От прибыли 30% до потери всего: остерегайтесь «ловушки жадности» на медвежьем рынке криптовалют

Оригинальное название статьи: Как пережить медвежий рынок в нейтральных к рынку стратегиях DeFi

Автор оригинальной статьи: Santisa, крипто-лидер мнений

Перевод оригинальной статьи: Felix, PANews

Прежде чем углубиться в содержание статьи, давайте сначала рассмотрим следующую историю (а может, и реальность).

Объявляют «бесконечный» список пошлин. Затем рынок рушится, а мемкоины обваливаются.

Доходность вашей изначально низкорисковой «майнинг-фермы» падает с 30% почти до уровня доходности казначейских векселей.

Вас это не устраивает. Вы планировали выйти на пенсию с 300 000 $, получая 90 000 $ в год от «майнинга». Поэтому доходность должна была быть высокой.

И вот вы начинаете спускаться по кривой риска, гонясь за воображаемой доходностью, словно рынок должен был сыграть вам на руку.

Вы променяли проверенные проекты на неизвестные новинки; повысили доходность, разместив активы в новых высокорисковых протоколах с фиксированным сроком или AMM. Вы начали собой гордиться.

Спустя несколько недель вы начинаете задаваться вопросом, почему вообще раньше так избегали риска. Это ведь явно был «безопасный и надежный» способ заработать.

А потом вас ждет сюрприз.

Сверхликвидный инфраструктурный торговый проект, которому вы доверили все свои сбережения и который использовал кастодиальное хранение, кредитное плечо и обертку L2, рушится. Теперь ваш PT-shitUSD-27AUG2025 потерял 70%. Вы получили немного аирдропнутых токенов управления, но спустя несколько месяцев проект забросили.

Эта история преувеличена, но она отражает реальность, которая раз за разом возникает на медвежьем рынке, когда доходность снижается. Поэтому в этой статье мы попытаемся составить руководство по выживанию на медвежьем рынке доходности.

Люди пытаются приспособиться к новой реальности: сталкиваясь с обвалом рынка, они повышают риски, чтобы компенсировать нехватку доходности, и при этом не учитывают возможные последствия таких решений.

Инвесторы, придерживающиеся нейтральных к рынку стратегий, тоже спекулянты. Их преимущество — в поиске нескорректированных ставок. В отличие от тех, кто торгует в направлении рынка, у таких спекулянтов только два исхода: либо получать небольшую прибыль каждый день, либо сразу потерять значительную сумму.

Лично я считаю, что во время восходящего тренда ставки нейтральных к рынку стратегий в криптовалюте сильно искажаются и предлагают альфу выше соответствующего уровня риска. Во время нисходящего тренда, напротив, они при значительном риске дают доходность ниже безрисковой ставки (RFR).

Очевидно, иногда нужно идти на риск, а иногда — снижать его. Те, кто этого не понимает, станут для кого-то «ужином на День благодарения».

Например, на момент написания этой статьи доходность USDC в AAVE составляет 2,7%, а доходность sUSD — 4,5%.

· AAVE USDC приносит 60% от RFR, но при этом сопряжен с рисками смарт контракта, оракула, кастодиального хранения и финансовыми рисками.

· Maker, несмотря на риски смарт контракта и кастодиального хранения и активные инвестиции в более рискованные проекты, предлагает премию в 25 базисных пунктов сверх RFR.

Анализируя процентную ставку нейтральной инвестиции на рынке DeFi, необходимо учитывать:

· Риск кастодиального хранения

· Финансовый риск

· Риск смарт контракта

· Безрисковую ставку

Можно определить годовой процент риска для каждого его вида, а затем прибавить RFR, чтобы вычислить «доходность с учетом риска», необходимую для каждой инвестиционной возможности. Все, что выше этой ставки, считается альфой, а все, что ниже, — нет.

Недавний расчет показал, что для справедливой компенсации необходимая доходность Maker с учетом риска составляет 9,56%.

Текущая ставка Maker составляет примерно 4,5%.

И AAVE, и Maker имеют капитал второго уровня (Tier 2), составляющий около 1% от общего объема депозитов, однако даже при значительном страховом покрытии вкладчикам не следует соглашаться на доходность ниже RFR.

В эпоху казначейских векселей Blackroll и регулируемых ончейн-эмитентов таковы последствия бездействия, потери ключей и неразумного использования капитала.

Так что же делать? Все зависит от масштаба вашего портфеля.

Если ваш портфель небольшой (менее 5 млн $), привлекательные варианты все еще есть. Обратите внимание на протоколы с повышенной безопасностью, развернутые в разных сетях: они часто предлагают стимулы в некоторых менее известных сетях с низким TVL или позволяют заниматься обычной торговлей бессрочными контрактами с высокой доходностью и низкой ликвидностью.

Если у вас крупный капитал (более 20 млн $):

Покупайте краткосрочные казначейские векселя и ждите развития событий. Благоприятные рыночные условия рано или поздно вернутся. Также можно рассмотреть внебиржевую торговлю (OTC): многие проекты по-прежнему стремятся увеличить TVL и готовы значительно размывать доли своих держателей.

Если у вас есть LP, сообщите им об этом и даже позвольте им выйти. Ончейн-казначейская облигация все еще уступает реальной торговле. Не позволяйте нескорректированному соотношению риска и доходности затуманить ваше суждение. Хорошие возможности очевидны. Не усложняйте, не поддавайтесь жадности. Вам стоит оставаться на рынке надолго и грамотно управлять соотношением риска и доходности; иначе рынок сделает это за вас.

Читайте также: Комплексный анализ данных: куда направились средства на фоне роста стейблкоинов на 100 млрд $? Щиткоины не выросли — куда ушли деньги?

Ссылка на оригинальную статью

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.