ChainCatcher informó que el Departamento de Protección Financiera e Innovación de California (DFPI) presentó una carta de comentarios en contra del marco de Regulación de Criptoactivos propuesto por la SEC, al sostener que podría debilitar la protección a los inversionistas al limitar la supervisión estatal de las ofertas de criptoactivos. Los extractos de búsqueda proporcionados por la SEC y el DFPI vinculan la controversia con el expediente File No. S7-2026-27 y con los topes de financiamiento reportados en la propuesta: US$5 millones en cuatro años y US$75 millones en 12 meses.

Qué plantea la propuesta de la SEC

Los extractos proporcionados por la SEC identifican la propuesta objeto de la controversia como Regulación de Criptoactivos, File No. S7-2026-27 y Release No. 33-11434. En la práctica, se presenta como un régimen federal de oferta diseñado para determinados contratos de inversión vinculados con criptoactivos, y no como una reforma integral de toda la regulación del sector.

Según ChainCatcher, el marco crearía dos exenciones al registro previsto en la Ley de Valores. Una permitiría a los emisores elegibles recaudar hasta US$5 millones durante un período de cuatro años, mientras que la otra autorizaría hasta US$75 millones en cada período de 12 meses. El mismo reporte señaló que los emisores tendrían que divulgar detalles del proyecto, riesgos y otra información para que los inversionistas puedan evaluarlos; algunas ofertas también requerirían estados financieros y reportes continuos.

Los extractos de la SEC coinciden con esos elementos principales y sitúan la iniciativa dentro de un proceso formal de elaboración normativa. Esto es relevante porque la noticia se refiere a una estructura de financiamiento propuesta para algunos emisores de criptoactivos, no a una norma ya aprobada y vigente.

Por qué California considera que la protección al inversionista podría debilitarse

La objeción de California no se describe como un rechazo a las reglas de divulgación en sí mismas. La preocupación reportada es que el marco de la SEC facilitaría eludir la revisión estatal de las ofertas de criptoactivos, aun si los estados conservaran facultades para combatir el fraude y actuar contra intermediarios bursátiles ilegales conforme a la legislación federal de valores.

La diferencia es importante. Un estado todavía podría investigar fraudes una vez que una oferta esté en curso, pero la queja de California se dirige a la pérdida de parte de su función preventiva antes de que los inversionistas aporten dinero. En ese sentido, la disputa trata sobre supervisión preventiva, no simplemente sobre si los estados pueden perseguir a actores indebidos posteriormente.

Un extracto de búsqueda proporcionado por el DFPI añade un detalle concreto a esta postura: señala que la Comisión debería retirar una definición propuesta de “comprador calificado”. Sin el texto completo de la carta, esto no permite establecer todo el argumento jurídico, pero sí demuestra que la oposición de California está ligada a una característica específica de la propuesta y no a una postura genérica contra la SEC.

En qué etapa está la norma tras la carta de comentarios

La etapa más reciente respaldada por la información disponible sigue siendo la de comentarios públicos. Un extracto proporcionado de una propuesta normativa de la SEC indica que la publicación apareció en el Registro Federal el 21 de agosto de 2026 y que los comentarios vencían el 20 de octubre de 2026. El extracto de la carta del DFPI está fechado el 20 de octubre de 2026, lo que coincide con ese calendario.

Por ello, la presentación de California debe interpretarse como parte del expediente de comentarios de la SEC, no como prueba de que la propuesta haya sido aprobada, aplazada o bloqueada. En un proceso regulatorio habitual de la SEC, la agencia revisa las presentaciones antes de decidir si modifica la propuesta, la vuelve a proponer, adopta una norma definitiva o la deja de lado.

La evidencia proporcionada no acredita ninguna actuación posterior de la SEC. Por tanto, la conclusión más clara por ahora es que la Regulación de Criptoactivos sigue en fase de propuesta, mientras California busca influir en el resultado final mediante sus objeciones sobre protección al inversionista y autoridad estatal.