ผลประกอบการไตรมาส 3 ของ SpaceX: การเติบโต 161% กระแสควบรวมกับ Tesla และหุ้น SPCX

ผลประกอบการไตรมาส 3 ของ SpaceX แสดงให้เห็นว่ารายได้เพิ่มขึ้น 161% เมื่อเทียบกับปีก่อน แตะ $14.58B ในไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30/09/2026 และราคาหุ้นตอบสนองต่อข่าวดังกล่าว โดย SPCX ปิดที่ $159.31 เมื่อวันที่ 21/10 เพิ่มขึ้น 7.80% ในวันนั้น ขณะที่ Tesla (TSLA) ปรับขึ้น 3.41% สู่ $386.47 หลัง Elon Musk ระบุว่าทั้งสองบริษัทตั้งคณะกรรมการพิเศษขึ้นมาเพื่อศึกษาการควบรวมกิจการ

ขณะนี้มีข่าวแยกกัน 3 เรื่องที่ทำให้หุ้นทั้งสองตัวเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน ได้แก่ ผลประกอบการ การควบรวม SpaceX–Tesla ที่อาจเกิดขึ้นแต่ยังไม่มีการกำหนดเงื่อนไข และคำมั่นของ Musk เมื่อวันที่ 19/10 ว่าจะมอบหุ้น SpaceX 1 หุ้นให้เด็กทุกคนในอเมริกาในปี 2027 มีเพียงเรื่องแรกเท่านั้นที่เป็นตัวเลขยืนยันได้ ส่วนอีกสองเรื่องเป็นแนวคิดที่อาจส่งผลต่อการประเมินมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญ แต่ยังไม่มีเอกสารข้อตกลงที่ลงนามแล้ว

บทความนี้จะวิเคราะห์ว่าอะไรทำให้ผลประกอบการไตรมาส 3 ของ SpaceX สูงกว่าคาด เหตุใดรายจ่ายลงทุนจึงเป็นประเด็นที่นักลงทุนถกเถียงกัน RBC ประเมินมูลค่า Tesla ต่อหุ้นไว้ที่ $480 ในสถานการณ์สมมติอย่างไร ของขวัญหุ้นให้เด็กจะดำเนินการอย่างไรเท่าที่ทราบในขณะนี้ และสัญญา SPCX กับ TSLA ซื้อขายอยู่ที่ระดับใดบน WEEX ณ วันที่ 22/10

ผลประกอบการไตรมาส 3 ของ SpaceX: การเติบโต 161% มาจากส่วนใด

ตัวเลขพาดหัวไม่ได้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงของ SpaceX ในช่วงนี้ ตามรายงานผลประกอบการของบริษัทเมื่อวันที่ 20/10 รายได้ในไตรมาส 3 ปี 2026 แบ่งออกเป็น 3 ส่วนดังนี้:

• Super Intelligence (SI): $7.56B เพิ่มขึ้น 830% เมื่อเทียบกับปีก่อน นี่คือหน่วยธุรกิจ AI ที่สร้างขึ้นบน xAI ซึ่งขณะนี้รวม Cursor เข้ามาด้วย หลังการซื้อขายเสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 14/08 โดย Cursor มีส่วนเพิ่มรายได้ $608M
• Connectivity (Starlink): $5.25B เพิ่มขึ้น 69%
• Space (การปล่อยจรวดและธุรกิจที่เกี่ยวข้อง): $1.77B เพิ่มขึ้น 6%

ขณะนี้ SI คิดเป็นประมาณ 52% ของรายได้ เพิ่มจากราว 15% เมื่อปีก่อน อย่างไรก็ตาม Starlink ยังคงสร้างกำไรส่วนใหญ่ให้บริษัท Yahoo Finance วิเคราะห์ผลประกอบการว่า Connectivity มีรายได้จากการดำเนินงาน $2.37B หรือราว 85% ของรายได้จากการดำเนินงานรวม $2.79B ของกลุ่มธุรกิจ ส่วน SI มีรายได้จากการดำเนินงาน $431M หลังหักค่าตอบแทนเป็นหุ้นของ Cursor จำนวน $1.2B

กำไรสุทธิอยู่ที่ $4.4B เทียบกับผลขาดทุน $1.05B ในไตรมาส 3 ปี 2025 โดยประมาณ $1.6B มาจากรายการที่ไม่เกี่ยวกับการดำเนินงาน เช่น รายได้ดอกเบี้ยและสิทธิประโยชน์ทางภาษี ดังนั้นรายได้จากการดำเนินงานจึงสะท้อนผลประกอบการของธุรกิจได้ชัดเจนกว่า EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 306% เป็น $8.81B

รายได้จาก AI และ Starlink ครอบคลุม CAPEX ของ SpaceX ได้หรือไม่

ยังไม่ได้ และนี่คือประเด็นถกเถียงหลักเบื้องหลังหุ้น SPCX รายจ่ายลงทุนในไตรมาส 3 อยู่ที่ $19.59B มากกว่า EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเกินสองเท่า โดย $16.44B ถูกใช้ไปกับส่วนธุรกิจ SI Musk กล่าวระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ว่า SpaceX คาดว่าจะทยอยเปิดใช้งานชิป Nvidia GB300 ราว 200,000 ชิปต่อเดือนตลอดช่วงเวลาที่เหลือของปี 2026 และคาดการณ์ว่า CAPEX ในไตรมาส 4 จะอยู่ที่ $35B ถึง $40B

ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ $13.1B เทียบกับการซื้อที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์มูลค่า $48.07B ทำให้มีส่วนต่างราว $35B ซึ่ง SpaceX ใช้เงินจากงบดุลมาชดเชย ณ สิ้นเดือนกันยายน บริษัทมีเงินสด $51.29B และหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดอีก $38.56B รวมเกือบ $90B จึงยังไม่มีความเสี่ยงด้านเงินทุนในระยะใกล้ ประเด็นคือผลตอบแทนจากเงินลงทุน: รายได้ของ SI เติบโตมากกว่า 9 เท่า แต่ก็ใช้เงินลงทุนมากกว่า 4 ในทุกๆ 5 ดอลลาร์

วิธีมองไตรมาสนี้ที่เป็นประโยชน์กว่าคือ Starlink กำลังเป็นผู้สนับสนุนเงินทุนให้กับการพัฒนา AI หากอัตรากำไรของ SI เพิ่มขึ้นเมื่อมีระบบประมวลผลใหม่เริ่มใช้งาน มุมมองเชิงบวกก็ยังเป็นไปได้ แต่หากไม่เป็นเช่นนั้น เงินสดที่มีอยู่ก็จะลดลงอย่างรวดเร็ว เมื่อมีรายจ่ายมากกว่า $35B ต่อไตรมาส

การควบรวม Tesla และโมเดล $480 ของ RBC: สิ่งที่ผู้ถือหุ้นควรรู้

Tesla เข้ามาเกี่ยวข้องเพียงเพราะอาจมีการควบรวมกิจการ ในการประชุมรายงานผลประกอบการเมื่อวันที่ 20/10 Musk กล่าวว่า SpaceX และ Tesla ต่างตั้งคณะกรรมการพิเศษที่ประกอบด้วยกรรมการอิสระ ตามคำขอของผู้ถือหุ้น เพื่อหารือเรื่องการควบรวมกิจการ เขายังระบุด้วยว่าคณะกรรมการยังไม่ได้ตกลงเงื่อนไขใดๆ และอาจไม่มีวันตกลงกันได้ Musk บริหารทั้งสองบริษัทและกล่าวว่าเขาไม่สามารถเข้าร่วมการเจรจาได้ ยังไม่มีการยื่นอัตราแลกเปลี่ยนหุ้น ราคา หรือโครงสร้างข้อตกลงต่อ SEC

ตัวเลข $480 มาจากบันทึกการวิเคราะห์ของ Tom Narayan นักวิเคราะห์จาก RBC Capital Markets เมื่อวันที่ 19/10 โมเดลดังกล่าวเป็นสถานการณ์สมมติที่ SpaceX ซื้อ Tesla ด้วยหุ้นทั้งหมด โดยประเมินราคาหุ้น Tesla ไว้ที่ $480 และตีมูลค่าบริษัทที่ควบรวมแล้วไว้ราว $3.74T ในสถานการณ์นี้ ผู้ถือหุ้น SpaceX จะถือหุ้น 52% และผู้ถือหุ้น Tesla ถือหุ้น 48% ลดลงจากสัดส่วนหุ้น Tesla 54% ในโมเดลฉบับเดือนกรกฎาคมของ RBC โดย RBC ระบุว่าไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับธุรกรรมที่เกิดขึ้นจริง

เมื่อเทียบกับราคาปิดของ Tesla ที่ $386.47 เมื่อวันที่ 21/10 ราคา $480 สูงกว่าราคาปิด 24% ส่วนเมื่อเทียบกับราคา TSLA perpetual บน WEEX ที่ $369.78 เมื่อวันที่ 22/10 จะสูงกว่าราว 30% ส่วนต่างดังกล่าวเป็นเพียงสถานการณ์สมมติ ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย และสะท้อนแนวคิดของนักวิเคราะห์เกี่ยวกับมูลค่าสัมพัทธ์ได้มากกว่าจะบอกว่า TSLA จะซื้อขายที่ราคาใด

มีอุปสรรค 3 ประการระหว่างการพูดคุยกับการทำข้อตกลง:

1. เงื่อนไข อัตราแลกเปลี่ยนหุ้นจะเป็นตัวกำหนดว่าผู้ถือหุ้นฝั่งใดได้ประโยชน์ สัดส่วนในโมเดลของ RBC เปลี่ยนมูลค่าโดยนัยราว $422B ไปยังผู้ถือหุ้น SpaceX ระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงตุลาคม
2. การลงมติของ Tesla Musk กล่าวว่า ข้อตกลงจะต้องได้รับความเห็นชอบจากหุ้น Tesla ที่ออกจำหน่ายแล้วทั้งหมด 50% ไม่ใช่เพียงหุ้นที่ออกเสียงลงคะแนน การประชุมสามัญประจำปีของ Tesla ในวันที่ 03/12 ไม่มีข้อเสนอควบรวมอยู่ในวาระ ดังนั้นการลงมติใดๆ จะต้องจัดขึ้นในการประชุมครั้งถัดไป
3. การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล การควบรวมกิจการขนาดนี้จะต้องผ่านการตรวจสอบด้านการต่อต้านการผูกขาดและหลักทรัพย์ โดยยังไม่มีการเปิดเผยกรอบเวลา

ในการประชุมรายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Tesla เมื่อวันที่ 21/10 บริษัทปฏิเสธที่จะตอบคำถามเกี่ยวกับการควบรวมกิจการ Tesla รายงานรายได้ $28.05B และ EPS ที่ปรับปรุงแล้ว $0.48 ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์เล็กน้อย และราคาหุ้นปรับลดลงราว 2% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด

ของขวัญหุ้น SpaceX จาก Musk ให้เด็กทุกคน: ยังไม่มีการประกาศกติกา

เมื่อวันที่ 19/10 Musk โพสต์บน X ว่าจะมอบหุ้น SpaceX ของเขา 1 หุ้นให้ “เด็กทุกคนในอเมริกา” ในปี 2027 เขาระบุว่านี่เป็นการบริจาคครั้งแรกจากหลายครั้งที่จะมอบให้ประชาชนโดยตรง ยังไม่มีการประกาศหลักเกณฑ์คุณสมบัติ ขั้นตอนการลงทะเบียน หรือวิธีส่งมอบ และ SpaceX ยังไม่ได้ให้ความเห็น

มี 2 ประเด็นที่มักถูกเข้าใจสับสนกัน ประการแรก Musk ระบุว่าเป็นหุ้นของเขาเอง หมายความว่าหุ้นที่มีอยู่แล้วจะถูกโอนให้ผู้อื่น ซึ่งต่างจากการที่ SpaceX ออกหุ้นใหม่ ดังนั้นตามที่อธิบายไว้ การมอบหุ้นนี้จะไม่ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นรายอื่นลดลง ประการที่สอง จำนวนหุ้นถือว่าไม่มากเมื่อเทียบกับขนาดของบริษัท สหรัฐฯ มีประชากรมากกว่า 70M คน ต่ำกว่า 18 หากมอบให้คนละ 1 หุ้น ก็จะเท่ากับหุ้นราว 70M หุ้น หรือประมาณ 0.5% ของหุ้น SpaceX ที่ออกจำหน่ายแล้วจำนวน 13.58B หุ้น ณ วันที่ 30/09 และมีมูลค่าราว $11B เมื่ออิงราคาปิดวันที่ 21/10 ส่วนวิธีดำเนินการ เช่น การเปิดบัญชีผู้ดูแลทรัพย์สินสำหรับผู้เยาว์ ยังคงเป็นเพียงการคาดเดา

ราคา SPCX และ TSLA บน WEEX: สถานะของสัญญาซื้อขาย

ณ เวลา 11:00 ตามเวลาเอเชีย/เซี่ยงไฮ้ของวันที่ 22/10/2026 หลังตลาดสหรัฐฯ ปิดและ Tesla รายงานผลประกอบการ สัญญา perpetual futures บน WEEX แสดงราคาไว้ดังนี้:

• สัญญา SPCX/USDT perpetual: $156.38 ลดลง 3.21% ในช่วง สูงกว่า 24 ชั่วโมง โดยมีกรอบราคา 24 ชั่วโมงที่ $156.21 ถึง $166.28 และอัตรา Funding 0.0264%
• สัญญา TSLA/USDT perpetual: $369.78 ลดลง 2.84% ในช่วง สูงกว่า 24 ชั่วโมง โดยมีกรอบราคา 24 ชั่วโมงที่ $369.57 ถึง $395.40 และอัตรา Funding 0.0041%

สัญญาทั้งสองซื้อขายต่ำกว่าราคาปิดในตลาด Nasdaq ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความรู้สึกของตลาดช่วงหลังปิดตลาดเย็นลงหลัง Tesla รายงานผลประกอบการ เทรดเดอร์ที่ต้องการลงทุนในตลาดสปอตสามารถติดตาม หุ้น SPCX บน WEEX และ หุ้น TSLA บน WEEX

สิ่งที่เทรดเดอร์มักมองข้ามในกรณีนี้คือความหนาแน่นของเหตุการณ์ ภายในเซสชันเดียว SPCX เคลื่อนจากราคาปิด $147.79 ไปทำจุดสูงสุดระหว่างวันเหนือ $166 ก่อนจะปรับลดลงบางส่วนในช่วงข้ามคืน ข่าวการควบรวมกิจการอาจเกิดขึ้นได้ทุกเวลา และสัญญา perpetual ซื้อขายได้แม้ Nasdaq ปิดทำการ เมื่อใช้เลเวอเรจ รายงานข่าวที่ยังไม่ได้รับการยืนยันเพียงข่าวเดียวก็อาจทำให้เกิดการล้างสถานะก่อนตลาดสินทรัพย์อ้างอิงเปิดได้ นอกจากนี้ อัตรา Funding ที่เป็นบวกยังหมายความว่าผู้ถือสถานะ Long จ่ายเงินให้ผู้ถือสถานะ Short เพื่อคงสถานะไว้

ผลประกอบการไตรมาส 3 ของ SpaceX หมายถึงอะไรสำหรับ SPCX และ TSLA

ผลประกอบการไตรมาส 3 ของ SpaceX ตอบคำถามหนึ่งได้อย่างชัดเจนว่า ธุรกิจ AI สามารถสร้างรายได้ในระดับใหญ่ได้แล้ว แต่ยังมีคำถามสำคัญกว่านั้นที่ต้องหาคำตอบ นั่นคือ $35B ขึ้นไป ในรายจ่ายลงทุนรายไตรมาสจะคุ้มค่าหรือไม่ สำหรับผู้ถือ SPCX แนวโน้ม CAPEX สำคัญกว่าข่าวลือเรื่องการควบรวมกิจการ สำหรับผู้ถือ TSLA การควบรวมกิจการเป็นความเชื่อมโยงโดยตรงเพียงอย่างเดียวกับ SpaceX และจนกว่าจะมีเอกสารยื่นที่ระบุเงื่อนไข ตัวเลข $480 ก็เป็นเพียงการคำนวณของธนาคารแห่งหนึ่ง ส่วนเรื่องการมอบหุ้นให้เด็กเป็นข่าวที่ควรติดตามรายละเอียดในปี 2027 ไม่ใช่ปัจจัยที่ส่งผลต่อการประเมินมูลค่าในวันนี้

ผู้อ่านที่ต้องการซื้อขายตามข่าวสามารถติดตามหุ้นทั้งสองตัวได้บนหน้า Stocks และ Futures ของ WEEX โดยควรคำนึงไว้ว่าเลเวอเรจจะขยายความเสี่ยงจากข่าวพาดหัวได้ทั้งในทางบวกและทางลบ

คำถามที่พบบ่อย

1. รายได้ของ SpaceX เติบโตเท่าใดในไตรมาส 3 ปี 2026?
รายได้ของ SpaceX เพิ่มขึ้น 161% เมื่อเทียบกับปีก่อน แตะ $14.58B ในไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30/09/2026 โดยธุรกิจ AI Super Intelligence สร้างรายได้ $7.56B ส่วน Connectivity ซึ่งนำโดย Starlink สร้างรายได้ $5.25B และธุรกิจ Space สร้างรายได้ $1.77B

2. SpaceX กำลังควบรวมกิจการกับ Tesla หรือไม่?
ยังไม่มีข้อตกลงเกิดขึ้น ทั้งสองบริษัทตั้งคณะกรรมการพิเศษที่ประกอบด้วยกรรมการอิสระเพื่อหารือแนวคิดนี้ และ Musk กล่าวเมื่อวันที่ 20/10 ว่าทั้งสองฝ่ายยังตกลงเงื่อนไขใดๆ ไม่ได้ และอาจตกลงกันไม่ได้เลย

3. การประเมินมูลค่า SpaceX–Tesla ที่ $480 ของ RBC คืออะไร?
นี่คือโมเดลสมมติที่ใช้หุ้นทั้งหมดในการควบรวมกิจการ จัดทำโดย Tom Narayan นักวิเคราะห์ของ RBC โดยประเมินมูลค่า Tesla ที่ $480 ต่อหุ้น ภายในบริษัทที่ควบรวมกันซึ่งมีมูลค่าราว $3.74T RBC ระบุว่าไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับธุรกรรมที่เกิดขึ้นจริง ดังนั้นตัวเลขนี้จึงไม่ใช่ราคาเป้าหมายหรือข้อเสนอซื้อ

4. เด็กอเมริกันทุกคนจะได้รับหุ้น SpaceX จริงหรือไม่?
เมื่อวันที่ 19/10 Musk ให้คำมั่นว่าจะมอบหุ้น SpaceX ของตนเอง 1 หุ้นให้เด็กทุกคนในอเมริกาในปี 2027 ยังไม่มีการประกาศหลักเกณฑ์คุณสมบัติหรือวิธีส่งมอบ และหุ้นดังกล่าวจะมาจากหุ้นที่ Musk ถืออยู่ ไม่ใช่การออกหุ้นใหม่

5. ซื้อขาย SPCX และ TSLA ได้ที่ไหน?
WEEX มีคู่ SPCX/USDT และ TSLA/USDT ให้ซื้อขายบนหน้าหุ้นและในรูปแบบ perpetual futures สัญญา perpetual ซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง ดังนั้นราคาอาจเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงเมื่อมีข่าวเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการ