Bitcoin przewyższa główne aktywa w prognozach rocznych zwrotów

JPMorgan Asset Management po raz pierwszy przedstawił długoterminową prognozę dla Bitcoina, przewidując roczną stopę zwrotu na poziomie 10% w ciągu następnych 10-15 lat. To przewidywanie przewyższa prognozy dla amerykańskich akcji dużych spółek, REIT-ów oraz złota, osiągając najwyższy poziom wśród porównywanych aktywów.

Ta prognoza dotycząca Bitcoina została zawarta w raporcie "Długoterminowe prognozy rynków kapitałowych na 2027 rok", opublikowanym przez firmę 19 października. Jest to 31. edycja rocznego raportu, który modeluje oczekiwane zwroty na poziomie 10-15 lat dla ponad 200 klas aktywów, wykorzystywanych w strategicznych planach inwestycyjnych.

JPMorgan przewiduje roczną stopę zwrotu dla Bitcoina na poziomie 10%. Dla amerykańskich akcji dużych spółek wynosi ona 7,5%, dla REIT-ów 8,2%, a dla złota 5,5%. Prognoza dla Bitcoina przewyższa prognozy dla amerykańskich akcji o 2,5 punktu procentowego, dla REIT-ów o 1,8 punktu procentowego, a dla złota o 4,5 punktu procentowego.

JPMorgan "Długoterminowe prognozy rynków kapitałowych na 2027 rok"

W materiałach użytych do porównań przewidywana stopa zwrotu dla amerykańskich akcji małych spółek wynosi 7,7%. Matt Hogan, główny dyrektor inwestycyjny w Bitwise, wskazał Bitcoina jako aktywo z najwyższą przewidywaną stopą zwrotu. Należy jednak zauważyć, że jest to interpretacja jego danych, a JPMorgan opublikował jedynie szacunkowe wartości modelowe, które nie odnoszą się do krótkoterminowych prognoz rynkowych.

Niniejsza prognoza zbiegła się z trendem, w którym tradycyjne instytucje finansowe rozszerzają swoje zaangażowanie w aktywa cyfrowe. Działania JPMorgan związane z Ethereum skierowane do inwestorów instytucjonalnych są jednym z przykładów rozszerzania działalności związanej z kryptowalutami.

Prognoza zwrotu na poziomie 10% wiąże się z 55% zmiennością

Prognozy zwrotu wiążą się z dużymi oszacowaniami ryzyka. JPMorgan zakłada, że roczna zmienność Bitcoina wynosi 55%. W porównaniu do około 18% dla amerykańskich akcji dużych spółek i 17,2% dla złota, osiąga ona niemal trzykrotnie wyższy poziom.

Raport podaje, że arytmetyczna średnia zwrotu dla Bitcoina wynosi 20,9% rocznie. Arytmetyczna średnia zwrotu to prosta średnia wyników z każdego roku. Z drugiej strony, zwrot złożony odzwierciedla wpływ wzrostów i spadków wartości w różnych okresach, dlatego liczba 10% jest bardziej użyteczna w kontekście tego, jak wartość aktywów kumuluje się w czasie.

W przypadku aktywów o dużych wahaniach, mogą występować znaczne różnice w tych wskaźnikach. W przypadku strat, kapitał maleje, a aby odzyskać straty w wyniku późniejszych wzrostów, potrzebny jest znacznie wyższy zwrot. Zakładając, że inwestycja rośnie o stałe 10% rocznie, wartość inwestycji wzrośnie około 2,59 razy w ciągu 10 lat i około 4,18 razy w ciągu 15 lat.

Wysokość przewidywanego zwrotu oraz różnice w rzeczywistych zwrotach złożonych są kluczowe dla interpretacji tej prognozy. Ryzykowne cechy Bitcoina są powiązane z szerokim makrośrodowiskiem, w tym z relacją do realnych stóp procentowych amerykańskich obligacji, co może wpływać na popyt na aktywa ryzykowne oraz na aktywa służące jako przechowalnia wartości.

Dlaczego Bitcoin nie jest uwzględniony w głównym modelu alokacji JPMorgan?

JPMorgan nie uwzględnił Bitcoina w głównym macierzy współzmienności, która jest używana do budowy długoterminowego portfela. Zamiast tego, używa mniejszej, alternatywnej macierzy, która łączy Bitcoina z niektórymi aktywami dostępnymi na rynku publicznym.

Macierz współzmienności służy do oszacowania, jak zwroty aktywów są ze sobą skorelowane, co pozwala zarządzającym portfelami ocenić efekty dywersyfikacji i złożone ryzyko. JPMorgan wskazuje na wysoką zmienność Bitcoina oraz niestabilność korelacji z tradycyjnymi aktywami jako przeszkody w uwzględnieniu go w głównym modelu.

Niniejsza prognoza pokazuje modelowe zwroty dla Bitcoina, ale nie zaleca stałej alokacji. To rozróżnienie jest istotne w kontekście budowy portfela przez inwestorów instytucjonalnych. Nawet jeśli aktywa mają wysokie przewidywane zwroty, jeśli relacje ryzyka są zmienne, może być trudno włączyć je do strategicznej alokacji aktywów.

Problem ten jest związany z czasem, w którym kontynuowane są odpływy kapitału z ETF-ów Bitcoina, co wskazuje na zmiany w zachowaniach alokacyjnych inwestorów instytucjonalnych. Przepływy kapitałowe i długoterminowe prognozy mierzą różne rzeczy, ale oba są materiałem do oceny przez inwestorów instytucjonalnych przy podejmowaniu decyzji dotyczących ekspozycji i instrumentów inwestycyjnych.

Dla porównania, JPMorgan przewiduje roczną stopę zwrotu na poziomie 7% dla portfela składającego się w 60% z akcji denominowanych w dolarach amerykańskich i w 40% z obligacji. Portfel, który zawiera 30% dywersyfikowanych aktywów alternatywnych, może osiągnąć 7,5% w zależności od składu.

Firmy zarządzające aktywami uwzględniają w szerszych prognozach poprawę wydajności dzięki sztucznej inteligencji (AI), rentowność przedsiębiorstw oraz wzrost rentowności obligacji. Prognozy opierają się na informacjach uzyskanych do 30 września 2026 roku, są aktualizowane corocznie i mają na celu długoterminowe planowanie.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.