Daha sərt tənzimləmə Braziliyada kripto bazarını yeni konsentrasiya dövrünə apara bilər

Yalnız on lisenziyanın olması, Mərkəzi Bankın yeni tələblərinin təsirləri haqqında müzakirələri qızışdırır; mütəxəssis sərtləşməni gələcəkdə daha fərdiləşdirilmiş qaydaların yaranmasının bir hissəsi kimi görür.

São Paulo, oktyabr 2026 --- Braziliya kripto aktivləri bazarının ilk böyük tənzimləmə filtri sektoru daha çox konsentrasiya mərhələsinə apara bilər. Keçən il Mərkəzi Bank təxminən 100 icazə müraciətinin olacağını gözləyirdisə, bazar iştirakçılarının son proqnozları yalnız təxminən on şirkətin virtual aktiv xidmətləri təqdim etmək üçün lisenziya ala biləcəyini göstərir.

Bu rəqəm Mərkəzi Bankın veriləcək icazələrin sayı ilə bağlı rəsmi proqnozunu əks etdirmir, lakin əvvəlki gözləntilərlə müqayisədəki fərqi ilə diqqət çəkir. Əgər ilkin gözləntilərin yarısı icazə almaq üçün şərtlərə malik olsaydı, on lisenziya əldə etmək beş dəfə kiçik bir mühit demək olardı.

Yenidənqurma proseslərin tamamlanmasından əvvəl belə görünməyə başlayır. Birjalar fəaliyyətlərini dayandırır və müştəriləri tənzimlənən bazarda qalmaq istəyən şirkətlərə köçürür. Bu həftə Bity, birja kimi fəaliyyətini dayandıracağını və müştəri bazasını Mercado Bitcoin-a yönləndirəcəyini açıqladı.

Dr. Paulo Portuguez, Kripto Aktivlər və Tokenizasiya üzrə magistr və CQM Advogados-un məsləhətçisi, bu hərəkətlərin yeni çərçivə irəlilədikcə əhəmiyyət qazanacaq bir məsələyə işarə etdiyini vurğulayır: Mərkəzi Bankın tənzimləmə çərçivəsi sektorun tənzimlənən mühitə daxil olması üçün bazarı nə dərəcədə konsentrasiya edə bilər?

"Kapital tələbləri və idarəetmə, audit, texnologiya və uyğunluq xərcləri daha böyük ölçü və investisiya qabiliyyəti olan şirkətlərin davamlılığını təmin etməyə meyllidir. Daha kiçik PSAV-lər üçün bəzən müştəriləri daha böyük qruplara köçürmək və ya hətta Braziliyadan çıxmaq iqtisadi cəhətdən daha əlverişli ola bilər. Əgər təxminən on icazənin verilməsi təsdiqlənərsə, ilkin gözləntilərlə müqayisədə daha birləşmiş bir tənzimlənən bazarımız olacaq. Lakin konsentrasiyanı yalnız verilmiş icazələrin sayı ilə deyil, bazar iştirakının və müstəqil iqtisadi qrupların sayı ilə da qiymətləndirmək lazımdır."

Filtrdən keçməyənlərə nə olacaq?

Mərkəzi Banka icazə müraciətləri üçün son tarix bu ay bitdiyi üçün xidmət təminatçıları yeni kapital, idarəetmə, uyğunluq, pul yuyulmasının qarşısını alma, daxili nəzarət və əməliyyat strukturu tələblərinə cavab vermək üçün son mərhələyə daxil olurlar; bu uyğunlaşma mürəkkəb və bahalı ola bilər.

"Hər kəs bilir ki, bazar üçün icazə prosesi mərhələlidir. Bu ilk mərhələdə əsas çətinlik Mərkəzi Banka tələb olunan strukturun düzgün şəkildə mövcud olduğunu, funksional olduğunu və ən əsası, PSAV-nin müştərilərinə və tənzimləyiciyə sistem etibarı təqdim etdiyini sübut etməkdir. Maliyyə aspekti və resursların qanuni mənşəyi ilə yanaşı, Mərkəzi Bank artıq idarəçilərin peşəkar və texniki keyfiyyətinə də diqqət yetirəcəyini bildirmişdir ki, bu da bu mütəxəssislərin uyğunluq və təlim strukturlarına davamlı investisiya tələb edir. Kiçik müəssisələr üçün əsas maneə, məhz bu strukturu yaratdıqları iş həcmi ilə dəstəkləmək olacaq. Tənzimləmə xərcləri yüksək oldu və bazar jargonunda deyildiyi kimi, nəticədə bu cür operator üçün əməliyyat özünü ödəyə bilməz."

Son tarix, bu keçidi həyata keçirə bilməyən şirkətlərin taleyini də ön plana çıxarır. İki əsas senari var: müəyyən edilmiş müddət ərzində müraciət etməmək və ya müraciəti təqdim etmək və daha sonra Mərkəzi Bank tərəfindən icazənin rədd edilməsi.

"Müddətində icazə tələbini təqdim etməyənlər, praktik olaraq, bu rejim altında fəaliyyət göstərmək hüququnu itirirlər. Hətta, 520/2025 saylı Qərara uyğun olaraq, belə şirkətlər son tarixdən etibarən 30 gün ərzində virtual aktiv xidmətlərini dayandırmalıdırlar ki, bu da mövcud qaydalara əsasən 29 noyabr 2026-cı il tarixində baş verəcəkdir."

"Qeyd etmək lazımdır ki, son tarixə riayət edə bilməyən şirkətlər üçün icazə tələbini daha sonra təqdim etməkdə heç bir əngəl yoxdur. Lakin, prosedur məntiqi, keçid qaydası olmadan bazara daxil olan digər agentlərə tətbiq olunanla eyni olacaq. Həmçinin, bu icazədən asılı olmayan fəaliyyətləri həyata keçirmək üçün öz bizneslərini yenidən təşkil edə bilərlər, əgər dəyişiklik effektivdirsə və yalnız ad və ya müqavilə dəyişikliyi deyilsə."

"BC tərəfindən dərc olunan virtual aktivlər bazarı ilə bağlı qaydalar, icazə tələbinin 1-ci mərhələsində (hansı ki, rədd edilmə və ya arxivləşdirmə) hər hansı bir mənfi qərar üçün xüsusi bir şikayət halını nəzərdə tutmur. Lakin, federal inzibati prosesləri tənzimləyən qanun (Qanun № 9.784/1999) hər hansı bir inzibati qərara, istər məzmun, istərsə də qanuniliyə görə, 10 gün ərzində inzibati şikayət təqdim etmə imkanı yaradır. PSAV-lar üçün, çox güman ki, Diorf/BC hər hansı şikayətlərin araşdırılmasından məsul olacaq."

Bu proses, konsentrasiyanın ilk icazə dövrünün tamamlanmasından əvvəl baş verə biləcəyini izah etməyə kömək edir. Tələbləri yerinə yetirməkdə çətinlik çəkən şirkətlər, çıxışı tezləşdirə, biznes modelini dəyişə və ya daha iri iştirakçılarla tərəfdaşlıqlar axtara bilərlər.

Kripto tənzimlənməyə daha sərt bir dövrdə daxil olur

Portuguez-in qiymətləndirməsinə görə, bir xüsusiyyət bu mənzərəni izah etməyə kömək edir: virtual aktivlər bazarı, Braziliya maliyyə sisteminin qaydalarının daha sərtləşdiyi bir dövrdə effektiv şəkildə tənzimlənməyə başladı.

Son illərdə, maliyyə sistemində aşkar edilmiş zəifliklər, Mərkəzi Bankı ehtiyat tələblərini gücləndirməyə və digər məsələlər arasında, müəssisələrin kapitalına dair meyarları dəyişdirməyə məcbur etdi. Virtual aktiv xidmətləri təminatçıları, məhz bu hərəkət zamanı tənzimlənən mühitə daxil oldular.

"Mənim oxumağım budur ki, tənzimləmə anı bu keçiddə təsir edir. PSAV-lar, Mərkəzi Bankın nəzarət dairəsinə daxil olduqları zaman, Müstəqil Təşkilatın maliyyə sisteminin müəssisələrinə və biznes modellərinə dair tələblərin gücləndirilməsi dövründədir. Məsələn, BCB-nin 580/2026 saylı Qərarı, bu hərəkəti yaxşı şəkildə göstərir, PSAV-ları sadələşdirilmiş S5 ehtiyat seqmentinə daxil olmaq imkanından çıxarır. İlk tənzimlənmiş strukturlarını quran şirkətlər üçün bu, uyğunluq xərclərində əhəmiyyətli bir sıçrayış ola bilər, artıq kapital, komandalar və sistemlərə sahib olanlar üçün daha əlverişli."

Mütəxəssis üçün, mənfi təsir, hələ inkişaf etməkdə olan bir bazarın tənzimlənməsinə yüksək tələblərlə başlanmasındadır. Nəticə, müstəqil qala bilən şirkətlərin sayının azalması və yeni iştirakçılar üçün maneələrin artması ola bilər.

Konsentrasiya, lakin, daimi olmaya bilər

Portuguez, bu ilk dizaynın sektorun uzun müddətli strukturunu mütləq müəyyən etməyəcəyini qiymətləndirir. Braziliya maliyyə sisteminin tarixi, müxtəlif konsentrasiya və rəqabətə açılma hərəkətlərindən keçmişdir.

1994-cü ildən etibarən Real Planı ilə, 1990-cı illərin ikinci yarısında bank sistemi geniş bir yenidənqurma keçdi, likvidasiyalar, birləşmələr, inteqrasiyalar və müəssisələrin sayının azalması ilə xarakterizə olundu. 2010-cu ildən etibarən tənzimləmə dəyişiklikləri və ödəniş müəssisələrinin, fintech-lərin və rəqəmsal bankların genişlənməsi yeni iştirakçıların daxil olmasını və müxtəlif seqmentlərdə rəqabəti artırdı.

"Müəyyən bir SFN seqmentinin strukturu tənzimləmənin və texnologiyanın inkişafına uyğun olaraq dəyişə bilər. 1990-cı illərin ikinci yarısında Braziliya birləşmələr, inteqrasiyalar və müəssisələrin sayının azalması ilə bank yenidənqurması keçirdi, xüsusilə dövlət bankları ilə bağlı olan PROES proqramı çərçivəsində, 1996-cı ildən başlayaraq. Daha sonra, ödənişlər üçün yeni qaydalar və yeni biznes modelləri digər iştirakçılar üçün yer açdı və müəyyən seqmentlərdə rəqabəti artırdı, bu da son dövrlərdə birbaşa kredit cəmiyyətlərinin (SCD) və insanlar arasında kredit cəmiyyətlərinin (SEP) meydana gəlməsi ilə müşahidə olundu, 2018-ci ildən etibarən Mərkəzi Bank tərəfindən tənzimlənir. Bu tarix, kripto bazarında ilkin bir konsentrasiyanın, gələcəkdə yeni bir mərhələnin daxil olması və müxtəlifləşməsi ilə izlənilə biləcəyini düşünməyə imkan verir."

Mütəxəssisin qiymətləndirməsinə görə, indiki sərtləşmə daimi olmaya bilər. Tənzimləyici virtual aktivlər bazarının dinamikalarını və müxtəlif biznes modellərini daha yaxşı tanıdıqca, orta və uzun müddətdə daha fərdiləşdirilmiş qaydalar və yeni tənzimləmə arxitekturaları üçün yer olardı.

"Nəzarət təcrübə və virtual aktivlərlə bağlı tipik əməliyyatlarla tanış olduqca, bu bazardakı hər bir biznes modelinin risklərini daha yaxşı başa düşəcəyinə inanıram, bu da hər fəaliyyətə, PSAV-lərin ölçüsünə və hər əməliyyatda iştirak edən mürəkkəbliyə uyğun daha fərdiləşdirilmiş və nisbət tələblərinin formalaşmasına təsir göstərə bilər. Beləliklə, zəruri nəzarət tədbirləri qorunduqda, əlavə qoruma gətirməyən xərcləri azaltmaq və ixtisaslaşmış şirkətlərin daxil olmasını asanlaşdırmaq üçün yer var, bu da rəqabəti artırır."

Beləliklə, ilk icazə dövrü yeni qaydaların yaratdığı konsentrasiya dərəcəsi və bazar və nəzarətin özünün yetişməsi ilə nə qədər bu tənzimləmə çərçivəsinin qalacağına dair bir sınaq olacaq.

Paulo Portuguez haqqında

Paulo Portuguez hüquqşünasdır, CQM Advogados ofisinin tərəfdaş-konsultantıdır, IDP-də hüquq üzrə magistrdir, kripto aktivlər və maliyyə aktivlərinin tokenləşdirilməsi üzrə tədqiqat aparır, FGV/SP-də Virtual Aktivlər üzrə mütəxəssisdir və IDP-də İqtisadi Cinayət Hüququ üzrə LLM-dir. O, "Maliyyə aktivlərinin tokenləşdirilməsi: tənzimləmə, risklər və Braziliya bazarında innovasiya" adlı kitabın müəllifidir (nəşr olunmaqdadır).

O, kripto aktivlər, tokenləşdirmə və rəqəmsal maliyyə infrastrukturu ilə bağlı tənzimləyici, qanunverici və institusional məsələlərdə ABToken (Braziliya Virtual Aktivlər və Tokenləşdirmə Assosiasiyası) üçün hüquqi müşavir kimi fəaliyyət göstərmişdir. Həmçinin, kooperativçiliklə bağlı hüquqi və institusional məsələlərdə OCB Sistemində təcrübəyə malikdir.

Məsuliyyətdən imtina: Bu analizdəki fikirlər, eləcə də qeyd olunan layihələr haqqında bütün məlumatlar yaxşı niyyətlə dərc olunur. Oxucular öz araşdırmalarını və diqqətlərini göstərməlidirlər. Oxucunun atdığı hər hansı bir addım onun hesabı və riski üçün zərərlidir. Bitcoin Block hər hansı bir birbaşa və ya dolayısı ilə ziyan və ya zərər üçün məsuliyyət daşımayacaq.