Prometheum dettaglia i diritti di proprietà per le azioni statunitensi tokenizzate

Prometheum ha dettagliato come gli investitori internazionali possano detenere, riscattare e ricevere protezione legale per le azioni statunitensi tokenizzate nell'ambito di un accordo di distribuzione proposto che coinvolge HashKey e Velocity Capital.

• Cede & Co. rimarrebbe il proprietario registrato delle azioni sottostanti detenute presso il DTC.
• I clienti internazionali riceverebbero diritti sui titoli protetti ai sensi dell'Articolo 8 del UCC.
• Gli investitori potrebbero convertire i propri token in azioni convenzionali o vendere le proprie posizioni per contante.
• Il progetto pilota proposto è soggetto a accordi finali, approvazione normativa e integrazione tecnica.

Le azioni statunitensi tokenizzate utilizzeranno le regole di proprietà esistenti

Il co-CEO di Prometheum, Aaron Kaplan, ha dichiarato a crypto.news che la struttura proposta opererebbe attraverso il sistema di detenzione indiretta stabilito dall'Articolo 8 del Codice Commerciale Uniforme, piuttosto che rendere ogni detentore di token l'azionista registrato nei libri ufficiali di una società.

Cede & Co., il nominato utilizzato dalla Depository Trust Company, rimarrebbe il proprietario registrato delle azioni sottostanti. Kaplan ha affermato che la tokenizzazione non cambierebbe tale disposizione, già utilizzata per quasi tutte le azioni statunitensi quotate detenute tramite conti di intermediazione.

All'interno della struttura pianificata, il partecipante connesso a un portafoglio blockchain registrato deterebbe il diritto sui titoli. Agendo come intermediario di titoli, il partecipante tratterebbe quindi il proprio cliente come un detentore di diritti ai sensi dell'Articolo 8.

"Il Token stesso non crea né definisce l'interesse di proprietà del cliente," ha detto Kaplan.

Secondo Kaplan, i diritti del cliente deriverebbero invece dai doveri del partecipante ai sensi dell'Articolo 8, della Regola di Protezione dei Clienti della Securities and Exchange Commission e del Securities Investor Protection Act. Ogni protezione si applicherebbe indipendentemente dalla blockchain utilizzata per rappresentare la posizione.

La spiegazione di Kaplan distingue tra apparire come proprietario registrato e detenere un interesse legalmente protetto attraverso un intermediario. Sotto il sistema proposto, il nome di un cliente internazionale non sostituirebbe Cede & Co. nel registro ufficiale degli azionisti dell'emittente, ma il cliente avrebbe un diritto attraverso la catena di custodia regolamentata.

Una recente revisione della proprietà ha trovato che i registri blockchain da soli non trasformano i token legati alle azioni in azioni legali. La struttura legale può invece conferire a un investitore un interesse diretto o benefico in un titolo, un diritto di custodia, o solo un contratto legato al suo prezzo di mercato.

La struttura differisce dai prodotti sintetici e SPV

Kaplan ha affermato che le strutture sintetiche o dei veicoli speciali pongono gli investitori in una posizione legale diversa poiché un'entità offshore può possedere le azioni convenzionali mentre un cliente detiene solo un diritto contrattuale nei confronti di tale entità.

In un prodotto sintetico, il token può seguire il prezzo di un'azione quotata senza conferire al suo detentore diritti nella società sottostante. Un prodotto supportato da SPV può detenere azioni reali, ma il diritto del detentore del token può essere rivolto contro l'entità legale separata piuttosto che attraverso il sistema di detenzione di titoli statunitensi stabilito.

Prometheum, HashKey Digital Asset Group e Velocity Capital intendono utilizzare azioni custodite presso il DTC come attivi dietro i token proposti. Le aziende hanno descritto ogni token come un gemello digitale di un titolo convenzionale piuttosto che uno strumento sintetico o un involucro offshore.

Kaplan ha affermato che il modello pianificato preserverebbe le protezioni legali associate ai titoli detenuti tramite broker-dealer registrati presso la SEC. Prometheum Capital è registrata presso la SEC e appartiene alla Financial Industry Regulatory Authority, mentre Velocity è un broker-dealer registrato presso la SEC e membro della FINRA con permessi di clearing e esecuzione di titoli tradizionali.

La questione della proprietà è entrata anche nella politica attuale degli Stati Uniti. Sotto un'esenzione della SEC di cinque anni annunciata il 17 settembre, le azioni del National Market System tokenizzate che soddisfano i requisiti devono fornire gli stessi diritti delle loro controparti convenzionali, inclusi i diritti di voto, di dividendo e di liquidazione applicabili. I prodotti sintetici che offrono solo esposizione al prezzo non si qualificano ai sensi dell'ordine.

Come riportato in precedenza sui diritti degli investitori, il quadro della SEC consente anche a un emittente di opporsi quando una parte non affiliata cerca di offrire una versione tokenizzata delle proprie azioni. Il regolatore può modificare l'esenzione temporanea mentre considera regole permanenti per il trading di titoli on-chain.

L'accordo di Prometheum riguarda la distribuzione internazionale piuttosto che un'offerta agli investitori statunitensi. HashKey fornirebbe accesso attraverso scambi autorizzati idonei in diverse giurisdizioni, soggetto alle leggi locali, ai termini di licenza e ai requisiti di idoneità degli investitori.

Gli investitori potrebbero riscattare i token attraverso i processi standard DTC

Per un investitore che cerca di uscire dalla posizione basata su blockchain, Kaplan ha affermato che ogni token potrebbe essere convertito in un'azione convenzionale o venduto per contante attraverso il broker-dealer. Entrambi i percorsi utilizzerebbero i processi standard dei titoli DTC poiché le azioni corrispondenti sarebbero già custodite nel suo sistema di custodia.

"Ogni token è un gemello digitale di un'azione già detenuta presso DTC, e gli investitori possono convertire la posizione del token in un'azione convenzionale o venderla per contante attraverso il broker-dealer, utilizzando i processi standard di DTC," ha affermato Kaplan.

I dividendi, i frazionamenti azionari e altre azioni aziendali si muoverebbero anche attraverso gli stessi canali DTC utilizzati dal mercato dei titoli statunitensi, secondo Kaplan. I suoi commenti non hanno stabilito procedure separate per il voto o per l'elaborazione delle azioni aziendali quando un token viene scambiato al di fuori degli orari regolari delle borse statunitensi.

In caso di fallimento di un broker-dealer, Kaplan ha affermato che la Regola 15c3-3 della SEC richiederebbe che i titoli dei clienti rimanessero separati dalla proprietà della società. Le azioni segregate potrebbero quindi essere restituite ai clienti piuttosto che diventare parte del patrimonio della società fallita.

La SIPA fornisce un ulteriore livello di protezione all'interno del sistema dei broker-dealer statunitensi, sebbene la proposta di catena di distribuzione internazionale coinvolgerebbe anche gli scambi HashKey che operano secondo le regole delle rispettive giurisdizioni. Il memorandum vincolante non stabilisce di per sé il trattamento delle richieste dei clienti ai sensi della legge sull'insolvenza di ogni paese partecipante.

Le infrastrutture di mercato tradizionali hanno iniziato a supportare altri prodotti di investimento tokenizzati. Il 16 settembre, la controllata di Ondo Finance, Oasis Pro Markets, è entrata a far parte del Fund/SERV di DTCC, diventando la prima piattaforma di tokenizzazione ammessa a una rete che elabora oltre l'85% delle attività di transazione dei fondi comuni negli Stati Uniti.

Oasis Pro, come Prometheum Capital e Velocity, opera attraverso registrazioni di titoli statunitensi. La sua connessione Fund/SERV supporta l'elaborazione delle transazioni e la distribuzione, mentre i diritti legali associati a ciascun prodotto dipendono ancora dalla sua struttura di custodia e proprietà.

HashKey distribuirebbe i titoli a livello internazionale

Ai sensi del MOU, HashKey agirebbe come distributore internazionale attraverso scambi idonei all'interno della sua rete autorizzata. Prometheum Capital e Velocity fornirebbero i servizi di custodia, esecuzione degli scambi e clearing necessari per collegare le posizioni tokenizzate con i titoli convenzionali detenuti negli Stati Uniti.

"Attraverso questa collaborazione, i clienti idonei in più giurisdizioni avranno l'opportunità di accedere a titoli azionari tokenizzati statunitensi supportati da un'infrastruttura di clearing registrata presso la SEC, soggetta alle leggi e ai requisiti normativi applicabili," ha affermato il CEO di HashKey, Xiao Feng.

HashKey è già entrata nel lavoro sugli asset digitali di DTCC. All'inizio di settembre, l'azienda ha aderito al suo gruppo di settore dopo che DTC ha completato le transazioni di produzione iniziali relative a titoli tokenizzati, fondi negoziati in borsa e prodotti del Tesoro a luglio.

Il CEO di Velocity, Roy Yan, ha dichiarato che le azioni sottostanti dovranno essere eseguite, liquidate e detenute secondo gli stessi standard utilizzati nei mercati azionari regolamentati degli Stati Uniti. Velocity detiene membri con DTC, la National Securities Clearing Corporation e l'Options Clearing Corporation.

L'elenco dei prodotti proposti potrebbe includere aziende nel Russell 1000, che copre le 1.000 più grandi aziende statunitensi quotate in borsa per valore di mercato. Gli ETF che tracciano i principali indici e i titoli di stato statunitensi, note e obbligazioni potrebbero anch'essi qualificarsi.

DTC ha affermato che i suoi asset tokenizzati porteranno gli stessi diritti di proprietà, protezioni per gli investitori e diritti come i titoli detenuti in forma convenzionale. DTCC ha programmato il lancio completo del suo servizio di tokenizzazione per ottobre 2026 dopo aver condotto transazioni di produzione limitate a luglio, e l'organizzazione ha dichiarato che DTC deteneva oltre 114 trilioni di dollari in asset quando ha annunciato il programma.

Prometheum, HashKey e Velocity stanno ancora selezionando i titoli e le giurisdizioni per il pilota iniziale, ha affermato Kaplan. Un lancio richiede accordi definitivi, approvazione normativa, integrazione tecnica e operativa completata, licenze pertinenti e la disponibilità dell'infrastruttura di tokenizzazione di DTCC.