CoinShares تسلط الضوء على الضغط على شركات تعدين البيتكوين وتؤكد أن الشركات ستستمر في الانتقال إلى قطاع الذكاء الاصطناعي

في تقرير نُشر يوم الثلاثاء (15)، تسلط CoinShares الضوء على أن تعدين البيتكوين شهد أصعب فتراته منذ تقليص المكافآت في عام 2024. وذلك لأن معدل التجزئة للشبكة شهد انخفاضًا طويلًا ومستمرًا في الأشهر الأخيرة.

ومع ذلك، لا تبدو شركات التعدين قلقة بشأن ذلك. فالكثير منها ينتقل لتلبية احتياجات قطاع الذكاء الاصطناعي (IA) و، وفقًا للمحللين، من غير المرجح أن تعود.

الطريقة الوحيدة لعودة معدل التجزئة للنمو ستكون من خلال زيادة أسعار البيتكوين، لكن بعض شركات التعدين قد تبقى خارج هذه المنافسة بسبب العقود الطويلة مع قطاع الذكاء الاصطناعي.

معدل تجزئة البيتكوين انخفض بنسبة 50% مقارنة بالاتجاه التاريخي

على الرغم من أن المستقبل لا يعيد تكرار الماضي، تؤكد CoinShares أن الطريقة الأكثر فعالية لتقييم معدل التجزئة هي من خلال تحليل الأنماط التاريخية. كمثال، يبرز المحللون نمطًا منتظمًا بين دورات تقليص المكافآت.

"في تقليص المكافآت في 2012 و2016 و2020، عادة ما ينخفض معدل التجزئة إلى حوالي 50% تحت خط الاتجاه في الأشهر الستة التالية لكل حدث. كانت الحظر في الصين في 2021 حادة بشكل خاص بسبب طبيعتها المفاجئة. [...] الشكل العام متسق: انخفاض أولي، تعافي في منتصف الدورة وزيادة النشاط تقريبًا قبل عام من تقليص المكافآت التالي. المنطق بسيط. يقوم المعدنون بزيادة النفقات الرأسمالية قبل كل تقليص مكافآت للبقاء تنافسيين، مما يرفع معدل التجزئة فوق الاتجاه، بينما تقلل المكافآت المنخفضة لكل كتلة من الإيرادات، ومعها الاستثمار اللاحق." يبرز المحللون أن معدل التجزئة انخفض بنسبة 50% مقارنة بالاتجاه التاريخي، لكن هذا حدث في دورات أخرى. المصدر: CoinShares/إعادة إنتاج.

على الرغم من ذلك، يبرز النص أن هذه واحدة من أصعب الفترات لتعدين البيتكوين. كمثال، سجل النصف الأول من عام 2026 أول انخفاض لمدة ستة أشهر منذ حظر الصين في النصف الأول من عام 2021.

من ناحية أخرى، يعتقد المحللون أن معدل التجزئة سيعود للارتفاع مع اقتراب تقليص المكافآت في عام 2028، للأسباب الموضحة أعلاه.

الدراسة أيضًا شاركت تكاليف كل شركة لتعدين بيتكوين واحد

يتم تداول البيتكوين حاليًا في نطاق 76,200 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 3.3% في آخر 24 ساعة بسبب تصويت قانون الوضوح في الولايات المتحدة.

في جزء آخر، نشرت CoinShares أيضًا رسمًا بيانيًا يكشف عن مقدار ما تنفقه كل شركة لتعدين 1 بيتكوين. تكلفة بعض منها تتجاوز السعر الحالي للعملة المشفرة.

"التكلفة المتوسطة الموزونة، قبل الضرائب، لإنتاج بيتكوين واحد بين شركات التعدين المدرجة كانت حوالي 75,500 دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2026." MARA Holdings، واحدة من أكبر شركات تعدين البيتكوين في السوق، قد تتكبد خسائر في عملياتها. المصدر: CoinShares/إعادة إنتاج.

علاوة على ذلك، يوضح المحللون أن كل شركة تعدين لديها تكاليف مختلفة في عملياتها.

تشمل هذه التكاليف النفقات المتعلقة بالكهرباء، والمصروفات العامة والإدارية، والاستهلاك، والضرائب، ونفقات الديون، والتعويضات القائمة على الأسهم. الكهرباء (بالأسود) هي جزء فقط من نفقات شركات التعدين. ومع ذلك، يتمكن البعض من الحصول على إعانات في عملياتهم، مما يساعدهم على تقليل التكاليف. المصدر: CoinShares/إعادة إنتاج.

شركات التعدين تنتقل إلى قطاع الذكاء الاصطناعي وقد لا تعود

نقطة بارزة أخرى في التقرير هي انتقال هذه الشركات لتلبية الطلب في قطاع الذكاء الاصطناعي (IA).

"تحويل بنية تحتية للتعدين إلى مرافق مناسبة للذكاء الاصطناعي يكلف بين 8 ملايين و15 مليون دولار أمريكي لكل ميغاوات، وفقًا للتقديرات، مقابل 0.7 مليون إلى 1 مليون دولار أمريكي للتعدين، وبالتالي فإن الجائزة تفيد بشكل أساسي المشغلين الذين لديهم مسارات تحويل قابلة للتطبيق ومستأجرين متعاقدين. ومع ذلك، الاتجاه واضح: التنظيم والازدحام في الشبكة قلبا الخصم التاريخي المطبق على مواقع التعدين، محولين ما كان يُنظر إليه سابقًا على أنه بنية تحتية عالقة ومنخفضة الجودة إلى جزء من القدرة على الطاقة المرخصة الأكثر ندرة في الولايات المتحدة."

من بين الشركات التي تمر بهذا التحول الجزئي أو الكلي هي IREN وTeraWulf وRiot وHut8 وMARA.

إيرادات السحابة للذكاء الاصطناعي من MARA، على سبيل المثال، وصلت إلى 70.5 مليون دولار أمريكي، متجاوزة لأول مرة إيرادات التعدين، التي تبلغ حاليًا 66.7 مليون دولار أمريكي.

ختامًا، يبرز المحللون أن هذا الانتقال يجب أن يستمر في التسارع وأنه فقط ارتفاع كبير في أسعار البيتكوين يمكن أن يعيد هذه الشركات إلى الشبكة، ولكن ليس جميعها.

"من المتوقع أن تتسارع إيرادات IA/HPC في النصف الثاني من عام 2026. أكثر من 100 مليار دولار أمريكي في العقود تدعم حاليًا حوالي 1.1 مليار دولار أمريكي في الإيرادات السنوية، لكن Core Scientific تحقق إيرادات من 437 ميغاوات، وبدأت إيجارات Black Pearl من Cipher في أغسطس، وتهدف IREN إلى 4 مليارات دولار أمريكي في الإيرادات التشغيلية السنوية بحلول ديسمبر. نتوقع أن يتضاعف معدل الإيرادات أكثر من مرتين بحلول التقرير التالي. من المحتمل أن لا تعيد انتعاشة البيتكوين الانتقال إلى الذكاء الاصطناعي. دفعت Core Scientific 41.9 مليون دولار أمريكي لإنهاء اتفاقها مع Proto بقدرة 15 EH/s، بينما قامت عدة شركات بالتزامات لمواقع بعقود مدتها 15 عامًا. من المحتمل أن تأتي أي استثمارات جديدة في التعدين من Riot وMARA وHIVE وBitdeer، التي حافظت على مرونة أكبر.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.