريكية تعزز عدم الثقة في الدين الحكومي الأمريكي والعملات الورقية. هذا العامل، على العكس، يعمل لصالح سوق العملات المشفرة.

كبار الحائزين يواصلون تجميع العملات المشفرة

على الرغم من الخلفية الاقتصادية الكلية المعقدة، يواصل كبار المشاركين في السوق زيادة احتياطياتهم من Bitcoin. منذ بداية أغسطس، اشترت شركات الخزانة المشفرة DAT ما يقرب من 12,000 BTC وزادت إجمالي موقفها إلى 1,273,456 BTC.

جزء كبير من المشتريات يعود إلى Strategy --- أكبر حائز مؤسسي لعملة Bitcoin. أفادت الشركة بشراء 1,670 BTC في 28 سبتمبر. وقد زاد إجمالي احتياطياتها إلى 847,665 BTC. على مدار الشهرين الماضيين، زادت Strategy موقفها بمقدار 3,888 BTC، ومنذ 30 أغسطس، اشترت حوالي 7,220 BTC بعد سلسلة من أربع مبيعات بمقدار 6,920 BTC في الفترة من 30 يونيو إلى 10 أغسطس.

Bitmine Immersion Technologies، أكبر حائز مؤسسي لعملة Ethereum، زادت أيضًا من احتياطياتها. اشترت الشركة 17,362 ETH أخرى وزادت موقفها إلى أكثر من 6 مليون ETH. الآن، تمتلك 4.97% من إجمالي عرض Ethereum.

عودة المشترين المؤسسيين الكبار تدعم السوق وتقلل من كمية العملات المشفرة المتاحة في البورصات. وهذا يزيد من التقلبات: يمكن أن تؤدي المشتريات الكبيرة نسبيًا أو انتهاء صلاحية عقود العملات المشفرة إلى تحريك الأسعار بشكل أكبر.

النتائج: السوق ينمو على الرغم من الخلفية المعقدة

تظهر الصورة المتناقضة في سوق العملات المشفرة. الظروف الاقتصادية الكلية لا تبدو حتى الآن مواتية لاتجاه صعودي مستدام. لكن المؤشرات الفنية تشير إلى أن الحد الأدنى من الدورة الحالية قد تم تجاوزه في الصيف، عندما كانت Bitcoin حول 60,000 دولار.

يدعم هذا السيناريو حقيقة نمو السوق في بيئة اقتصادية كلية غير مواتية. التدفقات الإيجابية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة وعودة المشتريات من قبل DAT تدعم الأسعار وتقلل من العرض المتاح.

في الوقت نفسه، تجبر أسعار النفط المرتفعة وسوق العمل القوي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على اتباع سياسة نقدية صارمة وزيادة الأسعار، على الرغم من ارتفاع عائدات السندات. في الوقت نفسه، تعزز ضعف سوق الدين عدم الثقة في العملات الورقية وتحفز بعض المستثمرين على زيادة حصة العملات المشفرة في محافظهم.