Голова Фонду Solana: Інтернет-капітальний ринок стане найбільшим капітальним ринком

Автор: Лілі Лю, голова Фонду Solana

Переклад: Цзя Хуань, ChainCatcher

Цінність стає програмованою.

Ринок переходить в електронний формат, валюта стає цифровою, фінанси переходять в інтернет. Кожна зміна змінює способи торгівлі, платежів і інвестицій, але не змінює самі активи; а цього разу змінюється саме актив.

Токенізація — це суперциклічний процес, який є тривалим: валюта, активи та власність поступово переходять на завжди доступну інфраструктуру інтернету. Якщо розглядати це лише як черговий ріст ринку, можна пропустити більші зміни, що стоять за цим.

Інтернет-капітальний ринок, що формується, зрештою стане найбільшим капітальним ринком у світі.

Суперцикл перетворить ринок

На початку 21 століття швидка індустріалізація Китаю сприяла тривалому структурному зростанню цін на сировину. Економісти називають це "суперциклом": зміни в пропозиції, попиті та розподілі капіталу тривають довше, ніж звичайні бізнес-цикли. Подібні цикли пережили США наприкінці 19 століття, а також Європа і Японія в період післявоєнного відновлення.

Раніше такі шоки зазвичай виникали з одного боку ринку і поступово поширювалися; токенізація ж одночасно змінює ринок з трьох напрямків: вона змінює, хто випускає активи, хто може інвестувати, і як активи досягають інвесторів.

Чотири сили, які раніше розвивалися по своїх траєкторіях, тепер зливаються:

• Стейблкоїни довели, що валюта може масово обертатися в ланцюгу на глобальному рівні;
• Фінансові установи переносять активи в ланцюг;
• Блокчейн-інфраструктура вже може задовольнити вимоги реальної економіки щодо швидкості та вартості;
• ШІ створює новий клас економічних учасників, які не можуть функціонувати без програмованої валюти.

Кожна з цих чотирьох сил представляє окремий технологічний цикл; але разом вони приносять не лише технологічне оновлення. У майбутньому будь-яка цінність може бути токенізована і відповідати чітко визначеній власності; люди можуть отримувати фінансування і торгувати цими активами на ринку, що ніколи не закривається.

Випускники: здатність розподілу визначає оцінку

Традиційні системи виникли в епоху, коли обмін інформацією та передача вартості були надзвичайно складними і дорогими. Сьогодні ці обмеження більше не існують, але ринкова структура, що виникла внаслідок цього, все ще залишається.

Тому ліквідність залишається фрагментованою. Кожен ринок має якісні активи, але не завжди може досягти коштів, готових їх утримувати, оскільки ці кошти можуть бути обмежені різними регуляторними системами та інвестиційними бар'єрами.

Токенізація розширює ринкові канали. Географія більше не є бар'єром: активи, випущені в будь-якому місці, можуть в будь-який момент досягти глобальних інвесторів. Обсяги інвестицій також більше не є бар'єром: ринки, які раніше були доступні лише для інституційних коштів, тепер можуть відкриватися для менших сум з дуже низькими витратами.

Ця модель насправді була перевірена ще століття тому. Американські депозитарні розписки (ADR) перетворюють іноземні акції в форму, доступну для американських інвесторів. Причина, чому емітенти використовують цю структуру, єдина: після входження в більш глибокий капітальний пул, однакові грошові потоки часто можуть отримати вищу оцінку. Її механізм і логіка вже давно перевірені, але витрати високі, а сфера застосування вузька, і все ще потрібні депозитарні банки та ініціатори.

Сьогодні розширити цю механіку на більші масштаби — це, по суті, технологічне питання. Токенізація якраз вирішує цю проблему: незалежно від класу активів або юрисдикції, можна підключити цю механіку. У майбутньому здатність розподілу активів стане частиною оцінки.

Це вже починає відбуватися. За минулий рік на Solana було завершено угод на тисячі мільярдів доларів реальних світових активів (RWA). Токенізація державних облігацій, акцій, приватного кредитування та інших активів отримує канали розподілу та ліквідність через ринок на ланцюгу. Це ранні ознаки того, що капітал може вільно рухатися, як інформація, і бути доступним у будь-який час.

Традиційні фінансові установи також почали досліджувати цю сферу. Нью-Йоркська фондова біржа, Депозитарна трастова та розрахункова компанія (DTCC) та Лондонська фондова біржа вивчають конкретні форми ринку акцій на ланцюгу.

Інвестори: зробити власність доступною для всіх

Одна й та ж інфраструктура надасть інвесторам дві можливості: отримати власність на активи та використовувати активи для отримання фінансування.

Володіння активами може відкрити ринки, які раніше були закриті через географію, мінімальні інвестиційні суми або кваліфікаційні бар'єри для інвесторів; використання активів для отримання фінансування дозволяє вже наявним активам справді працювати: вони можуть бути використані як застави для позик або стати інвестиціями, що приносять прибуток. У світі існує величезна кількість багатства, яке важко фінансувати або навіть неможливо закласти. Токенізація може активізувати ці сплячі багатства.

Цю мету можна назвати "основною власністю для всіх": будь-хто, хто підключається до інтернету, має можливість володіти частиною вартості, створеної економічною діяльністю, і дозволити цій частині активу продовжувати створювати цінність.

Вхід: будь-який додаток може стати супердодатком

Традиційні капітальні ринки побудовані навколо посередницьких установ. Щоб активи потрапили до інвесторів, вони зазвичай повинні пройти через ліцензовані установи, і кожна юрисдикція та клас активів часто мають свої власні посередницькі системи. Ці установи отримують плату за надання послуг між сторонами угоди.

Ця структура виникла, оскільки раніше було дійсно важко розподілити активи. Бар'єри цієї системи походять як з регуляції, так і з витрат на інтеграцію: підключення до платіжних мереж, депозитарних установ і торгових майданчиків часто потребує кілька років.

Програмовані валюти знижують витрати на інтеграцію до рівня одного виклику API. Будь-який мобільний або веб-додаток може додати функції платежів і торгівлі на базі існуючих функцій. Іншими словами, будь-який додаток може стати супердодатком.

Справжня основна лінія — це інтеграція. Платежі, розрахунки, випуск активів і ринкова торгівля, які раніше залежали від різних фінансових систем, тепер все більше функціонують на одній програмованій інфраструктурі.

Низькі витрати Solana та спільна ліквідність роблять цю інтеграцію можливою. Споживчі платежі, інституційні розрахунки та глобальні ринки можуть працювати на одній платформі, тому ліквідність може накопичуватися та зростати між різними сценаріями застосування, а не розпорошуватися в ізольованих ринках.

Це вже не просто експеримент. Visa використовує Solana для розрахунків USDC; PayPal вже переніс функції платежів та фінансування PYUSD на цю мережу; MoneyGram надає канали обміну між фіатними валютами та цифровими активами; Western Union запустила стейблкоїн USDPT на Solana. За минулий рік обсяги переказів стейблкоїнів на цій мережі перевищили 4,7 трильйона доларів.

Між емітентами, інвесторами та вхідними додатками існує взаємодопомога: чим більше емітентів, тим багатший запас активів; чим більше активів, тим більше інвесторів; чим більше інвесторів, тим сильніша ліквідність і точніше ціноутворення, що, в свою чергу, приваблює більше емітентів. Вхідні додатки пронизують весь цикл: кожен новий вхід розширює охоплення активів і коштів, а кожен новий актив надає більше можливостей для підключення та розподілу.

ШІ прискорює цей цикл

ШІ ще більше прискорить цей цикл. Він приніс в фінансову систему новий клас економічних учасників, які раніше не з'являлися в масштабах: програмне забезпечення, здатне самостійно виконувати економічну діяльність.

Завдяки криптоактивам, AI Agent може самостійно оцінювати попит, шукати послуги, оплачувати витрати, отримувати результати, а потім продовжувати діяти, не потребуючи людського втручання для кожної угоди. Це відкриє нову бізнес-модель, де AI Agent самостійно виконує угоди. ШІ створює нових економічних учасників, а блокчейн забезпечує програмовану, цілодобову фінансову інфраструктуру, що дозволяє цим учасникам здійснювати угоди.

ШІ також ще більше посилить вищезгадані тристоронні ефекти. Будівництво інфраструктури ШІ зосередить увагу ринку на нових емітентах, оскільки реальні потужності, що підтримують розвиток ШІ, потребують фінансування, а це фінансування призведе до нових запасів активів. AI Agent також все частіше виступатиме як автономний інвестор, розподіляючи капітал без людського втручання; вони самі стануть новими вхідними точками для угод.

Коли власність і наміри можуть бути прочитані машинами, розподіл активів і розрахунки можуть відбуватися на швидкості машин. Енергетичні ринки та платіжні системи більше не будуть розділені географічно, а будуть базуватися на спільній інфраструктурі. Мережі з майже нульовими витратами на платежі замінять традиційні мережі, які стягують комісії за обсяг угод, а також накладають фіксовані збори; цілодобові ринки замінять обмежені торгові години.

Справжніми розуміннями цього стануть установи, які більш ефективно фінансуватимуть наступний раунд реальних потужностей (центри обробки даних, енергетичні та виробничі потужності), ніж ті, які сприймають токенізацію як новинку.

Ми все ще на ранній стадії

У порівнянні з традиційними ринками, обсяги торгів на ланцюгу все ще дуже малі; у порівнянні з відповідними традиційними цінними паперами, масштаби токенізованих активів настільки малі, що їх майже можна ігнорувати. Таке описання точно відображає сьогодення, але не може передбачити майбутнє.

Інтернет знизив витрати на виробництво та розподіл інформації майже до нуля. Наступним кроком не є просте "перенесення газет в інтернет", а нові ринки та бізнес-моделі, які раніше не існували. Токенізація державних облігацій представляє етап "перенесення газет в інтернет": це корисний приклад, але не фінал.

У світі вже 5,5 мільярдів людей підключено до інтернету. Фінансова інфраструктура, яка може працювати в будь-який час, для всіх і підтримувати будь-які активи, зробить найбільший глобальний ринок навколо капіталу доступним. Як тільки глобальна ліквідність вийде в інтернет, її привабливість буде настільки сильною, що їй буде важко протистояти.

Безмежний ринок

Досі кожен капітальний ринок має чіткі межі доступу: торгові місця, канали брокерів, юрисдикції та години роботи ринку, які разом визначають, хто може увійти. Інтернет-капітальний ринок поступово розмиває ці межі.

Система, яка справді приймає цю трансформацію, не буде просто вдосконаленою версією старої системи, а новою системою, що поступово будується з токенів.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.