美元、出口與南方共同市場：弗拉維奧·博索納羅在阿根廷的勝利可能帶來的影響

弗拉維奧·博索納羅在本週日巴西舉行的選舉中取得的重大選舉勝利受到市場的熱烈歡迎，市場迅速反應，雷亞爾大幅升值，巴西股票上漲。總體而言，根據專家的共識，反對派候選人的勝利將對哈維爾·米萊政府有利。然而，對於博索納羅可能採取的經濟路徑及其對阿根廷的影響仍然存在一些疑慮。

本週一，阿根廷的股票和主權債券受益於來自鄰國的順風。Cohen Aliados Financieros的投資辦公室負責人，塞爾吉奧·岡薩雷斯在接受Ámbito的詢問時指出：「弗拉維奧·博索納羅在第二輪投票中的潛在勝利將對阿根廷的資本市場是一個好消息」。

「該地區風險溢價的壓縮往往會吸引資金流入拉丁美洲資產。這對以美元計價的阿根廷主權債券、與巴西有關的本地股票以及巴西的Cedears（如NU、伊塔烏、巴西石油和AMBEV）都有利。」他補充道。

另一方面，Portfolio Personal Inversores (PPI)的國際市場分析師馬丁·科爾德維奧拉向本媒體解釋，對於阿根廷的股票、債券和國家風險來說，影響將是有限的。「巴西的良好氣候可能會吸引資金流入該地區，並改善拉丁美洲資產的整體基調，但對於阿根廷來說，當地因素的影響更大。」

更強的雷亞爾將使阿根廷受益

雷亞爾的升值——這意味著巴西的美元變得便宜——是米萊政府在博索納羅可能勝利面前最重要的因素。因為巴西是阿根廷的主要貿易夥伴。根據INDEC的數據，2026年1月至8月，兩國之間的雙邊貿易達到192.08億美元，其中出口為85.78億美元，進口為106.3億美元。

Eco Go的經濟學家奧諾里奧·薩巴萊塔向Ámbito解釋說：「相當大一部分的工業來源出口流向那裡。」今年，約64%的對巴西出口來自工業來源製造品（MOI），即約54.9億美元，大部分是汽車。

「首先，雷亞爾的升值對我們來說是更大的優勢，因為我們的出口對他們來說會變得便宜。這將改善貿易平衡。」他表示。「這意味著，去巴西的假期將變得更貴。」

同時，科爾德維奧拉強調，如果博索納羅的勝利**“伴隨著可信的財政調整”，應該會壓縮巴西的風險溢價並支撐雷亞爾，這將“改善阿根廷的競爭力”**面對鄰國。「這不是一個小數據：雷亞爾解釋了阿根廷實際多邊匯率的28%。」他強調。

Max Capital表示，「財政惡化是巴西經濟的最大問題，而博索納羅提出了一項新的財政策則，將與其父親的政府共享一些經濟團隊成員。」

根據他們的預測，如果自由黨的候選人在10月25日的選舉中獲勝，雷亞爾將升值約5%，而巴西中央銀行的利率應該會從年利率13.75%下降20至30個基點。

González 表示，「更堅挺的雷亞爾，加上擁有財政錨定和利率下降的巴西經濟，將改善阿根廷的出口需求，特別是在汽車產業和區域經濟方面」。

巴西：更強的雷亞爾與對博索納羅經濟計畫的疑慮。

政治對齊

Cordeviola 提到，另一個需要分析的方面是 Milei、Flávio 與特朗普政府之間的更大政治對齊，「這可能會促進雙邊議程，儘管其影響將取決於具體政策」。

同樣，來自 Max Capital 的人表示，對於米萊總統政府來說，擁有一位「自然盟友」是「好消息，應該會加速南方共同市場的全球整合」。

González 也提出了類似的診斷，並指出兩國政府之間的政治親和力「可能會解鎖南方共同市場的貿易議程，包括與歐盟的協議」。

Zabaleta 評論說，基於此，「可能會出現幾件事情，無論是貿易協議**（或許是向巴西供應 Vaca Muerta 的天然氣）**，還是共同努力加強該地區對華盛頓及世界其他地方的曝光」。

對經濟計畫的疑慮

儘管整體形勢對阿根廷是有利的，Zabaleta 提到對候選人財政計畫的不確定性。「這為什麼重要？因為一個大規模的調整計畫可能在初期對巴西需求產生負面影響。從這個意義上說，巴西的收入減少可能會壓抑對阿根廷產品的需求」，他對本媒體表示。

同樣，Thomas Haugaard，Janus Henderson 的投資組合經理表示，巴西的財政可信度將在中期內成為市場的主要變數：「一個紀律嚴明的財政框架可能會降低主權風險溢價，改善債務動態並促進資本流入」。

他補充說，「市場最終將要求政策的執行，而不僅僅是來自選舉結果的信號」。

Zabaleta 補充了一個第二個風險因素：雅伊爾·博索納羅的兒子的貿易政策。「如果他進行更大程度的貿易開放，擴大巴西可以進行交易的市場數量，阿根廷將面臨更大的競爭」。

這在南方共同市場與歐盟的自由貿易協定的框架下尤為重要，這可能會增加歐洲產品與阿根廷產品的競爭。「不僅在汽車產業，還包括農業和製藥產品」，Eco Go 的經濟學家強調。

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