Sau IPO giảm bốn tuần, 1,2 tỷ cổ phiếu bị giải chấp, liệu báo cáo quý đầu tiên của SpaceX có thể cứu giá cổ phiếu?

SpaceX sẽ công bố báo cáo quý đầu tiên sau khi niêm yết vào ngày 4 tháng 8.

Tác giả: Zhang Yaqi, Wall Street Journal

SpaceX sắp công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên sau khi niêm yết, thị trường sẽ đối mặt với một thử thách quan trọng.

SpaceX sẽ công bố kết quả quý II vào cuối ngày 4 tháng 8 (thứ Tư) theo giờ miền Đông Mỹ. Tính đến đầu tuần này, giá cổ phiếu của họ đã giảm liên tiếp bốn tuần, giảm khoảng 20% so với giá phát hành IPO là 135 USD, và giảm 46% so với mức cao lịch sử 201,80 USD vào ngày 16 tháng 6.

Nhà phân tích Colin Canfield của Cantor Fitzgerald trong báo cáo dự báo đã chỉ ra rằng, "Dự báo lợi nhuận cho quý đầu tiên có thể có sự sai lệch cực đoan", ám chỉ rằng bên ngoài gần như không thể nắm bắt được xu hướng hiệu suất.

Trong khi đó, áp lực giải chấp đang đè nặng lên giá cổ phiếu. Khoảng 912 triệu cổ phiếu sẽ được phép lưu hành vào ngày 6 tháng 8, và khoảng 319 triệu cổ phiếu khác sẽ được giải chấp trong khoảng một tuần sau đó. Điều này có nghĩa là áp lực bán tiềm năng từ các nhà đầu tư sớm không thể bị xem nhẹ, và thị trường sẽ tập trung vào phản ứng giá cổ phiếu vào thứ Năm và thứ Sáu------một báo cáo tài chính mạnh mẽ có thể là chất xúc tác duy nhất để phá vỡ đà giảm.

Tiềm năng doanh thu từ AI rất lớn, nhưng sự không chắc chắn là cao nhất

Báo cáo tài chính của SpaceX sẽ được công bố theo ba lĩnh vực kinh doanh chính: Không gian (Space), Kết nối (Connectivity) và Trí tuệ nhân tạo (AI). Trong đó, lĩnh vực AI là điều bí ẩn lớn nhất của mùa này.

Tài sản cốt lõi của lĩnh vực AI là xAI------SpaceX đã hoàn tất sáp nhập với nó vào tháng 2 năm nay. xAI hiện đang vận hành hai trung tâm dữ liệu trên đất liền: Colossus I ở Tennessee và Colossus II ở Mississippi. Trong quý đầu tiên, lĩnh vực AI đã đạt doanh thu 818 triệu USD, nhưng cùng kỳ ghi nhận lỗ hoạt động 2,5 tỷ USD, với chi phí vốn lên tới 7,7 tỷ USD.

Bước vào quý II, doanh thu đã xuất hiện biến số quan trọng. SpaceX đã ký hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu AI với Anthropic và Google, trong đó hợp đồng với Anthropic có giá trị lên tới 1,25 tỷ USD mỗi tháng và bắt đầu tăng dần từ tháng 5 đến tháng 6; hợp đồng với Google vẫn chưa được khởi động. Điều này có nghĩa là doanh thu thực tế của lĩnh vực AI trong mùa này có sự linh hoạt lớn, và xu hướng lợi nhuận cũng khó có thể dự đoán cùng với nhịp độ chi tiêu vốn mới.

Các nhà đầu tư đang rất mong chờ những chỉ dẫn bao gồm: Triển vọng của công ty cho nửa cuối năm nay và năm 2027 đối với lĩnh vực AI, cũng như thời gian biểu cho kế hoạch sử dụng Starship để đưa vệ tinh tính toán AI chi phí thấp vào quỹ đạo.

Starlink: Tăng trưởng người dùng là chỉ số cốt lõi

Lĩnh vực kết nối Starlink là động cơ lợi nhuận ổn định nhất của SpaceX. Đến cuối quý đầu tiên, số lượng người dùng đăng ký Starlink đã đạt 10,3 triệu, gấp hơn hai lần so với 5 triệu cách đây 12 tháng; doanh thu trong quý đạt 11,4 tỷ USD, lợi nhuận hoạt động 4,4 tỷ USD.

Trong báo cáo tài chính mùa này, dữ liệu tăng trưởng người dùng sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường. Colin Canfield dự đoán công ty sẽ công bố chỉ số doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU), cũng như tình hình hợp đồng tồn đọng trong lĩnh vực doanh nghiệp và chính phủ, những dữ liệu này sẽ giúp các nhà đầu tư đánh giá độ sâu thương mại và tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của Starlink.

Lĩnh vực không gian: Tiến độ của Starship được chú ý

Lĩnh vực không gian mang lại câu chuyện công nghệ cốt lõi của SpaceX. Trong quý đầu tiên, lĩnh vực này đạt doanh thu 4,1 tỷ USD, lỗ hoạt động 657 triệu USD, với chi phí vốn cho nhà máy và thiết bị mới là 1,1 tỷ USD. Trong quý II, Falcon 9 đã hoàn thành khoảng 36 lần phóng, trong đó phần lớn phục vụ cho việc triển khai chòm sao Starlink của chính mình, những lần phóng này không được tính vào doanh thu của lĩnh vực không gian.

Tiến độ của Starship cũng rất được chú ý. Vào tháng 7, Starship đã hoàn thành lần thử nghiệm bay thứ 13, các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm cập nhật thời gian cho lần thử nghiệm thứ 14, cũng như quy mô đầu tư liên tục của công ty vào tên lửa này------Starship là công cụ vận chuyển chính cho việc phóng hàng hóa thương mại trong tương lai và triển khai vệ tinh AI.

Dự báo hiệu suất và triển vọng thị trường

Phố Wall hiện dự đoán tổng doanh thu quý II của SpaceX khoảng 6,9 tỷ USD, lợi nhuận trước lãi suất, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) khoảng 2,1 tỷ USD; dự báo doanh thu cả năm là 39 tỷ USD, EBITDA dự kiến là 17,3 tỷ USD. Colin Canfield có cái nhìn lạc quan hơn cho quý này, dự đoán hiệu suất sẽ tốt hơn mong đợi và đi kèm với chỉ dẫn tích cực.

Tuy nhiên, giá trị tham khảo của những dự đoán này còn gây nghi ngờ. Bởi vì đây là báo cáo tài chính quý đầu tiên của SpaceX sau khi niêm yết, các nhà phân tích chưa có dữ liệu lịch sử để làm cơ sở điều chỉnh, do đó có khả năng số liệu thực tế sẽ lệch nhiều.

Diễn biến giá cổ phiếu cũng đầy biến số. Áp lực cung từ cổ phiếu bị giải chấp, lo ngại về sự phân tâm của Musk, và tranh cãi về định giá------với giá trị thị trường hiện tại khoảng 1,4 nghìn tỷ USD, tương ứng với doanh thu dự kiến năm 2026 khoảng 35 lần------tất cả sẽ là những yếu tố chính ảnh hưởng đến phản ứng của thị trường sau báo cáo tài chính. Đối với các nhà đầu tư, cuối tuần này có thể sẽ rất không yên tĩnh.