Fed หยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ความไม่เห็นด้วยเพิ่มขึ้น การลงทุน AI และเงินเฟ้อพลังงานทดสอบพื้นที่นโยบาย

29 ตุลาคม 2023 ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีมติให้คงอัตราดอกเบี้ยระหว่าง 3.75% ถึง 4% ด้วยคะแนนเสียง 10 ต่อ 2 แต่มีเจ้าหน้าที่สองคนที่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐาน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อได้ทำให้เกิดความไม่เห็นด้วยในนโยบายมากขึ้น Fed ชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง และการใช้จ่ายในประเทศมีความยืดหยุ่น ขณะที่เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง ดังนั้นการไม่ดำเนินการจึงไม่ได้หมายความว่ารอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้สิ้นสุดลงแล้ว โดยขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของราคาและสภาพทางการเงินในอนาคต

หัวใจของการอภิปรายในนโยบายครั้งนี้คือ การลงทุนใน AI จะสามารถต้านทานอัตราดอกเบี้ยสูงได้หรือไม่ แม้ว่าบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่จะมีเงินสดเพียงพอ แต่ผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลและผู้จัดหาสิ่งอำนวยความสะดวกยังคงพึ่งพาการจัดหาเงินทุนจากภายนอก ซึ่งต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นอาจค่อยๆ บีบให้การใช้จ่ายด้านทุนลดลง หากการลงทุนใน AI มีความไวต่ออัตราดอกเบี้ย การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับที่จำกัดอาจขยายผลกระทบในการทำให้เศรษฐกิจชะลอตัว หากการลงทุนยังคงแข็งแกร่ง Fed อาจถูกบังคับให้ต้องควบคุมตลาดที่อยู่อาศัย การบริโภค และความต้องการของธุรกิจ ซึ่งจะต้องจ่ายในราคาที่สูงขึ้นสำหรับการเติบโต ราคาพลังงานที่สูงขึ้นยังเพิ่มความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อ ทำให้การตัดสินใจทางนโยบายซับซ้อนมากขึ้น

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ก็เผชิญกับการดึงดูดระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโต โดยตลาดคาดว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่ 2.5% แต่ยังคงจับตามองว่ามีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมหรือไม่ ในขณะที่ต้นทุนพลังงานเพิ่มความเสี่ยงด้านราคา การเติบโตในเขตยูโรชะลอตัว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของฝรั่งเศสและความเสี่ยงเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้ต้นทุนการเงินตึงตัวขึ้นในเศรษฐกิจ หากแรงกดดันในตลาดพันธบัตรยังคงอยู่ แม้ว่า ECB จะยังคงยืนหยัดในจุดยืนต่อต้านเงินเฟ้อ แต่ก็ต้องพิจารณาผลกระทบของการแยกทางการเงินต่อการเติบโต

สำหรับตลาดแล้ว กุญแจสำคัญไม่ใช่แค่การที่ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ แต่คืออัตราดอกเบี้ยสูงจะสามารถควบคุมความต้องการได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ และจะไม่ทำให้การลงทุนและเครดิตล้มเหลวโดยไม่คาดคิด หากเงินเฟ้อพลังงานยังคงอยู่และต้นทุนการเงินสำหรับ AI เพิ่มขึ้น สภาพทางการเงินทั่วโลกอาจตึงตัวมากขึ้น หากการเติบโตชะลอตัวก่อนเงินเฟ้อ ผู้กำหนดนโยบายจะต้องเผชิญกับความเสี่ยงในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากเกินไป ข้อมูลเงินเฟ้อในอนาคต สถานะการเงินของบริษัท และส่วนต่างระหว่างตลาดพันธบัตรในยุโรปและสหรัฐอเมริกาจะเป็นเบาะแสสำคัญในการตัดสินใจทางนโยบาย