โปรโตคอลการให้กู้ยืม Ethereum Morpho ผ่านการทดสอบความเครียด: กระเป๋าเดียวซื้อใบรับรอง Pendle YT-reUSD มูลค่า 36.39 ล้านดอลลาร์สหรัฐทำให้เกิดการชำระบัญชี

วงการคริปโต (120Btc.coM): ในช่วงเช้าของวันอังคารตามเวลาปักกิ่ง โปรโตคอลการให้กู้ยืมชั้นนำของ Ethereum Morpho ประสบกับแรงกระแทกด้านสภาพคล่องที่ไม่เป็นไปตามปกติในบล็อกเชน สกุลเงินดิจิทัลพื้นฐานมีการเปลี่ยนแปลงราคาเพียงประมาณ 3% แต่กลับทำให้เกิดการชำระบัญชีที่มีมูลค่าเกือบ 36.39 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในระยะเวลาอันสั้น สาเหตุหลักของเหตุการณ์นี้มาจากการเคลื่อนไหวที่ผิดปกติของใบรับรองผลตอบแทนขนาดใหญ่ (YT) บนแพลตฟอร์มการซื้อขายอนุพันธ์ Pendle

สินทรัพย์ที่อยู่ในศูนย์กลางของพายุการชำระบัญชีนี้คือ PT-reUSD ซึ่งเป็นใบรับรองอัตราดอกเบี้ยคงที่ที่ออกในระบบนิเวศ Pendle โดยมีสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์สหรัฐ reUSD เป็นฐานสนับสนุนการสร้างรายได้ ในตรรกะการแยกสินทรัพย์ของ Pendle สินทรัพย์ที่สร้างรายได้จะถูกแยกออกเป็นใบรับรองเงินต้น (PT) ที่แสดงถึงการถอนเงินต้นเมื่อครบกำหนด และใบรับรองผลตอบแทน (YT) ที่จับผลตอบแทนจากการถือครอง ทั้งสองมีมูลค่าที่มีความสัมพันธ์แบบแกว่งไปมา: เมื่อมีเงินจำนวนมากไหลเข้าสู่ด้านผลตอบแทนทำให้มูลค่าของมันสูงขึ้น ราคาปัจจุบันของด้านเงินต้นจะถูกปรับลดลงโดยอัตโนมัติเพื่อรักษาสมดุลของมูลค่าของสินทรัพย์พื้นฐาน

ตามการวิเคราะห์จากหน่วยงานความปลอดภัยในบล็อกเชน PeckShield ที่ติดตาม พบว่าที่อยู่ของวาฬรายหนึ่งได้เริ่มซื้อ YT-reUSD อย่างมาก จนทำให้ผลตอบแทนรายปีที่ซ่อนอยู่ของสินทรัพย์นี้พุ่งขึ้นไปถึงประมาณ 20% จากนั้นที่อยู่นั้นก็ได้ขายออกอย่างรวดเร็ว การเคลื่อนไหวของเงินทุนที่รุนแรงนี้ทำให้ราคาตลาดรองของ PT-reUSD ลดลงประมาณ 3% ในระยะเวลาอันสั้น ข้อมูลการชำระบัญชีก็ได้รับการยืนยันในแผงควบคุมการติดตามของ Morpho

การใช้เลเวอเรจที่รุนแรงกลับมาทำให้สภาพคล่องลดลง

การสำรวจกลไกหลักที่ทำให้เหตุการณ์การชำระบัญชีนี้แพร่กระจายอย่างรวดเร็วคือการดำเนินการที่มีเลเวอเรจสูงที่ผู้กู้พึ่งพาอย่างมาก ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายได้ฝาก PT-reUSD ใน Morpho เป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืมเหรียญ stablecoin USDC และจากนั้นใช้เงินที่ยืมมาเพื่อซื้อสินทรัพย์ PT เพิ่มเติม ทำให้เกิดการ "กู้ยืมวน" ที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำอีก การดำเนินการนี้แม้ว่าจะสามารถเพิ่มผลตอบแทนที่เป็นไปได้ในบัญชีได้อย่างมาก แต่ก็ทำให้ขอบเขตความปลอดภัยของตำแหน่งถูกบีบอัดอย่างรุนแรง ทำให้พื้นที่กันความเสี่ยงโดยรวมถูกบีบให้เหลือน้อยกว่า 3% ซึ่งเป็นพื้นที่ที่มีความเสี่ยง

ในแง่ของกลไกการกระตุ้นการชำระบัญชี ระบบ Oracle ของ Morpho ใช้โมเดลการกำหนดราคาแบบอนุรักษ์นิยม: ระบบจะเปรียบเทียบราคาขายเฉลี่ยในช่วง 15 นาที ที่ผ่านมา ของสินทรัพย์ PT กับเส้นอัตราดอกเบี้ยทฤษฎีที่ชี้ไปยังวันครบกำหนดที่เพิ่มขึ้นเป็น 1 ดอลลาร์สหรัฐ และจะใช้ค่าต่ำสุดจากทั้งสองเป็นราคาที่มีผล เมื่อราคาขายจริงในตลาดลดต่ำกว่าค่าทฤษฎีนี้ ราคาขายเฉลี่ยในช่วง 15 นาทีจะมีผลทันที หลังจากเหตุการณ์สงบลง Pendle ได้ชี้แจงในแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย ยืนยันว่าการชำระบัญชีในตลาด PT-reUSD/USDC เป็นไปตามตรรกะการออกแบบของ Oracle โดยไม่มีปัญหาการกำหนดค่าข้อมูลผิดพลาด

Steakhouse Financial ซึ่งรับผิดชอบในการจัดการกองทุนให้กู้ยืมนี้ก็ได้ออกมาตอบกลับ โดยเน้นว่าผู้ฝากเงินในคลังของตนไม่ได้รับผลกระทบ และระบบไม่ได้เกิดหนี้เสียใดๆ ซึ่งเป็นผลมาจากการแทรกแซงของกระบวนการชำระบัญชี เงินที่ได้จากการขายหลักประกันได้ครอบคลุมหนี้สินทั้งหมดแล้ว สถาบันนี้ได้ฟื้นฟูการจัดหาทุนหลังจากการตรวจสอบความเสี่ยงอย่างรวดเร็ว และตรรกะการดำเนินงานของสินทรัพย์พื้นฐาน reUSD ยังคงอยู่ในสภาพดี

ความเสี่ยงระยะยาวเปลี่ยนแปลงตรรกะการควบคุมความเสี่ยง

การวิเคราะห์เหตุการณ์การชำระบัญชีมูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์ที่เกิดจากการทำธุรกรรมในบล็อกเชนเพียงครั้งเดียว ได้เปิดเผยจุดอ่อนภายในของระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ที่มีการใช้เลเวอเรจวนซ้ำ แม้ว่าตลาดจะมีการปรับตัวเล็กน้อย แต่เมื่อผู้เข้าร่วมมีพื้นที่กันความเสี่ยงถูกใช้จนเกินขีดจำกัด ความเสี่ยงที่กระจายอยู่ในกรณีต่างๆ จะรวมตัวกันอย่างรวดเร็ว ส่งผลกระทบต่อเครื่องยนต์การชำระบัญชีเดียวกันอย่างรุนแรง ผลตอบแทนที่สูงเป็นการลดค่าในพื้นที่กันความเสี่ยง

ในขณะเดียวกัน กลไกการกำหนดราคาที่อนุรักษ์นิยมของ Oracle แม้จะรักษาการชำระเงินที่มั่นคงในระดับการดำเนินการของโค้ด แต่ก็ไม่สามารถหยุดการล่มสลายของโดมิโนการชำระบัญชีเมื่อสินทรัพย์ถูกขายออกอย่างรวดเร็ว Oracle ไม่ใช่ผู้กระตุ้นโดยตรงของพายุ แต่ในทางกลับกันก็ไม่สามารถให้การป้องกันเพิ่มเติมแก่ผู้ที่ใช้เลเวอเรจมากเกินไปได้

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ