トークン化された資産が340億ドルに達し、投資家は個別株を好む

トークン化された資産は340億ドルを超え、新しいデータによると、投資家は株式、クレジット、現金商品をオンチェーンに移行すると異なる取引方法を使用していることが示されています。

• Duneによると、トークン化された実世界の資産は340億ドルを超え、オンチェーン市場は独自の取引パターンを発展させました。
• 個別株はトークン化された株式供給の81%を占め、ETFは残りの19%を占めています。
• トークン化された株式は、追跡された資産クラスの中で最も小さいにもかかわらず、8月の現物取引の93%を生み出しました。
• Binance Researchは、トークン化された株式を44.3億ドルと測定し、2026年の9月15日までに390.4%増加しました。
• SECの緩和により、適格な取引所は厳しい条件の下でトークン化された米国株取引をテストできるようになりました。

Duneは、Q3の調査「発行後：オンチェーンRWA市場の読み取り」において、追跡した4つの主要資産クラスが前年に比べて140%以上成長し、8月31日までに339億ドルに達したと報告しました。一方、付随するリリースでは、トークン化されたRWAの総価値が345億ドルであるとされています。現金等価商品は市場のほぼ半分を占めていますが、株式がほとんどの二次取引を生み出しました。

この報告書では、株式、現金等価物、クレジット、商品におけるトークン化されたおよび合成エクスポージャーを調査しました。Duneは、供給、保有者、取引、貸付、価格データを使用して、21のブロックチェーンにわたる250以上の発行者とプラットフォームから2600以上の製品を追跡しました。

トークン化された株式はETFよりも個別企業を好む

Duneは、株式における最も明確な違いの1つを発見しました。個別株は現物市場におけるトークン化された株式保有の81%を占め、ファンドやETFには19%が残っています。個別株の保有価値は前年の9倍に増加しました。

従来の株式市場は、投資家の資金をインデックスファンドや他のパッケージ商品に集中させてきました。DuneのCEO、フレデリック・ハガはFortuneに対し、オンチェーンの投資家は異なる行動をとるようで、「市場の仕組みは完全に異なります」と述べました。

取引活動は対比をより明確にします。Duneのデータによると、株式はトークン化された資産供給のごく一部を占めていましたが、8月の現物取引の93%を生み出しました。トークン化された株式の現物取引量は126億ドルに達し、株式の永久契約は724億ドルを生み出しました。

報告書によると、アジアの株式は株式の永久契約のオープンインタレストの24%を占めていました。メモリーチップ企業は特に活発で、これらの企業は8月の株式永久契約の47%を生み出しました。あるSK Hynixの契約は、トレーダーがロングポジションを維持するために多額の支払いを行ったため、7月に年率308%の資金調達を達成しました。

最近のRWA永久市場データは、株式が取引活動をリードしていることを示し、同様のパターンを見つけました。公開株式はQ3の永久取引量で約1750億ドルを生み出し、その報告書で追跡されたRWA永久活動の約48%を占めました。

トークン化された現金はほとんど動かず、クレジットが担保に

現金等価物は、価値においてトークン化された株式よりもはるかに大きいままです。Duneは、トークン化された現金等価商品を178億ドルと測定し、95%以上の財務省のエクスポージャーがマネーマーケットファンドと財務省証券に集中していることを示しました。

これらの商品の二次取引は非常に限られていました。Duneは、8月中にトークン化された現金等価供給のわずか0.006%が取引されたことを発見しましたが、このカテゴリーは研究でカバーされた資産の約半分を占めていました。

クレジットは別のパターンを示しました。Duneによると、トークン化されたクレジットの約19%から21%が担保として貸付プロトコルに預けられ、現金等価物は0.4%でした。この報告書は、その使用を政府債務がはるかに大きな役割を果たす従来の担保市場と対比しました。

Duneの以前の研究は、主にバランスシートに留まる資産とDeFiを通じて循環する資産との間に同様の分離を見つけました。5月、分析会社は275億ドルのトークン化されたRWAを測定しましたが、担保、貸付、または他のDeFi活動を通じて使用されているのはわずか17億ドルでした。

最近のトークン化されたRWAの異なる資産クラスにおける使用に関する分析では、関連する区別がなされました。Falcon Financeの幹部であるアルテム・トルカチェフ氏は、低いDeFi活動は自動的に需要が弱いと見なされるべきではないと主張しました。なぜなら、利回りを得るために購入された財務商品は、アクティブな貸出を目的とした資産とは異なる目的を持っているからです。

トークン化された株式は急成長しているが、依然として小規模

バイナンスリサーチは、9月15日にやや遅れた市場のスナップショットを報告し、追跡されたRWA資産は2026年に85.2%の増加を記録し、341.8億ドルに達しました。債券とマネーマーケットファンドは182.9億ドルを占め、トークン化された株式は44.3億ドルに達しました。

トークン化は、世界が株式市場にアクセスする方法を変える可能性がありますが、これは一夜にして実現することはありません。

トークン化された株式は2026年に390%成長しましたが、米国の151.9兆ドルの上場株式市場のわずか0.0029%を占めています。

バイナンスリサーチの基本ケース：2030年までに約3490億ドル、44.3億ドルからの増加... pic.twitter.com/TrJYlaEQl6 --- リチャード・テン (@_RichardTeng) 2026年10月1日

株式は年間で390.4%増加し、バイナンスリサーチが追跡したRWA資産の13%を占めました。しかし、44.3億ドルという数字は、上場株式の151.9兆ドルの基準市場のわずか0.0029%に過ぎませんでした。

9月に追跡された341.8億ドルのRWA市場は、資産の発行と実際の金融利用が異なる速度で成長していることを示しました。バイナンスリサーチは、追跡されたトークン化された資本の約12%が貸出、流動性プール、担保市場、または他のオンチェーンアプリケーションに展開されていると推定しました。

株式の使用はより早く増加しました。バイナンスリサーチは、展開されたトークン化された価値を追跡する資本活性化率を9月15日に7.54%と測定し、2026年の初めの1.95%から上昇しました。流動性プールは展開された株式価値の65.4%を保持し、貸出はさらに28.1%を占めました。

同社の長期的な推定は依然として予測です。保守的、基本、強気のシナリオでは、トークン化された株式は2030年までに約610億ドル、3490億ドル、9870億ドルに達するとしています。"3490億ドル"の基本ケースでさえ、研究で使用された基準株式市場の約0.23%に過ぎません。

米国の規制当局がトークン化された株式のための限られた道を開く

米国の規制は、Duneによって特定された活動の一部を受け入れ始めています。証券取引委員会（SEC）は、9月17日に条件付きの5年間の免除を発表し、資格のあるトークン化された証券取引所が許可された自動マーケットメイカーおよび流動性プールを通じてトークン化されたナショナルマーケットシステム株式を取引できるようにしました。

免除は限られています。対象となるトークンは、保有者に伝統的な株式と同じ利息、配当、投票および清算権を与えなければなりません。価格のエクスポージャーのみを提供する合成商品はフレームワークの外にあり、第三者のトークン化業者は、特定の状況下で株式を上場する前に基礎発行者に通知しなければなりません。

SECのトークン化された米国株式のための5年間の道筋は、規制されたテストルートを作成しますが、既存のすべてのトークン化株式製品やプラットフォームを承認するものではありません。この命令は一時的かつ条件付きであり、SECはより長期的なルールを検討しながら公のコメントを受け付けています。

伝統的な取引所運営者は、自社製品の準備を進めています。Blockchain.comは9月23日に、NYSEグループと合意を結び、NYSEの計画されたデジタルトレーディングインフラを通じてトークン化された米国上場株式およびETFへの24時間365日のアクセスを探求することを発表しました。

NYSEとBlockchain.comのトークン化株式計画は、規制当局の承認を受ける必要があり、確認された公の開始日がありません。彼らの合意は、トークン化された証券の潜在的な配布と、彼らのプラットフォーム間での暗号および伝統的市場データの交換をカバーしています。

NYSEの提案された取引所は、継続的な取引、分割株式、およびブロックチェーン決済のために設計されています。企業は、最初にどの株式やETFが開始されるか、またどの管轄区域が最初にアクセスを受けるかを確認していません。