Đề xuất của SEC cho phép blockchain phục vụ như sổ cái chứng khoán chính thức

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đề xuất thay thế các quy định về đại lý chuyển nhượng đã tồn tại hàng thập kỷ bằng một khuôn khổ công nhận các sổ cái blockchain là hồ sơ sở hữu chứng khoán chính thức.

Tóm tắt

• Cơ sở dữ liệu blockchain có thể trở thành hồ sơ sở hữu hợp pháp được công nhận cho các chứng khoán được mã hóa.
• Các nhà phát hành có thể không còn cần sổ cái cổ đông riêng biệt trên chuỗi và chính thức.
• Các kiểm tra danh tính và giới hạn chuyển nhượng sẽ tiếp tục áp dụng cho các chứng khoán dựa trên blockchain.
• SEC đã mở một khoảng thời gian bình luận công khai kéo dài 60 ngày kết thúc vào đầu tháng 11.

Đề xuất của SEC có thể loại bỏ các hồ sơ sở hữu trùng lặp

SEC cho biết đề xuất cải cách đại lý chuyển nhượng của họ sẽ công nhận các cơ sở dữ liệu điện tử, bao gồm các sổ cái phân tán, là các hệ thống có thể giữ hồ sơ chính thức về sở hữu chứng khoán. Sự thay đổi này sẽ cập nhật các quy tắc được tạo ra trước khi các chứng khoán dựa trên blockchain gia nhập thị trường vốn Hoa Kỳ.

Dưới nhiều mô hình mã hóa hiện tại, một mã thông báo trên chuỗi không phục vụ như hồ sơ pháp lý cuối cùng về quyền sở hữu. Các đại lý chuyển nhượng và nhà phát hành thay vào đó duy trì một sổ đăng ký cổ đông riêng biệt bên ngoài blockchain, trong khi mã thông báo kỹ thuật số theo dõi các giao dịch trên chuỗi.

Việc vận hành cả hai hệ thống yêu cầu các bên so sánh hồ sơ của họ sau các giao dịch. Sự khác biệt giữa sổ cái blockchain và sổ đăng ký được công nhận hợp pháp có thể tạo ra sự không chắc chắn về bên nào sở hữu chứng khoán cơ sở.
Bạn có thể cũng thích: Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ thúc đẩy thông qua Đạo luật CLARITY khi Thượng viện trở lại từ kỳ nghỉ

Theo đề xuất của SEC, một sổ cái blockchain đủ điều kiện có thể trở thành hồ sơ sở hữu chính thay vì một cơ sở dữ liệu song song. Các đại lý chuyển nhượng có thể sử dụng sổ cái để đăng ký người nắm giữ và ghi lại các thay đổi mà không cần tái tạo mỗi giao dịch trong một hệ thống khác.

Eli Cohen, giám đốc pháp lý tại nền tảng quỹ được mã hóa Centrifuge, cho biết kế hoạch này có thể giảm mô hình "hai bước" hiện tại xuống còn "một bước". Theo đánh giá của ông, chính blockchain có thể phục vụ như tệp chủ sở hữu chứng khoán một khi các quy tắc cho phép điều đó.

Sự thay đổi vẫn chỉ là một đề xuất và sẽ không tự động phê duyệt mọi mạng blockchain hoặc cấu trúc mã thông báo cho việc ghi chép chính thức. Các đại lý chuyển nhượng sử dụng công nghệ này vẫn phải tuân thủ các quy tắc của SEC về đăng ký, độ chính xác của hồ sơ, bảo vệ tài sản và báo cáo quy định.

Hồ sơ blockchain sẽ không làm cho chứng khoán trở nên không có quyền hạn

Mặc dù một blockchain công khai có thể cho phép bất kỳ ai xem lịch sử giao dịch của nó, nhưng các chứng khoán được ghi lại trên đó vẫn sẽ tuân theo các quy tắc sở hữu và chuyển nhượng của Hoa Kỳ.

Joris Delanoue, Giám đốc điều hành của đại lý chuyển nhượng trên chuỗi đã đăng ký Fairmint, cho biết các kiểm soát tuân thủ vẫn sẽ nằm trong cấu trúc hoạt động của tài sản. Các chứng khoán được mã hóa có thể yêu cầu xác minh danh tính, kiểm tra đủ điều kiện của nhà đầu tư và hạn chế chuyển nhượng đến các ví không được phê duyệt.

Một đại lý chuyển nhượng sẽ vẫn có trách nhiệm duy trì thông tin sở hữu chính xác và xử lý các thay đổi không thể hoàn thành thông qua một giao dịch mã thông báo thông thường. Những nhiệm vụ như vậy có thể bao gồm xử lý di sản, phản hồi các thông báo pháp lý và cập nhật hồ sơ sau khi một cổ đông qua đời.

Theo Delanoue, việc xử lý dựa trên blockchain có thể giảm thời gian cần thiết cho một số hành động hành chính từ ba đến năm ngày xuống còn khoảng một ngày. Công nghệ sẽ thay đổi cách ghi lại và xử lý các chỉ dẫn sở hữu, nhưng nó sẽ không loại bỏ trách nhiệm pháp lý của đại lý chuyển nhượng.

Các hợp đồng thông minh cũng có thể thực thi một số hạn chế trước khi một giao dịch đến sổ cái. Tùy thuộc vào chứng khoán và các điều khoản chào bán của nó, một giao dịch có thể bị chặn khi một ví chưa hoàn thành các kiểm tra cần thiết hoặc khi người nhận không được phép sở hữu tài sản.

Đối với các nhà đầu tư Mỹ, sự phân biệt này tách biệt các chứng khoán token hóa được quản lý khỏi các tài sản tiền điện tử có thể di chuyển tự do giữa các ví. Một mục trên blockchain có thể trở thành hồ sơ sở hữu chính thức, nhưng chủ sở hữu vẫn cần phải tuân thủ các quy tắc gắn liền với chứng khoán.

Chứng khoán token hóa có thể có một nguồn dữ liệu sở hữu duy nhất

Cho phép một sổ cái phục vụ như một đăng ký chính thức có thể loại bỏ nhu cầu phải đối chiếu hai cơ sở dữ liệu sở hữu sau mỗi lần chuyển nhượng, theo đánh giá của Cohen về đề xuất này.

Các đại lý chuyển nhượng hiện đang thực hiện nhiều chức năng ngoài việc ghi lại các giao dịch mua và bán. Hướng dẫn của SEC cho nhà đầu tư cho biết họ theo dõi sự thay đổi trong sở hữu, duy trì hồ sơ của nhà phát hành và phân phối các khoản thanh toán như cổ tức cho các cổ đông đã đăng ký.

Sử dụng blockchain như là hồ sơ chính có thể đặt lịch sử giao dịch và danh sách cổ đông được công nhận hợp pháp trong cùng một hệ thống. Các nhà phát hành và đại lý chuyển nhượng vẫn cần có các biện pháp kiểm soát để sửa chữa lỗi, phản hồi các lệnh của tòa án và khôi phục quyền truy cập khi một nhà đầu tư mất thông tin xác thực cần thiết để kiểm soát một ví.

Đề xuất của SEC cũng đặt ra các câu hỏi về hoạt động liên quan đến các sổ cái không chỉ được kiểm soát bởi một đại lý chuyển nhượng. Quy trình lập quy của nó tìm kiếm ý kiến công chúng trước khi ủy ban quyết định xem có nên sửa đổi văn bản và thông qua quy tắc cuối cùng hay không.

Vai trò của blockchain như là sổ cái chính thức do đó sẽ phụ thuộc vào các yêu cầu được bao gồm trong bất kỳ phiên bản cuối cùng nào. Tính toàn vẹn của hồ sơ, an ninh mạng, kiểm soát truy cập và khả năng xử lý các thay đổi hợp pháp vẫn là trung tâm trong công việc của đại lý chuyển nhượng.

Các dự án thể chế đang xây dựng các dịch vụ được quản lý xung quanh các kiểm soát tương tự. Vào ngày 10 tháng 9, crypto.news đã báo cáo rằng Cosmos đã hình thành một mạng lưới đối tác gồm 17 công ty bao gồm lưu ký, tuân thủ, an ninh và cơ sở hạ tầng cho các ngân hàng sử dụng hệ thống token hóa của nó.

Giám đốc Thương mại của Cosmos, Eran Barak cho biết các ngân hàng sử dụng mạng lưới này phải chọn nhà cung cấp của riêng họ, ký các thỏa thuận riêng biệt và giữ trách nhiệm về các quyết định tuân thủ. Wells Fargo dự định sử dụng công nghệ sổ cái của Cosmos cho một dự án gửi tiền token hóa xuyên biên giới ban đầu vào mùa thu năm 2026, theo Barak.

Quy tắc của SEC có thể định hình các mô hình token chứng khoán của Mỹ

Đề xuất của đại lý chuyển nhượng áp dụng cho các hồ sơ đứng sau các chứng khoán được quản lý thay vì mọi sản phẩm theo dõi giá cổ phiếu.

Một số token chứng khoán cung cấp cho người dùng sự tiếp xúc tài chính với một công ty mà không đưa họ vào danh sách cổ đông chính thức của công ty. Những sản phẩm như vậy có thể khác với các cổ phiếu token hóa được hỗ trợ bởi nhà phát hành mà mang quyền sở hữu và xuất hiện trong các hồ sơ do một đại lý chuyển nhượng đã đăng ký duy trì.

Sự khác biệt này đã trở thành một điểm tranh cãi giữa các công ty và nền tảng giao dịch của Mỹ. Giám đốc điều hành Robinhood, Vlad Tenev gần đây đã từ chối yêu cầu của AMC về việc ngừng cung cấp các token liên kết với cổ phiếu của nhà điều hành rạp chiếu phim, lập luận rằng một sản phẩm của bên thứ ba không yêu cầu sự đồng ý của nhà phát hành.

Giám đốc điều hành AMC, Adam Aron đã thách thức các token vì công ty không phát hành hoặc phê duyệt chúng. Các sản phẩm của Robinhood được cung cấp bên ngoài Hoa Kỳ, trong khi đề xuất của SEC liên quan đến hệ thống ghi chép được quản lý hỗ trợ quyền sở hữu chứng khoán theo luật pháp Mỹ.

Token hóa được hỗ trợ bởi nhà phát hành theo một cấu trúc khác vì mục nhập kỹ thuật số có thể đại diện cho chính chứng khoán. Nếu được thông qua, các sửa đổi của SEC về đại lý chuyển nhượng có thể cung cấp cho các nhà phát hành như vậy một lộ trình rõ ràng hơn để coi một mục trên chuỗi là hồ sơ sở hữu kiểm soát.

Đề xuất sẽ không loại bỏ các nghĩa vụ khác theo luật chứng khoán liên quan đến một đợt phát hành hoặc địa điểm giao dịch. Các yêu cầu đăng ký, thông tin công bố cho nhà đầu tư, quy tắc của nhà môi giới và các hạn chế gắn liền với chứng khoán riêng tư sẽ tiếp tục phụ thuộc vào sản phẩm và giao dịch.

Ý kiến công chúng sẽ vẫn mở trong 60 ngày, với thời gian dự kiến kết thúc vào đầu tháng 11. SEC có thể sửa đổi đề xuất sau khi xem xét các ý kiến trước khi quyết định có tổ chức bỏ phiếu về quy định cuối cùng hay không. Đọc thêm: Dự báo CPI của Mỹ ở mức 3,4% khi rủi ro thuế quan gia tăng