Kerman Kohli: O gargalo de financiamento de poder computacional está no crédito

Kerman Kohli apontou na "Compute Financing" em 19 de outubro de 2026 que o principal gargalo para o financiamento da construção de poder computacional é o capital, especialmente o crédito. Ele mencionou que o financiamento inicial dependia principalmente de caixa no balanço patrimonial, depois passou para o financiamento de capital, citando o financiamento de 85 bilhões de dólares da Alphabet e a captação de recursos da Meta por meio da diluição de acionistas, e o próximo passo seria o mercado de crédito. Kohli resumiu três crenças dos credores: a IA pode ser uma bolha; o risco contraparte dos contratos de aquisição é o maior risco; as GPUs subjacentes se depreciam como hardware comum e não têm valor. Ele acredita que a demanda por IA agentic cresce cerca de 2,5 a 5 vezes ao ano, e até o final de 2030 a oferta pode dobrar, com a memória esgotando-se em 2027, e as promessas de poder computacional alcançando trilhões de dólares, mencionando o compromisso de bilhões de dólares da Jane Street, além da demanda de empresas farmacêuticas, pesquisa, indústria militar e segurança cibernética. Sobre eficiência, ele destacou que, quando o custo da inteligência cai 90%, o aumento do uso é ainda maior, com uma linha de base superior a 10 vezes, citando a Paradoxo de Jevons. Kohli acredita que o poder computacional é mais substituível do que o imobiliário, e quando a demanda é alta, se alguém desistir do compromisso, haverá outros para assumir. Ele mencionou que muitos credores exigem contratos de 2 a 3 anos e um pagamento inicial de 20% a 30%, e a fixação de contratos de desconto a longo prazo fará com que os credores efetivamente vendam a descoberto o poder computacional. O preço do aluguel de poder computacional subiu cerca de 50% nos últimos 6 meses e cerca de 100% no último ano, com escassez de B300. Sobre garantias, ele acredita que o A100 de 2020 ainda estará alugado até 2029, mostrando pelo menos cerca de 9 anos de valor de uso, e o preço atual do B200 é cerca de 50% mais alto do que há dois anos. Kohli acredita que o poder computacional superará o imobiliário como a maior classe de ativos, e a escala de poder computacional apoiada por crédito está apenas começando.

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