Comment le manque de dirigeants au sein de la SEC pourrait faciliter la réglementation des cryptomonnaies ?

Après que les législateurs américains ont échoué à adopter un projet de loi complet pour la structure du marché des actifs numériques, les organismes de réglementation financière ont intensifié leurs efforts pour modifier les lois relatives à la surveillance et à l'application des réglementations sur les entreprises et les offres de cryptomonnaies.

Cependant, les deux principaux organismes de réglementation, à savoir la Commission des valeurs mobilières (SEC) et la Commission des contrats à terme sur les marchandises (CFTC), sont confrontés à un manque de personnel au niveau de la direction et de la gestion. Cette situation a conduit à ce que la prise de décision concernant la réglementation des divers aspects du marché des cryptomonnaies de 3 trillions de dollars soit largement entre les mains de seulement trois personnes, dont deux ont été nommées par Donald Trump, président des États-Unis.

Au sein de la SEC, après le départ de Hester Peirce au début du mois, seuls deux commissaires, Paul Atkins, le président de la commission, et Mark Uyeda, l'ancien président par intérim, restent. Le manque de leadership à la CFTC est encore plus sévère, Michael Selig agissant en tant que seul président et commissaire confirmé par le Sénat depuis décembre 2025. Alors que la structure de chacun de ces deux organismes est conçue pour avoir cinq commissaires.

Les deux organismes ont proposé de nouvelles règles qui semblent viser à remplacer les lois du Congrès en matière de réglementation du marché des cryptomonnaies.

La SEC a proposé en août des règles visant à fournir aux entreprises un espace de sécurité juridique (Safe Harbor) afin que les tokens ne soient pas considérés comme des « contrats d'investissement ». Par la suite, la CFTC a également suivi une voie similaire en octobre, Selig annonçant que cette agence utiliserait ses « pouvoirs légaux existants » pour traiter la réglementation des cryptomonnaies à travers des règles proposées concernant les échanges. Atkins a également ajouté le 2 octobre que « d'autres propositions réglementaires » pour le domaine des cryptomonnaies étaient en route.

Un seul commissaire de la SEC pourrait-il avoir le dernier mot sur les lois concernant les cryptomonnaies ?

Le 30 septembre, la SEC a encore simplifié les voies légales malgré le manque de commissaires. Cet organisme a publié la version finale d'une loi qui est entrée en vigueur le 2 octobre. Selon la SEC, cette mesure a modifié les exigences relatives au quorum dans le but d'« accroître la flexibilité et la certitude dans les réglementations de cet organisme ». Selon cette nouvelle loi, si seulement deux commissaires sont présents, dans de nombreux cas, le nombre de personnes nécessaires pour atteindre le quorum est réduit à une seule personne.

Robin Wigglesworth a écrit dans une note publiée le 5 octobre dans le Financial Times :

Maintenant que seuls deux commissaires sont présents et qu'il est tout à fait probable que l'un d'eux doive se retirer d'une affaire (ou soit absent pour une raison quelconque), la présence d'une seule personne suffit pour approuver une loi officielle qui s'applique aux vastes marchés des titres américains de plusieurs trillions de dollars.

Mark Uyeda a réagi à ce sujet dans une autre note au Financial Times dimanche, affirmant que « l'engagement de la SEC envers sa mission reste inchangé » ; bien que cet organisme n'ait que deux commissaires et que Trump n'ait pas encore nommé de nouveaux candidats pour remplir les sièges vacants. Ce décideur a déclaré que le changement de la loi en question clarifie simplement que si tous les commissaires sauf un sont disqualifiés (absents), la commission peut toujours atteindre le quorum nécessaire.

Uyeda a ajouté :

L'idée que la SEC « révise hâtivement sa loi sur le quorum » afin que les commissaires restants puissent « agir comme bon leur semble » pourrait créer une comparaison intéressante avec des régimes dystopiques fictifs, mais cela induit les lecteurs en erreur sur la véritable raison de la révision de la loi sur le quorum et pourquoi cela est bénéfique pour le marché.

Jusqu'à mardi, la Maison Blanche n'avait proposé aucun nouveau candidat pour la SEC et la CFTC ; une situation qui pourrait potentiellement laisser le processus législatif de chacun de ces organismes entre les mains d'une seule personne pendant des mois (ou plus). Le Congrès a encore du temps pour voter sur le projet de loi de structure du marché qui est au centre de ces discussions, à savoir le projet de loi sur la transparence du marché des actifs numériques (appelé CLARITY Act) ; mais certains experts doutent que les législateurs avancent ce projet de loi pendant la période de transition (Lame Duck Session), c'est-à-dire la période entre les élections de mi-mandat de 2026 et l'inauguration de la nouvelle session du Congrès en janvier.

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