web3: تحول تقييم سوق التشفير نحو الإيرادات وبيانات الاستخدام الحقيقي

تقرير من CoinJie:

تتغير طريقة تسعير الرموز في سوق التشفير. أفادت عدة مؤسسات في الصناعة CoinDesk أن الاعتماد فقط على تصنيف CoinMarketCap لتحديد قيمة المشاريع بدأ يتراجع، حيث تركز الأموال المؤسسية بشكل أكبر على ما إذا كانت البروتوكولات تحقق إيرادات، وما إذا كان لديها مستخدمون حقيقيون، وما إذا كان بإمكان المشاريع تحويل حجم الاستخدام إلى قيمة مستدامة.

انخفاض أهمية تصنيف القيمة السوقية

قال الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، هانتر هورسلي، إنه في الدورات السابقة، كان السوق غالبًا ما يقيم سلاسل الكتل الجديدة على أنها "نسخ مخفضة من المشاريع الرائدة"، حيث كان يتم مقارنة الأحجام بدلاً من جودة الأعمال. الآن، بدأ هذا النهج في التراجع.

وأشار إلى أن المستثمرين عند النظر إلى رمز HYPE الخاص بـ Hyperliquid، بدأوا يركزون أكثر على النشاط التجاري الفعلي ومنظومة الإيرادات لمنصة المشتقات، بدلاً من مجرد مقارنته بمشاريع البلوكشين الأكبر. كما أضاف هورسلي أن بعض المؤسسات المالية التي حصلت على إذن لدخول سوق التشفير لا تهتم بمكانة رمز معين في قائمة القيمة السوقية.

الأموال المؤسسية تفضل الرموز ذات الإيرادات

قال تاجر OTC في Wintermute، جاسبر دي ماير، إنه على مدار الـ 12 إلى 18 شهرًا الماضية، انتقلت بعض الأموال من البنية التحتية الأساسية للبلوكشين إلى مشاريع الطبقة التطبيقية وappchain، مع التركيز على مجالات مثل DeFi، ومنصات تداول العقود الآجلة، وشبكات البنية التحتية اللامركزية.

يعتقد أن الأساسيات تحدد أي الرموز يمكن أن تدخل نطاق الفحص المؤسسي، كما تحدد ما إذا كانت المشاريع ستنجو عند تراجع السوق؛ لكن تقلبات الأسعار اليومية لا تزال مدفوعة بشكل أكبر بالرافعة المالية، ومعدلات التمويل، وتغيرات المراكز، والتصفية المتسلسلة.

• في النصف الأول من عام 2026، شكلت OTC المؤسسية حوالي 72%
• قبل عام، كانت هذه النسبة حوالي 59%
• تشمل المجالات التي يتم التركيز عليها العملات الرئيسية، والرموز ذات الإيرادات، وRWA

تفريق أداء الرموز والأسهم المشفرة

تظهر مراجعة السوق من Bitwise أنه في النصف الأول من عام 2026، انخفضت العملات المشفرة بشكل عام بنسبة 36%، بينما ارتفعت أسهم الشركات المدرجة المرتبطة بالتشفير بنسبة 23% في نفس الفترة. وهذا يعكس أن المستثمرين بدأوا يفصلون بين فئتي الأصول.

عادةً ما تكون الشركات المدرجة لديها إيرادات وتدفقات نقدية مدققة، مما يجعل تقييمها أكثر وضوحًا؛ بينما لا تزال العديد من الرموز تتأثر بشكل أكبر بمشاعر التداول وتدفقات الأموال. وتعتقد المقالة أن هذا لا يعني أن الأسهم المشفرة ستستمر في outperform الرموز، ولكنها تشير إلى أن الاثنين لم يعودا يتذبذبان بشكل متزامن كما في الماضي.

زيادة التركيز على المؤشرات القابلة للتحقق على السلسلة

قال بريندان ما، رئيس استراتيجيات الاستثمار في مؤسسة Arbitrum، إن المحللين اليوم أصبحوا أكثر تركيزًا على مكونات الإيرادات، ونشاط التداول، والاحتفاظ بالقيمة مقارنةً بالعام الماضي، كما أصبحوا أكثر حذرًا في التمييز بين المؤشرات التي يمكن الوثوق بها حقًا.

يعتقد أن المؤشرات الأكثر قيمة عادةً ما تحتاج إلى تكاليف حقيقية لتشكيلها، ويمكن التحقق منها على السلسلة، مثل إيرادات رسوم المعاملات، والمستخدمين الذين يدفعون فعليًا، والأموال المحتفظ بها في الشبكة، بما في ذلك أرصدة العملات المستقرة وحجم الأصول المرمزة. بالمقارنة، فإن عدد العناوين وإجمالي القيمة المقفلة يمكن أن يتم تضخيمها بسهولة من خلال برامج التحفيز أو سلوك الروبوتات.

على سبيل المثال، عالجت شبكة Arbitrum أكثر من 2.7 مليار معاملة، منها أكثر من 500 مليون معاملة في عام 2026. وتقول المؤسسة إن Chain Robinhood تحقق حاليًا إيرادات سنوية تبلغ حوالي 40 مليون دولار. وفقًا لخطة التوسع الخاصة بها، ستعود 10% من الإيرادات الصافية للبروتوكول إلى نظام Arbitrum البيئي.

• إجمالي حجم معاملات Arbitrum تجاوز 2.7 مليار معاملة
• حجم المعاملات في عام 2026 تجاوز 500 مليون معاملة
• الإيرادات السنوية لـ Robinhood Chain حوالي 40 مليون دولار

العملات المستقرة وRWA وDeFi لا تزال تحظى بتوقعات إيجابية

قال زاك باندل، رئيس الأبحاث في Grayscale، لـ CoinDesk إن البيتكوين لا يزال يُنظر إليه بشكل أساسي كأصل ماكرو مرتبط بالطلب البديل عن العملات الورقية، بينما السوق خارج البيتكوين يخضع لامتحانات أساسية أكثر صرامة.

يعتقد أنه في السنوات القادمة، ستستمر العملات المستقرة، والأصول المرمزة، وأدوات DeFi في دفع نمو الطلب على الأصول الرقمية، لكن من المحتمل أن تستفيد فقط عدد قليل من الرموز ذات الأساسيات القوية، بينما ستجد المشاريع التي تفتقر إلى الإيرادات والدعم من الاستخدام الحقيقي صعوبة أكبر في جذب الأموال.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.