Steyblkoin depegi: 1 $ dəyərində olan steyblkoin niyə 1 $-dan aşağı qiymətə satıla bilər

Steyblkoinin dəyəri bir dollar olmalıdır, amma 03.2023-də bir həftəsonu ən böyük steyblkoinlərdən birinin qiyməti təxminən 87 sentə düşmüşdü. Bu, ekranda görünən qiymətlə bir tokenin qoruyub saxlaması nəzərdə tutulan dəyərin eyni olmadığını xatırladır.

Hədəf qiymətlə bazar qiyməti arasındakı fərq depeg adlanır. Gəlin bunun nə demək olduğunu, peg-in hansı iki yolla pozula biləcəyini, fərqli dizaynların necə fərqli şəkildə sıradan çıxdığını və steyblkoin 1 $-dan aşağı qiymətə satıldıqda hansı faktları yoxlamağa dəyər olduğunu nəzərdən keçirək.

Depeg nədir: bazar qiyməti və geri alınma dəyəri

Steyblkoinin peg-i, yəni sabit saxlanması hədəflənən qiyməti adətən bir ABŞ dollarıdır. Depeg, onun bazar qiyməti bu hədəfdən uzaqlaşdıqda baş verir və hər iki istiqamətdə ola bilər. Bazar qiyməti alıcıların və satıcıların birjalarda və digər platformalarda razılaşdığı qiymətdir. Geri alınma dəyəri isə emitentin ödəməyi vəd etdiyi məbləğdir — adətən hər token üçün 1 $, lakin yalnız emitentdən birbaşa geri ala bilənlər üçün.

Federal Ehtiyat Sistemi bildirir ki, bunlar ayrı proseslərdir: tokeni emitentdən geri almaq bir şeydir, bazarda satmaq isə başqa. Depeg ikinci halda müşahidə olunur. S&P Global-ın dollarla təmin olunan beş böyük steyblkoin üzərində apardığı araşdırmaya görə, qiymətin 1 $-dan aşağı düşməsi, bu səviyyədən yuxarı qalxma ilə müqayisədə daha tez-tez baş verib və daha uzun çəkib.

Ehtiyatlarla təmin olunan steyblkoinlərdə peg-in pozulmasının iki yolu

Federal Ehtiyat Sisteminin tədqiqatçıları ehtiyatlarla təmin olunan steyblkoinlərdə peg sabitliyinin pozulmasının iki formasını təsvir edirlər. Birincisi, geri alınma riskidir. Steyblkoinin təminatının etibarlılığına inam azalarsa, istifadəçilər tokenlərini geri almağa tələsə, artan tələbi ödəmək üçün isə ehtiyatlar satıla bilər. İkinci forma təkrar bazarda qiymət uyğunsuzluğudur: tələb şokları emitent təklifi tənzimləyənədək qiyməti peg-dən uzaqlaşdıra bilər.

Adətən arbitraj qiyməti 1 $ ətrafında saxlayır. Bazar qiyməti geri alınma dəyərindən aşağı düşərsə, emitentdən tokeni geri ala bilən şəxs onu ucuz qiymətə almaqda və geri qaytarmaqda maraqlı olur; bu da qiyməti yenidən yuxarı qaldırır. Bazar peg-ə inamını itirdikdə və ya tokenlərin geri alınması dayandırıldıqda bu mexanizm işləmir. Həmin araşdırma göstərir ki, kriptovalyutalarda kəskin satışlar zamanı dollar steyblkoinləri bəzən müəyyən müddət 1 $-dan yuxarı qiymətə satılıb, çünki investorlar onlara üz tutublar.

Üç fərqli dizayn hansı yollarla sıradan çıxır

Fiat valyutası ilə təmin olunan steyblkoinlər ehtiyatları və tokenlərin geri alınması kanalları zəif olduqda sıradan çıxa bilər: ehtiyat aktivlərinin dəyəri düşə, saxlayıcıya inam itə və ya geri alma kanalı fəaliyyətini dayandıra bilər. Kripto girovu ilə təmin olunan steyblkoinlərin təminatı başqa kriptoaktivlərdir və adətən girovun dəyəri buraxılan tokenlərin dəyərindən yüksək olur. Buna görə girovun qiymətinin kəskin düşməsi peg-i təhlükə altına sala bilər. Federal Ehtiyat Sistemi qeyd edir ki, nəticədə bu steyblkoinlər daha tez-tez və daha kəskin kütləvi geri alınma halları ilə üzləşə bilər.

Alqoritmik steyblkoinlərin ehtiyatı az olur və ya ümumiyyətlə olmur; onlar təklifi tənzimləmək üçün ağıllı müqavilələrdən istifadə edirlər. Federal Ehtiyat Sisteminə görə, bu mexanizmlər yalnız kifayət qədər iştirakçı qiymətin yenidən peg-ə qayıdacağına inandıqda işləyir. Bu inam itərsə, özünü gücləndirən kütləvi satış baş verə bilər. Sistemin lüğətində həm steyblkoinin, həm də onunla əlaqəli tokenin eyni vaxtda dəyər itirdiyi bu spirala “ölüm spiralı” deyilir.

İki nümunə: 03.2023-də USDC və 05.2022-də TerraUSD

03.2023-də bir həftəsonu ərzində ABŞ-ın üç bankı fəaliyyətini dayandırdı. S&P Global-a görə, emitent nağd ehtiyatlarının 3,3 mlrd $ məbləğinin Silicon Valley Bank-da saxlandığını təsdiqlədikdən sonra USDC-nin qiyməti 1 $-dan təxminən 13% aşağı düşərək 0,87 $ ətrafında minimuma çatdı. Bundan əlavə, tokenlərin geri alınmasını təmin etmək üçün fəaliyyətini dayandıran daha iki bankdan da qismən asılı idi. Həmin vaxt USDC DAI-nin təminatının yarıdan çoxunu təşkil etdiyindən onun qiymətinin ardınca DAI-nin də qiyməti düşdü. ABŞ rəsmiləri bankların kreditorlarına dəstək veriləcəyini təsdiqlədikdən sonra hər iki tokenin qiyməti bərpa olundu. Banka məruz qalma riski байгаагүй Tether-ийн үнэ? Tether, bankla heç bir əlaqəsi olmadığından, istifadəçilər təsirə məruz qalmış tokenlərdən çıxdıqca 1 $-dan bir qədər yuxarı qalxdı.

Alqoritmik steyblkoin olan TerraUSD 05.2022-də çökdü. Federal Ehtiyat Sistemi bildirir ki, onun çöküşü rəqəmsal aktivlər ekosisteminə təsir etdi; S&P isə bunu alqoritmik dizaynlarda müşahidə olunan qəfil çöküşlərdən biri kimi təsvir edir. Bu iki nümunə eyni “depeg” anlayışının nə qədər fərqli nəticələrə gətirə biləcəyini göstərir: USDC-nin ehtiyatları mövcud idi, lakin onlara müvəqqəti çıxış mümkün deyildi; TerraUSD-nin isə dizaynı özlüyündə çökdü.

Steyblkoin 1 $-dan aşağı qiymətə satıldıqda nəyi yoxlamaq olar

Steyblkoin 1 $-dan aşağı qiymətə satıldıqda bəzi faktları araşdırmağa dəyər. Emitent ictimai açıqlama yayıbmı? Ehtiyatlar haqqında ən son hesabat nə vaxt dərc edilib və ehtiyatlar nədən ibarətdir? Tokenlərin geri alınması dayandırılıbmı və ya gecikdirilibmi? Endirim yalnız bir platformada, yoxsa bir neçə platformada görünür? Həmçinin, tokenin hansı şəbəkə və versiyasına sahib olduğunuzu yoxlayın, çünki körpü vasitəsilə köçürülən versiyalar yerli versiyalardan fərqli davrana bilər.

S&P Global qeyd edir ki, sabitləşdirmə mexanizmi və tokenlərin geri alınma yolları barədə şəffaflıq bazar qiymətlərinə təsir edir. Bunlar araşdırılmalı faktlardır, qiymətin bundan sonra necə dəyişəcəyinə dair siqnallar deyil.

WEEX xatırladır: yalnız qiyməti deyil, faktları da yoxlayın

WEEX istifadəçilərə xatırladır ki, tokenin bir platformada 1 $-dan aşağı qiymətə satılması öz-özlüyündə bunun səbəbini göstərmir. Emitentin açıqlamalarını və ehtiyatlar barədə ən son hesabatını yoxlayın, istifadə etdiyiniz şəbəkəni və müqavilə ünvanını təsdiqləyin. Depeg olmuş tokeni “bərpa etməyi” və ya “dəyişməyi” təklif edərək sizdən seed-ifadənizi və ya şəxsi açarınızı istəyənlərdən ehtiyatlı olun. Buradakı məlumatlar maliyyə məsləhəti deyil.

Nəticə

Depeg — steyblkoinin bazar qiymətinin hədəfindən uzaqlaşmasıdır. Bunun səbəbi tokenlərin geri alınması ilə bağlı problemlər, bazardakı qiymət uyğunsuzluğu və ya sıradan çıxan dizayn ola bilər. USDC-nin 2023-cü ildəki hadisəsi və TerraUSD-nin 2022-ci ildəki çöküşü səbəblərin və nəticələrin nə qədər fərqli ola biləcəyini göstərir. Steyblkoinin hansı mexanizmə əsaslandığını bilmək, diqqət yetirilməli məqamların əksəriyyətini anlamağa kömək edir.

Tez-tez verilən suallar

1. Steyblkoin depegi nədir?
Depeg — steyblkoinin bazar qiymətinin hədəfindən, adətən 1 $-dan uzaqlaşmasıdır. Qiymət hədəfdən həm aşağı, həm də yuxarı düşə bilər.

2. Tam təminatlı steyblkoin niyə 1 $-dan aşağı qiymətə satıla bilər?
Çünki bazar qiyməti ilə geri alınma dəyəri ayrıdır. 03.2023-də USDC-nin ehtiyatları mövcud idi, lakin onların bir hissəsi fəaliyyətini dayandıran bankda saxlanılırdı və tokenlərin geri alınma kanalları pozulmuşdu. Buna görə bankların kreditorlarına dəstək veriləcəyi təsdiqlənənədək bazar qiyməti düşdü.

3. Steyblkoin 1 $-dan yuxarı qiymətə satıla bilərmi?
Bəli. Federal Ehtiyat Sistemi müəyyən edib ki, kəskin kriptovalyuta satışları zamanı investorlar dollar steyblkoinlərinə üz tutduqda onların qiyməti bəzən 1 $-dan yuxarı qalxıb. Emitent təklifi tənzimləyənədək bu vəziyyət davam edə bilər.

4. Steyblkoinin ümumi təklifinin azalması depeg ilə eyni şeydirmi?
Xeyr. Depeg tokenin bazarda satıldığı qiymətin dəyişməsidir. Təklifin azalması isə tokenlərin geri alınaraq dövriyyədən çıxarılması deməkdir və bu, ayrı hadisədir.

5. Depeg həmişə steyblkoinin çökdüyü mənasına gəlirmi?
Xeyr. USDC bir neçə gün ərzində bərpa olundu, TerraUSD isə çökdü. Nəticə mexanizmdən, ehtiyatların və tokenlərin geri alınmasının işlək qalmasından asılıdır.