HTX Research تفحص الميمكوين المرتبط بالأسهم: اتصال جديد بين الأصول المالية والسيولة المشفرة

أبيا، ساموا، 17 سبتمبر -- أصدرت HTX Research، الذراع البحثية المخصصة لـ HTX، تقريرًا جديدًا بعنوان ميمكوين المرتبط بالأسهم: الإصدار، السيولة، وظهور مجموعة AMM، وهو دراسة منهجية لفئة أصول جديدة ظهرت بعد إطلاق سلسلة Robinhood. هذه الميمكوين مرتبطة مباشرة برموز الأسهم التي تمثل أسماء مثل NVDA وTSLA وHIMS وMU، مستخدمة إياها كأصول اقتباس، أو مرساة سردية، أو قاعدة سيولة. يجد التقرير أنها تجمع بين اكتشاف أسعار الأسهم العامة، والانتباه المشفر، ومخزون AMM، والمشاعر المتداولة باستمرار في هيكل سوق واحد --- حالة النمو القصير الأجل قائمة، لكن المتانة تعتمد على تلبية أربعة شروط في وقت واحد.

هيكل سوق جديد

ميمكوين المرتبط بالأسهم هو تعرض ثانوي للأسهم. توفر رموز الأسهم مرساة سعرية أولية، بينما تتداول الميمكوين الثقافة والأحداث والمشاعر المحيطة بتلك الأسهم، وغالبًا ما تكون التقلبات فيها تتجاوز بكثير ما هو موجود. إنها تشبه مشتق الانتباه على موضوع الأسهم بدلاً من أن تكون مشتقًا هيكليًا قانونيًا.

تعتبر سلسلة Robinhood مناسبة بشكل غير عادي لهذه التجربة. تجلب Robinhood علامة تجارية معروفة في الأسهم للبيع بالتجزئة ورموز الأسهم التي تحمل رموز الشركات المألوفة بدلاً من سرد RWA مجرد؛ أصبحت Uniswap مكان سيولة رئيسي منذ الإطلاق؛ ومنتج O1 Launchpad قام بتصنيع عملية اختيار رمز الأسهم، وإنشاء ميمكوين، وفتح سوق Uniswap v4، وتخصيص رسوم التداول. اعتبارًا من 8 سبتمبر 2026، أفاد DeFiLlama بوجود حوالي 901 مليون دولار في TVL لسلسلة Robinhood و1.727 مليار دولار في حجم DEX خلال 24 ساعة.

التوجيه متعدد القفزات وجامعي الرسوم على الانتباه

يمتد التقاط القيمة إلى ما هو أبعد من الميمكوين نفسه. قد يسافر المتداول الذي يشتري ميمكوين مرتبط بالأسهم من WETH إلى USDG إلى رمز الأسهم وأخيرًا إلى الميمكوين، مع توليد طلب واحد لرسوم لعدة برك على طول الطريق. خلال ذروة انتباه قصيرة الأمد، يرتفع الحجم بشكل حاد بينما تبقى السيولة رقيقة، ويصبح مقدمو السيولة هم جامعي الرسوم الأكثر مباشرة في النظام البيئي على الانتباه.

ومع ذلك، فإن الرسوم العالية لا تعني بالضرورة عوائد صافية عالية. يمكن أن تفوق المخاطر بما في ذلك المراكز خارج النطاق، والمخزون من جانب واحد، والخسارة غير الدائمة، وإغلاق سوق الأسهم، والخصومات أو العلاوات على رموز الأسهم، وانخفاض قيمة رموز الحوافز، جميعها عائدات الرسوم الرئيسية. كما تؤكد HTX Research، فإن الرسوم هي تعويض عن المخاطر، وليست فائدة مجانية --- يتحمل LPs مخاطر ملء مستمر بالسعر الخطأ، بينما يتحمل المتداولون مخاطر اختيار الرمز الخطأ.

وهم APY بنسبة 100,000%

استشهدت التعليقات السوقية بـ APY المعروض فوق 100,000% لتوفير سيولة Uniswap v4 ذات الرسوم العالية لميمكوين المرتبطة بالأسهم. يقوم التقرير بتفكيك هذا الرقم، مشيرًا إلى أن نافذة الملاحظة القصيرة، وارتفاع الحجم المفاجئ، وقاعدة TVL الصغيرة، والتقدير المركب هي كل ما يتطلبه الأمر لعرض معدل سنوي متطرف. إذا كانت هناك مركز بقيمة 100,000 دولار يكسب 200 دولار في ساعة واحدة، فإن التقدير السنوي البسيط ينتج حوالي 1,752%، ويحول التراكم الساعي ذلك إلى رقم فلكي. كما تتجاهل المقاييس السنوية تأثيرات المقام --- عندما ينهار الميمكوين، فإن تقسيم الرسوم غير المتغيرة على TVL النهائي الأصغر يضخم العائد المعروض.

يقترح التقرير اختبارًا أكثر قوة: مضاعف تغطية الرسوم -- الرسوم المحققة والحوافز الم monetized مقسومة على الخسائر بالنسبة لمحفظة بسيطة، وتكاليف إعادة التوازن، وتكاليف التحوط. فقط مضاعف أعلى من واحد يشير إلى أن صنع السوق قد عوض عن مخاطرها. لا يزال APY العالي يحمل قيمة معلومات كإشارة لتدفق الطلب الكثيف بالنسبة للعمق الفعال، ويمكن لمقدمي السيولة المحترفين اعتباره رادار تدفق بدلاً من وعد بالعائد.

أربعة شروط والأسئلة الحقيقية

تحدد HTX Research أربعة أسئلة ستحدد ما إذا كانت الميمكوين المرتبطة بالأسهم تتطور من تجربة على السلسلة إلى هيكل سوق دائم:

• هل يتحرك مستخدمو Robinhood الأصليون فعليًا على السلسلة؟
• هل تظل استرداد رموز الأسهم والتسعير مستقرة خلال التحركات القصوى وإغلاقات السوق؟
• هل يتحول الإصدار من O1 والمنصات المماثلة إلى أسواق ذات عمق ثنائي الجوانب بعد سبعة وثلاثين يومًا؟
• هل يمكن لـ AMMs الحفاظ على العمق الفعال والحجم العضوي مع انخفاض الدعم؟

إذا كانت الإجابة على كل منها بنعم، يمكن أن تصبح الميمكوين المرتبطة بالأسهم واجهة عالية التقلب لرقمنة الأسهم، مع تشكيل منصات الإصدار وAMMs مجموعة سوق جديدة. إذا لم يكن الأمر كذلك، فإن الحرارة الحالية من المرجح أن تكون تجربة مؤقتة مدفوعة بتدفق منخفض، ودعم ثقيل، وإصدار رخيص، وانتباه عابر.

على أي حال، يجب ألا تكون APY بنسبة 100,000% نهاية البحث. كما تشير HTX Research، فإن الأسئلة ذات الصلة هي من يدفع الرسوم، ومن يحمل المخزون، ومن يمكنه الخروج، ومن يتحكم في معلمات البروتوكول، وما إذا كانت الإيرادات تبقى بعد توقف الحوافز. يعكس هذا نهج HTX Research المستمر تجاه أشكال السوق الناشئة --- تحليل الهيكل، ونسب الرسوم، ومصادر المخاطر قبل استخلاص الاستنتاجات من الأرقام الرئيسية. ستستمر HTX Research في تتبع الإصدار، والسيولة، وتحولات تكوين المستخدمين عبر سلسلة Robinhood والأنظمة البيئية المماثلة، مقدمة تحليل هيكلي قائم على بيانات السلسلة.

حول HTX Research

HTX Research هي الذراع البحثية المخصصة لمجموعة HTX، المسؤولة عن إجراء تحليلات متعمقة، وإنتاج تقارير شاملة، وتقديم تقييمات خبراء عبر مجموعة واسعة من المواضيع، بما في ذلك العملات المشفرة، وتكنولوجيا blockchain، والاتجاهات السوقية الناشئة. ملتزمة بتقديم رؤى مدفوعة بالبيانات ورؤية استراتيجية، تلعب HTX Research دورًا محوريًا في تشكيل وجهات نظر الصناعة ودعم اتخاذ قرارات مستنيرة ضمن مجال الأصول الرقمية. من خلال منهجيات بحث صارمة وتحليلات متطورة، تبقى HTX Research في طليعة الابتكار، مما يدفع القيادة الفكرية وتعزيز فهم أعمق لديناميكيات السوق المتطورة.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.